Weekly MacroSlate: у якой частцы вялікага кароткаметражнага фільма мы зараз знаходзімся? Па меры таго як прыбытковасць казначэйскіх аблігацый ЗША працягвае расці і інверсаваць па крывой прыбытковасці

Рэзюмэ крытычных падзей, тыдзень, які пачаўся 10 кастрычніка

Паколькі CryptSslate прысутнічаў на Bitcoin Amsterdam, не было штотыднёвай справаздачы MacroSlate за тыдзень, пачынаючы з 10 кастрычніка. Асноўныя макратэмы, якія адбыліся, былі;

13 кастрычніка справаздача аб інфляцыі ў ІСЦ ЗША паказала трывожны скачок цэн без уліку прадуктаў харчавання і энерганосьбітаў у верасні, падштурхнуўшы казначэйства за дзесяць гадоў да максімуму ў 4.08%.

У той час як 14 кастрычніка Вялікабрытанія адчувала разварот за разваротам у фіскальнай палітыцы. Банк Англіі завяршыў закупкі пазалочаных зерняў буйнога памеру, што стабілізавала ўраджайнасць. Гэта пакідае Японію адзіным цэнтральным банкам G7, які ўсё яшчэ падтрымлівае сваю дзяржаўную запазычанасць, у той час як дзесяцігадовая казначэйства была вышэй за 25 базавых пунктаў, а курс ены ў адносінах да даляра працягваў дабівацца новых максімумаў.

Стагоддзе падзення брытанскага фунта

У 2022 годзе для брытанскага фунта стэрлінгаў былі адзначаны новыя мінімумы: урад знаходзіцца ў бязладзіцы, рынак пазалочанай прадукцыі нестабільны, а Банк Англіі дзейнічае як абарона. Уплыў дрэнных рашэнняў у грашова-крэдытнай і фіскальнай палітыцы, паколькі прыбытковасць па доўгатэрміновых аблігацыях узрушылася ў канвульсіях і пагражала плацежаздольнасці пенсійных фондаў з залішняй запазычанасцю.

Аднак многія інвестары лічаць, што гэта цыкл, і фунт вернецца. Калі гэта танна купіць, інвестары будуць купляць. Аднак гэта можа быць не так; Вялікабрытанія сутыкаецца з вострым дэфіцытам энергіі і мінімальнымі валютнымі рэзервамі для абароны валюты.

У мінулым стагоддзі адбылося масавае падзенне брытанскага фунта стэрлінгаў, і не падобна, што ён хутка паправіцца.

З таго часу, як даляр ЗША з'явіўся ў 1791 годзе, курс свабоднага рынку складаў 4.55 долара за 1 фунт. Перанясемся ў 1925 год, і фунт стэрлінгаў пайшоў уніз па адносінах да даляра.

• 1925 - Ўінстан Чэрчыль вяртае фунт стэрлінгаў да залатога стандарту па даваеннаму курсу 4.86 ​​даляра.
• 1931 - Фунт стэрлінгаў адыходзіць ад залатога стандарту, і фунт значна зніжаецца. 1 фунт стэрлінгаў эквівалентны 3.28 долара ЗША.
• 1940 г. – курс стэрлінгаў зніжаецца з пачаткам Другой сусветнай вайны. Брытанскі ўрад прывязвае кошт ад 1 фунта да 4.03 даляра.
• 1949 - Брытанскі ўрад дэвальвуе фунт да 2.80 даляра, каб падтрымаць экспарт і збалансаваць эканоміку.
• 1967 – Наступае эканамічны крызіс. Брытанскі ўрад дэвальвуе фунт да 2.40 даляра
• 1976 - Высокае беспрацоўе і інфляцыя прымусілі Брытанію запытаць крэдыт у МВФ. Фунтаў стэрлінгаў дазволена плаваць.
• 1985 г. - зніжэнне падаткаў Рональдам Рыганам спрыяла росту эканомікі ЗША і прывяло да велізарнай умацавання даляра.
• 1992 - Вялікабрытанія выходзіць з механізму абменнага курсу, і фунт зніжаецца да 1.48 даляра.
• 2001 - Фунт стэрлінгаў упаў да $1.40 пасля бурбалкі доткамаў.
• 2008 - Сусветны фінансавы крах бачыць даляр як валюта-рай.
• 2016 - Рэферэндум аб Brexit паказвае, што фунт стэрлінгаў упаў да 1.23 даляра.
• 2022 – Фунт стэрлінгаў упаў да рэкорднага мінімуму ў 1.03 даляра пасля абвяшчэння міні-бюджэту.

(Калі вам цікава, з 1861 па 1864 гады ўсплёск фунтаў стэрлінгаў да ~9 долараў быў атрыманы ЗША ад грамадзянскай вайны.)

карэляцыя

10-гадовы мінус трохмесячны казначэйскі зварот папярэднічаў кожнай рэцэсіі пасля Другой сусветнай вайны

Калі спрэд 10-гадовых і 2-гадовых казначэйскіх білетаў інвертуецца, гэта звычайна лічыцца папярэджаннем аб сур'ёзнай эканамічнай слабасці; У адрозненне ад гэтага, калі крэдытныя спрэды павялічваюцца падчас фінансавага стрэсу, уцёкаў у бяспечныя актывы, такія як DXY, або неадкладнай неабходнасці пагашэння даляра для выканання плацяжоў.

10 кастрычніка 18-гадовы і трохмесячны спрэд перавярнуўся і цяпер складае -0.03 біт/с, бо многія эканамісты лічаць, што гэта дакладны сігнал рэцэсіі. Інверсія кожнай крывой прыбытковасці прадвесціла кожную рэцэсію больш чым за 40 гадоў таму, і рэцэсія звычайна адбываецца на працягу наступных шасці-дванаццаці месяцаў. 

Акцыі і паказчык валацільнасці

Біткойн менш зменлівы, чым Dow Jones

Індэкс Dow Jones (30 найбуйнейшых прамысловых акцый) афіцыйна больш валацільны, чым біткойн, згодна з дзесяцідзённым рэалізаваным спрэдам аб'ёму. Аднак гэта адбываецца таму, што біткойн за трэці квартал застаўся адносна нязменным з пункту гледжання цаны ў доларах ЗША.

Валацільнасць біткойна на мінімуме за год

Аналітыка ў ланцужку паказвае гадавую рэалізаваную валацільнасць на самым нізкім узроўні за ўвесь час, крыху менш за 50% на гэтым тыдні. З сакавіка 2021 года меркаваная валацільнасць апцыён была ніжэй за 50% чатыры разы, і неўзабаве пасля гэтага адбыліся рэзкія ваганні коштаў.

У той час як маецца на ўвазе валацільнасць адносіцца да ацэнкі рынку будучай валацільнасць, рэалізаваная валацільнасць вымярае тое, што адбылося ў мінулым. Намёкі на тое, што валацільнасць была на надзвычай нізкім узроўні, абнадзейваюць, у той час як традыцыйныя фінансавыя актывы і валюты настолькі ж валацільныя.

Commodities

Настроі амерыканскіх будаўнікоў дасягнулі новага мінімуму

Нацыянальная асацыяцыя забудоўшчыкаў дамоў у кастрычніку знізіла індэкс рынку жылля яшчэ на 8 пунктаў да 38, вярнуўшыся да мінімумаў, апошні раз назіраных у 2012 годзе, адразу пасля аднаўлення GFC. Іпатэчныя стаўкі, якія набліжаюцца да 7%, значна аслабілі попыт.

Накладанне NAHB і S&P 500 з дзвюма мінулымі рэцэсіямі ў 2008 і 2020 гадах не прадвесціць нічога добрага для таго, што адбудзецца ў канцы гэтага года і ў 2023 годзе; акцыі могуць працягваць падаць у бок паніжэння, калі тэндэнцыя па-ранейшаму будзе вашым сябрам.

Будаўніцтва ЗША - большая праблема

Па дадзеных MBA, сярэдняя 30-гадовая стаўка па іпатэцы вырасла на 6.92%, а заяўкі на іпатэку на куплю жылля значна знізіліся, амаль на 4%.

Павелічэнне колькасці дазволаў у сувязі з працяглым высокім попытам на арэнду памяшканняў, у той час як колькасць дазволаў на аднакватэрныя сем'і знізілася да самага нізкага ўзроўню з часоў пандэміі. У цяперашні час будуецца больш блокаў, чым калі-небудзь з 1974 года; гэта, здаецца, не прадвесціць нічога добрага для шматкватэрнага будаўніцтва.

Курсы і валюта

Беспрэцэдэнтныя крокі на рынку інструментаў з фіксаваным прыбыткам

2022 год стаў беспрэцэдэнтным для паказчыкаў актываў; партфель 60/40 на сённяшні дзень з'яўляецца горшым паказчыкам за 100 гадоў, паводле BofA, нават горш, чым сусветная дэпрэсія 1929 года.

Да гэтага часу, у 2022 годзе, рынак акцый і аблігацый ЗША страціў агульны кошт амаль на 60 трыльёнаў долараў. У апошні раз, калі амерыканскія рынкі сутыкнуліся з такой сур'ёзнасцю, урад ЗША абвясціў дэфолт па прывязцы золата на працягу наступных двух гадоў.

У 1933 годзе распараджэнне 6102 патрабавала ад усіх асоб дастаўляць залатыя зліткі ў Федэральны рэзерв па 20.67 долараў за тройскую ўнцыю. У ЗША быў залаты стандарт з 1879 года, але Вялікая дэпрэсія 1930-х гадоў прымусіла насельніцтва назапашваць золата.

Па-другое, у 1971 годзе, падчас шоку Ніксана, прэзідэнт Ніксан закрыў залатое акно 1971 года, канверсоўнасць долараў ЗША ў золата, каб вырашыць праблему інфляцыі ў краіне і перашкодзіць замежным урадам абмяняць больш долараў на золата.

• Хешрейт биткойна працягнуў расці - 260 EH/S
• Адкрыты працэнт ф'ючэрсаў, намінаваны ў BTC, дасягае 650 тыс
• Прагназуецца, што складанасць павялічыцца на 3%
• Азіяцкая гандлёвая прэмія дасягнула самага высокага ўзроўню з апошняга мядзведжага рынку ў 2019-2020 гадах

Чыстае назапашванне ўпершыню з ліпеня

Ацэнка трэнду назапашвання - гэта індыкатар, які адлюстроўвае адносны памер суб'ектаў, якія актыўна назапашваюць манеты ў ланцужку, з пункту гледжання іх запасаў BTC. Шкала ацэнкі тэндэнцыі назапашвання адлюстроўвае як памер балансу суб'ектаў (ацэнка іх удзелу), так і колькасць новых манет, якія яны набылі/прадалі за апошні месяц (ацэнка змены балансу).

Ацэнка трэнду назапашвання, бліжэйшая да 1, паказвае, што ў сукупнасці назапашваюцца больш буйныя аб'екты (або значная частка сеткі), а значэнне, большае адносна 0, азначае, што яны распаўсюджваюцца або не назапашваюцца. Гэта дае ўяўленне аб памеры балансу ўдзельнікаў рынку і іх паводзінах назапашвання за апошні месяц.

З пачатку жніўня ў экасістэме біткойнаў з'явіліся сеткавыя дыстрыб'ютары з-за страху, звязанага з макранявызначанасцю, з-за якой традыцыйныя фінансавыя актывы пацярпелі. Аднак з таго часу BTC заставаўся адносна нязменным, вагаючыся каля адзнакі ў 20 тысяч долараў, што было абнадзейлівым і, хутчэй за ўсё, папярэдзіла Уол-стрыт, што гэты актыў застанецца.

Гледзячы на ​​кагорты ніжэй, некаторыя з іх зноў назапашваюцца, напрыклад, кіты паміж 1k-10k BTC і рознічныя з менш чым 1 BTC. Кіты, якія трымаюць 10 тыс. BTC і больш, па-ранейшаму з'яўляюцца чыстымі прадаўцамі, але сталі больш аранжавымі, чым чырвонымі, што сведчыць аб скарачэнні іх размеркавання і меншым ціску з боку продажаў.

Ф'ючэрсныя працэнтныя стаўкі на гістарычных максімумах, намінаваныя ў біткойнах

Адкрыты працэнт па ф'ючэрсах, агульная сума (кошт у доларах ЗША), размешчаная ў даступных ф'ючэрсных кантрактах, дасягнула найвышэйшага ўзроўню за ўвесь час. Гэта сведчыць аб тым, што ўзровень спекуляцый на рынку расце, нягледзячы на ​​падзенне біткойна больш чым на 70% ад гістарычнага максімуму.

Адкрыты працэнт ф'ючэрсаў заставаўся адносна нязменным са студзеня 2021 года па май 2022 года, прыкладна 350 тыс. BTC, але ўзляцеў да 640 тыс. адкрытых працэнтаў па ф'ючэрсах на біткойн.

Крэдытнае плячо працягвае расці

Разліковы каэфіцыент крэдытнага пляча вызначаецца як суадносіны адкрытага працэнта па ф'ючэрсных кантрактах і балансу адпаведнай біржы.

З мая 2020 г. па май 2022 г. ELR заставаўся ў нязменным дыяпазоне прыкладна ад 0.17 да 0.25; аднак з чэрвеня 2022 года ELR зафіксаваў выдатны ўздым. ELR знаходзіцца на гістарычным максімуме, і значная колькасць крэдытнага пляча павінна быць адменена. Экасістэма BTC зараз мае нізкую ліквіднасць з-за таго, што знаходзіцца на мядзведжым рынку, у той час як значная колькасць наяўных грошай застаецца ў баку; Чакайце, што гэты рычаг пачне зніжацца.

Шахцёраў працягваюць уціскаць

Са жніўня па кастрычнік хуткасць хэшавання вырасла ў геаметрычнай прагрэсіі ад 220 EH/S да 260 EH/s, гэта нечуванае значэнне падчас мядзведжага рынку, і цяжкасць заключаецца ў даганянні, які таксама з'яўляецца самым высокім за ўвесь час, працягвае скарачаць даходы Майнер. Калі наступная эпоха складанасці будзе завершана, яна, паводле прагнозаў, адкарэктуе яшчэ 3% да росту. Далёкае ўспамін пра май 2021 года, калі Кітай забараніў майнинг і сетка ўпала да 84 EH/S.

Каб кантэкстуалізаваць стрэс, у якім знаходзяцца майнеры, і недахоп даходу, які яны нясуць, - гэта метрыка, ніжэйшая за даход майнера ў параўнанні са сярэднегадавым. Аранжавым колерам паказаны штодзённы даход у доларах ЗША, які выплачваецца майнерам BTC, і параўнайце яго са слізгальнай сярэдняй за 365 дзён. У той жа час назіраючы за сукупным даходам галіны па выніковай суме даходаў майнераў за 365 дзён.

Биткойн, які захоўваецца на біржах, дасягнуў мінімуму за апошнія 4 гады

Біткойн, які захоўваецца на біржах, дасягнуў мінімуму за чатыры гады. У цяперашні час сума біткойнаў, якую захоўваюць біржы, складае крыху менш за 2,4 мільёна долараў, што пазначана аранжавай лініяй на графіцы ніжэй.

Больш за 300,000 4 біткойнаў былі выдалены з біржаў на працягу зімы, што сведчыць пра рост сярод інвестараў. Гэта знізіла прапанову на біржах да мінімуму за 2,4 гады. Апошні раз баланс біткойнаў на біржах складаў каля 2018 мільёна долараў у канцы XNUMX года.

Цяперашнія 2,4 мільёна долараў, якія захоўваюцца на біржах, складаюць прыкладна 12% ад усёй прапановы біткойнаў на рынку.

З лістапада 2021 г. мінімальная колькасць біткойнаў была выпушчана назад на біржу. У той час Coinbase займала амаль 4% ад агульнай прапановы біткойнаў. Біржа страціла 1% ад агульнага аб'ёму біткойнаў амаль за год і мае крыху менш за 3%.

Coinbase у асноўным выкарыстоўваецца буйнымі ўстановамі ў ЗША, якія вядомыя сваёй тэндэнцыяй купляць і трымаць. Як таксама дэманструе графік вышэй, біржа страціла значную колькасць біткойнаў пасля таго, як мядзведжы рынак ударыў.

Coinbase было амаль 680,000 560,000 біткойнаў у пачатку года, і гэтая лічба ўпала да XNUMX XNUMX за восем месяцаў жніўня. Абмен страчаны яшчэ 50,000 18 біткойнаў 525,000 кастрычніка, што знізіла агульную суму, якую захоўвае Coinbase, да XNUMX XNUMX.

Калі Азія купляе біткойны, звычайна гэта добры час для пакупкі біткойнаў

На апошніх трох мядзведжых рынках, 2016-2017, 2019-2020 і 2022 гадах, доля валодання BTC у Азіі вырасла. У цяперашні час гэта самая значная азіяцкая прэмія за некалькі гадоў. Cryptoslate казаў пра тое, што Азія становіцца разумнымі грашыма ў экасістэме. Гледзячы на ​​папярэднія мядзведжыя рынкі, становіцца відавочным, што Азія зачэрпвае танныя BTC.

Доўгатэрміновыя трымальнікі, якія трымаюць форт

Доўгатэрміновыя ўладальнікі вызначаюцца як кагорта, якая трымала біткойны больш за 155 дзён і лічыцца разумнымі грашыма экасістэмы. Паколькі гістарычны максімум BTC быў дасягнуты ў лістападзе 2021 года, гадавыя кагорты былі адабраны на працягу шасці месяцаў, каб паказаць, што гэтая кагорта ўтрымалася з 75-працэнтнай прасадкі і па-ранейшаму застаецца ў стане.

Падчас цыклаў мядзведжага рынку LTH назапашваюцца, а цана зніжаецца пасля таго, як STH пакінулі экасістэму, калі яны ўвайшлі для цэнавых спекуляцый. У цяперашні час 66% паставак належыць LTH, што з'яўляецца найбольшай колькасцю ў гісторыі; падчас мядзведжых рынкаў доля збору LTH расце, утвараючы новую базу для кожнага цыклу мядзведжага рынку.

Кароткатэрміновыя трымальнікі знаходзяцца на мядзведжым рынку

Кароткатэрміновыя трымальнікі (6 месяцаў ці менш) трымаюць біткойны на надзвычай нізкіх узроўнях, падобных на папярэднія цыклы мядзведжага рынку. STH у цяперашні час мае каля 3 мільёнаў паставак; падчас аптымізацыі 2021 г. гэтая кагорта вырасла да 6 мільёнаў, і тое ж можна назіраць з апошнім аптымізацыяй 2017 г. Не ўсе STH прадаюцца з-за страху цаны; адбыўся пераход з STH на LTH, у выніку чаго пастаўкі павялічыліся на 10 мільёнаў да 13 мільёнаў у канцы 2021 года. 

Змена рэжыму для стейблкоинов

2021 год стаў манументальным для стейблкоинов, і пачынаючы з 2022 года, рынкавая капіталізацыя толькі 4 лепшых стейблкоинов склала больш за 160 мільярдаў долараў. Цалкам відавочна, што 2021 год быў мыльнай бурбалкай, падпёртай ф'ючэрсамі і няўстойлівай прыбытковасцю. Падчас росту ў 2021 годзе амаль 24 мільярды долараў стейблкоинов былі выстаўлены на біржы і, хутчэй за ўсё, выкарыстоўваліся ў дэфіцыце.

Аднак пасля калапсу Luna, калі біткойн знізіўся з 40 тыс. да 20 тыс. долараў, размеркаванне стала галоўным рэжымам стейблкоинов, на піку якога ціск на продаж склаў 12 мільярдаў долараў. У глабальнай падзеі памяншэння запазычанасці ў макрасвеце адбываецца продаж са стейблкоинов на фіят для выканання даўгавых абавязацельстваў; чакаць, што гэты рэжым захаваецца.