Свет шмат гадоў падсеў на танныя грошы. Цяпер мы назіраем, як выглядае адыход.
Павышэнне працэнтных ставак з нуля прывяло да гістарычнага краху аблігацый, заўважае стратэгічная група Банка Амерыкі на чале з Майклам Хартнетам. Сёлетнія страты супадаюць з найгоршым падзеннем аблігацый пасля наступстваў дзвюх сусветных войнаў (1949 г., якая завяршылася планам Маршала, і 1920 г., якая супала з Версальскім дагаворам), а таксама наступстваў Вялікай дэпрэсіі (з правалам Creditanstalt, буйны еўрапейскі банк, у 1931 г.).
Гэта прадукт заканчэння амаль нулявых працэнтных ставак, калі Федэральная рэзервовая сістэма падняла сваю базавую стаўку ў агульнай складанасці на тры працэнтныя пункты ў 2022 годзе, у тым ліку яшчэ на 0.75 пункта на мінулым тыдні. Не менш важна, што гэта падштурхнула рэальныя стаўкі, або з папраўкай на інфляцыю, значна вышэй за нуль. Паводле звестак Bloomberg, вымераная па казначэйскіх каштоўных паперах, абароненых ад інфляцыі, пяцігадовая рэальная прыбытковасць вырасла да станоўчых 1.60% з адмоўных 1.61% год таму.
Рэзкае змяненне коштаў аблігацый ставіць пад пагрозу «самыя шматлюдныя таргі ў свеце», пішуць стратэгі BofA ў запісцы для кліентаў: долар, амерыканскія тэхналагічныя акцыі і прыватны капітал. Таксама навісла пагроза «крэдытнай падзеі» — ветлівы тэрмін для аварыі.
Перадумовы, якія прывялі да катастрофы ў кастрычніку 1987 года, у асноўным ёсць, дадаюць яны. Сярод іх нестабільны геапалітычны фон, ненармальныя рынкі ЗША, якія значна пераўзыходзяць астатні свет, і адсутнасць міжнароднай каардынацыі. Чаго пакуль не хапае, дык гэта валютнага крызісу.
Але зменлівасць замежнай валюты вырасла
Індэкс долара ЗША
узляцеўшы да 20-гадовага максімуму, ствараючы вялікую нагрузку на іншыя валюты. Найбольш прыкметны няўдачнік: брытанскі фунт стэрлінгаў, паколькі рынкі бурна рэагуюць на планы Злучанага Каралеўства пазычыць грошы для фінансавання зніжэння падаткаў. Японіі прыйшлося ўмяшацца, каб падтрымаць слізгаценне ены ўпершыню з 1998 года, нават калі яна спрабуе захаваць працэнтныя стаўкі на нізкім узроўні.
На дадзены момант бойня аблігацый прывяла да падзення на мядзведжым рынку больш чым на 20% асноўных фондавых індэксаў, акрамя
Dow Jones Industrial Average,
што знізілася на 19.6%. Такім чынам, зніжэнне ў асноўным адлюстроўвае больш нізкія суадносіны цана/прыбытак; скарачэнне прагнозаў прыбыткаў толькі пачынаецца. Стратэг Goldman Sachs Дэвід Косцін скараціў вынікі года
S&P 500
мэта да 3600 з 4300, мяркуючы, што больш высокія стаўкі заслугоўваюць кратнага P/E, які ў 15 разоў перавышае меркаваныя 234 долары прыбытку S&P на акцыю ў 2023 годзе (або крыху ніжэй кансенсусу FactSet на Уол-стрыт у 240.46 долараў).
Але Джэйсан Дэ Сена Трэннерт, які ўзначальвае Strategas Research, бачыць спад прыбытку, які можа скараціць прыбытак S&P у 2023 годзе ўсяго да 200 долараў. Рэцэсіі даходаў звычайна здараюцца ў два разы часцей, чым эканамічныя скарачэнні, і гэта будзе адлюстроўваць больш хуткі рост цэн вытворцаў, чым спажывецкіх, сцвярджае ён у справаздачы кліента. Аднак меркаванае падзенне прыкладна на 10% было б значна меншым, чым сярэдняе зніжэнне падчас рэцэсіі. І падзенне ацэнак даходаў можа азначаць, што наступны этап бычынага рынку набліжаецца, заключае ён.
Выкарыстанне ацэначнага 15-кратнага P/E Goldman і прагнозу прыбытку Strategas у 200 долараў прадугледжвае мэта S&P 500 на ўзроўні 3000. Гэта будзе дадатковым зніжэннем на 18.8% у параўнанні з закрыццём у пятніцу ў 3693.23, што ўжо на 23% ніжэй за дасягнуты максімум 4796.56 пры закрыцці тэсту. 3 студзеня.
Частыя чытачы гэтай прасторы могуць успомніць, што S&P 3000 таксама быў прагноз был Баррон Круглы стол стойкі Фелікс Зулаўф. Ён зрабіў гэты прагноз у снежні мінулага года, калі эталонны паказчык для буйной капіталізацыі дасягнуў свайго піку каля 4800. Аднак з таго часу ён захоўваў цішыню па радыё і, на жаль, не апублікаваў ніякіх абнаўленняў.
Што тычыцца Хартнета з BofA, ён прапануе інвестарам "грызці", калі індэкс S&P 500 дасягае 3600, "кусаць" на 3300, і "перакусваць" на мэты Зулаўфа 3000. Далейшае павышэнне ставак ФРС можа ўзмацніць ціск на акцыі і іншыя рызыкоўныя актывы. Ф'ючэрсныя рынкі паказваюць на павышэнне яшчэ на 0.75 працэнтнага пункта ў лістападзе і на 0.5 працэнтнага пункта ў снежні да 4.25%-4.50%, згодна з Сайт CME FedWatch. Гэта супадае з Уласны прагноз ФРС на канец года.
Але ў пятніцу была зроблена вялікая супрацьлеглая стаўка ў разрэджаным свеце апцыён на ф'ючэрсныя стаўкі. Хтосьці паспрачаўся, што да снежня стаўкі не вырастуць так моцна, як чакалася, паведамляе ў электронным лісце Джон Брэды, кіраўнік дырэктар па глабальных інстытуцыйных продажах чыкагскага брокера RJ O'Brien. Гэта сведчыць аб тым, што нехта рыхтуецца да таго, каб нешта зламалася, што звычайна адбываецца, калі працэнтныя стаўкі рэзка растуць.
Напісаць Рэндал У. Форсайт у [электронная пошта абаронена]
Падаючыя рынкі Imperil Tech, долар і прыватны капітал
памер тэксту
Крыніца: https://www.barrons.com/articles/tumbling-markets-imperil-tech-the-dollar-and-private-equity-51663979655?siteid=yhoof2&yptr=yahoo