Штотыднёвы Macroslate: Старшыня ФРС Паўэл застаецца настроеным, у той час як Банк Англіі выглядае разгубленым, не мае аднадушнасці і губляе давер, калі фунт тоне разам з брытанскай эканомікай

Паўэл не гатовы зрабіць паўзу

Інвестары чакаюць прыкмет запаволення з боку старшыні ФРС Паўэла, якія яны першапачаткова думалі, што яны атрымліваюць, нягледзячы на ​​чацвёртае запар павышэнне на 75 б./с, якое падымае мэтавую стаўку да 3.75% - 4%. Амерыканскія акцыі і аблігацыі выраслі напярэдадні канферэнцыі Паўэла, пры гэтым Паўэл падкрэсліў;

"вельмі заўчасна думаць аб прыпыненні павышэння ставак».

ВУП ЗША за трэці квартал паказаў прыкметы росту. Аднак гэта каштавала дарагога: базавая інфляцыя паскорылася, а рынак працы заставаўся трывалым, жыллё пачало падаць, але беспрацоўе дасягнула гістарычнага мінімуму ў 3.5%. З таго часу, як паходы пачаліся ў сакавіку, мала што сведчыць аб уплыве паходаў.

У сваёй заяве старшыня Паўэл быў відавочны;

"канчатковая кропка [для ставак] верагодна, вышэй, чым было, улічваючы тое, як працягваюць паступаць гарачыя даныя аб інфляцыі».

Наступнае павышэнне ставак запланавана на 14 снежня; у ЗША ёсць яшчэ два адбіткі ІСЦ і два справаздачы аб рынку працы, у якіх Паўэл паказвае, што пакуль не прымаюцца меры адносна памеру будучага павышэння.

У цяперашні час рынкі прагназуюць, што да першай паловы 5.1 года стаўкі па федэральных фондах вырастуць да 2023%, у той час як 50 снежня існуе 75% верагоднасць росту на 14 б.п.

карэляцыя

Пераўзыходжанне ETH/BTC

Ethereum вярнуў сваё пікавае дамінаванне супраць біткойнаў. Метрыка дамінавання BTC-ETH - гэта асцылятар, які адсочвае тэндэнцыі макрапрадукцыйнасці паміж двума лепшымі крыпта-актывамі. Ён улічвае толькі рынкавую капіталізацыю біткойнаў адносна агульнай рынкавай капіталізацыі лічбавых валют.

Такім чынам, калі метрыка знаходзіцца за ружовай лініяй, ETH пераўзыходзіць у адноснай аснове і наадварот зялёная лінія для BTC.

Погляд на дыяграмы паказаў, што дамінаванне Ethereum над біткойнамі вырасла з ліпеня 2021 года і дасягнула піка ў ліпені 2022 года, усяго за некалькі месяцаў да аб'яднання.

У той час як ETH/BTC зараз складае каля 0.076, ён набліжаецца да аб'яднанага максімуму ў 0.081.

Акцыі і паказчык валацільнасці

Год бурбалкі суверэннага доўгу раскручваецца

Эканоміка была пабудавана на таннай запазычанасці з абяцаннем безрызыкоўнай прыбытковасці, у прыватнасці, ЕСН. З 2008 года працэнтныя стаўкі ўтрымліваюцца на ніжняй мяжы 0, а праграма колькаснага змякчэння дзейнічае на поўную моц, спрыяючы цыклам уздыму і спаду.

ETF 20+-гадовых казначэйскіх аблігацый ЗША – TLT. На сваім піку ў 2020 годзе ён дасягнуў максімуму ў 170; цяпер ён складае 97, што складае 55% спаду, і ён вярнуўся да таго ж узроўню 2011 года без папраўкі на інфляцыю. Гэта была адносна добрая інвестыцыя ў эпоху нізкіх працэнтных ставак; аднак гэтыя аблігацыі будуць працягваць знішчацца ў перыяд высокай інфляцыі і высокіх працэнтных ставак. Не толькі гарыць партфель 60/40, але і стан пасіўнага інвеставання скончыўся.

«TLT ёсць высакаякасны ETF, дзякуючы нізкаму каэфіцыенту выдаткаў і ліквіднасці» - Investopedia.

2022 год будзе называцца знішчэннем багацця; 92.15 трыльёна долараў былі знішчаны ў сусветных акцыях і аблігацыях, што пераўзыходзіць 2008 год у 6 разоў.

Commodities

Разумныя цэнтральныя банкі назапашваюць золата

Золата гандлюецца прыкладна па цане 1,645 долараў, што знаходзіцца ў аналагічным цэнавым дыяпазоне да максімумаў 2011 і 2012 гадоў. аднак у 2022 годзе ён не выконваўся, але ці зменіцца гэта?

У цяперашні час золата ўпала на 9% з пачатку года ў адносінах да даляра, і ўпершыню ў сваёй гісторыі яно адзначыла сем чырвоных штомесячных свечак запар. Такога ніколі не было ў гісторыі золата.

Аднак з узмацненнем жорсткасці крэдытнай сістэмы і інфляцыяй бунтуюць. Цэнтральныя банкі назапасілі каласальную колькасць золата ў трэцім квартале 3 года, 2022 тон, каля 399 мільярдаў долараў. У выніку чаго попыт на золата ўзляцеў да 20-гадовага максімуму. Пакупкі выраслі на 55 % у параўнанні з трэцім кварталам 338 года. Тым часам суверэнная запазычанасць перажыла найгоршы год за апошнія дзесяцігоддзі, што яшчэ больш нагрузіла ўмоўную грашовую сістэму.

«У ім не паведамляецца, якія гэта краіны могуць быць, але банкі, якія не рэгулярна публікуюць інфармацыю аб сваіх залатых запасах, уключаюць банкі Кітая і Расіі…» - Reuters.

Тым не менш, паміж золатам і біткойнамі існуе шмат падабенстваў праз маніпуляцыі на рынку паперы і вытворных інструментаў», таму Gold Bugs і біткойнеры набываюць фізічнае золата і захоўваюць свае біткойны. Тым не менш, нягледзячы на ​​тое, што ў гэтым годзе моцны долар абваліў усе актывы, золата па-ранейшаму лепш, чым акцыі і доўгія аблігацыі.

Курсы і валюта

Даходнасць 3-месячнай казначэйскай вэксалі інвертуецца з 30-гадовай аблігацыяй

Прагнозы рэцэсіі ў ЗША ў гэтым годзе складаюць дзесяць цэнтаў за капейку, а нахіл крывой казначэйства цытуецца ў якасці перспектыўнага індыкатара больш павольнага росту. Тым не менш, спрэд паміж прыбытковасцю двух і дзесяці гадоў адсочвае ўзровень беспрацоўя. Рэцэсіі звычайна пачынаюцца з таго моманту, калі беспрацоўе дасягае мінімумаў, але крывая казначэйства з'яўляецца больш супадаючым паказчыкам, чым прадказальнікам.

Спрэд паміж прыбытковасцю дзесяцігадовага і двухгадовага аблігацый быў адмоўным на працягу большай часткі 2022 года і ў цяперашні час складае ашаламляльныя -0.6%, але спрэд паміж стаўкамі 10-гадовага і трохмесячнага тэрміну (пераважны паказчык ФРС) упершыню за гэты цыкл стаў адмоўным , 3 кастрычніка.

Па стане на 1 лістапада 3-месячная прыбытковасць казначэйскіх вэксаляў інвертуецца з 30-гадовай аблігацыяй; як інвестар, вы атрымаеце больш высокі прыбытак ад трохмесячнай казны, чым ад 30-гадовай аблігацыі. Гэта адбылося толькі чатыры разы ў гісторыі; 2000, 2007, 2020 і 2022. Рэцэсія непазбежная, але сур'ёзнасць або маштаб гэтага спаду невядомы.

• Біткойн застаецца нязменным на працягу тыдня, гандлюючыся каля 20 тысяч долараў
• Хэш-рэйт біткойнаў працягвае расці, набліжаючыся да 300 EH/s
• Прагназуецца, што складанасць здабычы павялічыцца для трэцяй станоўчай карэкціроўкі запар
• Шахцёры працягваюць адчуваць стрэс, бо Argo далучаецца да спісу праблемных шахцёраў

Актыўныя адрасы застаюцца нязменнымі на фоне мядзведжага рынку

Колькасць унікальных адрасоў, актыўных у сетцы ў якасці адпраўніка або атрымальніка. Улічваюцца толькі адрасы, якія былі актыўныя ў паспяховых транзакцыях.

Актыўныя адрасы заставаліся адносна застойнымі з мая 2021 года, што сведчыць аб тым, што мядзведжы рынак пачаўся прыкладна тады. У цяперашні час сетка біткойнаў мае крыху менш за мільён актыўных адрасоў, што значна вышэй, чым на папярэднім мядзведжым рынку ў 2018 годзе, які меў прыкладна 500-600 тыс. актыўных адрасоў. Абнадзейвае бачыць больш высокі максімум у кожным цыкле мядзведжага рынку, калі ў экасістэму ўваходзяць новыя ўдзельнікі.

Аднак на мінулым тыдні мы ўбачылі прыкметнае павелічэнне колькасці актыўных і новых адрасоў, што сведчыць аб тым, што ў экасістэму ўваходзяць новыя ўдзельнікі.

Рознічнае назапашванне заціхла

Баланс ненулявых адрасоў прадугледжвае мінімальную колькасць BTC у іх кашальках і мяркуе, што рознічныя ўладальнікі - гэта ўладальнікі, якія толькі пачалі свой шлях у біткойн-прыгодзе.

Тэмп росту ненулявога балансу спыніўся са жніўня, што падобна на папярэдні цыкл мядзведжага рынку ў 2018 г. Гэта прадугледжвае, што апетыт да гэтай кагорты не назапашваецца. Тым не менш, прыемна бачыць, што яны таксама не прадаюцца і, магчыма, пачакаць, пакуль макранявызначанасць стане больш зразумелай.

Прыглушаны мядзведжы рынак

• Калі малыя аб'екты 🔵 перавышаюць вялікія аб'екты 🔴, гэта звычайна сведчыць аб прытоку транзакцый невялікага памеру і часта звязана з хваляваннем бычыных рынкаў і большай спекуляцыяй.
• Калі паказчыкі растуць, гэта можна лічыць сігналам павышэння попыту з боку адпаведных суб'ектаў.
• Пры зніжэнні паказчыкаў, гэта можна лічыць сігналам зніжэння попыту з боку адпаведных суб'ектаў.

Гледзячы на ​​тэндэнцыю як малых, так і буйных арганізацый, яны знаходзяцца на ніжнім узроўні з тэндэнцыяй да зніжэння, што падобна на папярэднія цыклы мядзведжага рынку. Буйныя суб'екты значна знізіліся, што прадугледжвае, што працэнты не пераважаюць. Наадварот, меншыя арганізацыі заставаліся на месцы, што адпавядае актыўным адрасам, ненулявым балансам і нязменнай цане.

Майнер працягваюць прадаваць

Гэты паказчык дае ацэнку працэнта здабытых запасаў, якія выдаткоўваюцца кагортай майнинга за 30-дзённы перыяд. З-за канкурэнтнага і капіталаёмістага характару горназдабыўной прамысловасці майнерам гістарычна неабходна было размеркаваць большую частку здабытых манет для пакрыцця выдаткаў.

Мадэль параўноўвае 30-дзённае змяненне балансу Майнера з 30-дзённай агульнай эмісіяй, каб ацаніць долю здабытых манет, якія выдаткоўваюцца ў сукупнасці.

• Значэнні = 100% паказваюць, што ў сукупнасці быў выдаткаваны аб'ём манет, роўны агульнай здабытай колькасці.
• Значэнні < 100% паказваюць, што майнеры захоўваюць частку здабытага запасу ў казначэйскіх рэзервах.
• Значэнні > 100% паказваюць, што Майнер распаўсюджваюць манеты звыш здабытых запасаў і, такім чынам, высільваюць казначэйскія рэзервы.

У папярэдніх справаздачах macroslate Майнер былі гарачай тэмай для абмеркавання з-за хуткасці хэшавання і цяжкасцей здабычы, якія зніжаюць прыбытак Майнера. Публічныя абнаўленні за кастрычнік паказалі, што такія майнеры, як Core Scientific і Argo, паказалі, што яны знаходзяцца ў цяжкім перыядзе, і што майнеры, каб захаваць галаву на плаву, прадаюць і распаўсюджваюць манеты, якія перавышаюць здабытыя запасы, і ідуць у свае казначэйскія рэзервы.

Аб'ём пераводаў на мінімуме за год

Аб'ём перадачы - гэта агульная колькасць манет, перададзеных па ланцужку. Залічваюцца толькі паспяховыя перадачы.

Гэты паказчык паставіў новы мінімум цыкла, які паказвае крыху менш за 2 мільёны манет для пераводаў, дэманструючы слабае ўзаемадзеянне з сеткай і вярнуўшыся да аналагічных узроўняў у маі-чэрвені 2021 года, калі адбылася забарона ў Кітаі. Агульны аб'ём пераводаў знізіўся амаль на 50%; у пачатку верасня ён складаў больш за 4 мільёны BTC.

Адраджэнне Мемпула

Аднак невялікае ажыўленне ў мемпуле. Агульная колькасць манет у транзакцыях, якія чакаюць у мемпуле. Больш за 40 тыс. BTC чакаюць у мэмпуле, які заставаўся нязменным на працягу ўсяго кастрычніка, і гэта абнадзейвае.

Пастаўка ў страту

Гэты паказчык дае разбіўку працэнта стратных паставак у доўгатэрміновых уладальнікаў (сіні) і кароткатэрміновых уладальнікаў (чырвоны). Пастаўка вызначаецца як доўгатэрміновая пастаўка для трымальніка плюс кароткатэрміновая пастаўка для трымальніка (абодва з якіх выключаюць пастаўкі, якія захоўваюцца на біржах).

У кожным папярэднім цыкле мядзведжага рынку STH гублялі 50% і больш; па стане на 20 кастрычніка гэта адбылося, што адпавядае 2012, 2015, 2018 і 2020 гадам. Страта LTH цяпер складае 34%, падобна цыклу 2018 года, але не такая ж велічыня, як 2015 год.

Мядзведжы рынак на позняй стадыі

Суадносіны кароткатэрміновага і доўгатэрміновага трымальніка SOPR - гэта мадэль, якая параўноўвае сярэдні кратны прыбытак і, такім чынам, аснову кошту манет, якія выдаткоўваюцца кожны дзень.

• Адмоўныя значэнні чырвоным паказваюць, што сярэдні множны рэалізаваны прыбытак для кагорты STH ніжэй, чым у кагорты LTH. Гэта тыпова для бычыных рынкаў, дзе доўгатэрміновыя інвестары карыстаюцца высокімі прыбыткамі.
• Станоўчыя значэнні сіняга колеру паказваюць, што сярэдні множны рэалізаваны прыбытак для кагорты STH вышэй, чым у кагорты LTH. Гэта характэрна для мядзведжых рынкаў на позняй стадыі, дзе LTH складаюцца з асноўных пакупнікоў цыкла пад вадой на сваіх уладаннях.

Суадносіны змянілася з чырвонага на сіні падчас калапсу Месяца яшчэ ў маі 2022 года, у папярэдніх цыклах мядзведжага рынку, калі цыкл быў сінім, назіраўся па меншай меры год з STH пад вадой і назіраўся пераход большай колькасці манет на LTH.

Антычныя манеты

Кожны цыкл мядзведжага рынку фармуе новыя алмазныя рукі або старажытныя манеты, якія называюцца пяцігадовымі трымальнікамі. Метрычны запас апошні раз быў актыўны больш за 5 гадоў таму паказвае працэнт абаротнага запасу, які не змяняўся як мінімум пяць гадоў, які ў цяперашні час вертыкальны на ўзроўні 25%. Гэта звязана з ростам у 4 квартале 2017 года, калі BTC набліжаўся да 20 тысяч долараў. У той час як колькасць манет 5-7-гадовай кагорты складае крыху больш за 1 мільён манет

Аб'ём абаротнага запасу апошні раз змяняўся ад 5 да сямі гадоў таму. 25% і больш за 1 мільён манет, чакаем, што гэтая лічба працягне расці ў кароткатэрміновай перспектыве.