Што адбываецца з Tether, стейблкойнамі ў выпадку абвалу даляра?

За апошняе дзесяцігоддзе прыватныя крыптавалюты з'явіліся як апошняя ітэрацыя грошай. Асабліва гэта тычыцца стейблкоинов, якія Harvard Business Review лічыцца «прыватнай формай грошай», прапаноўваючы эфектыўную альтэрнатыву санкцыянаваным дзяржавай дэкрэтам.

Нягледзячы на ​​​​тое, што звычайнае апавяданне галіны імкнецца адлюстраваць крыптавалюты як асобныя ад састарэлай сістэмы, існуе пэўная ступень перапляцення паміж імі. Напрыклад, долар ЗША падтрымлівае тройку стейблкоинов.

Паколькі эканамісты працягваюць біць трывогу ў сувязі з пагаршэннем макраэканамічнага ландшафту, гэта ставіць пытанне аб тым, што можа адбыцца са стейблкоинами ў выпадку абвалу валюты.

Рост стейблкоинов

Стайблкойны - гэта лічбавыя валюты, прывязаныя да іншага актыву, які можа ўключаць фіят, золата або токен крыптавалюты (напрыклад, у выпадку з алгарытмічнымі стейблкоінамі), каб стабілізаваць яго кошт. Яны прапануюць інвестарам спосаб цыклічнага ўключэння і выхаду з крыптатокенаў і барацьбы з валацільнасць рынку.

У апошнія гады рынкавая капіталізацыя стейблкойнаў вырасла ў геаметрычнай прагрэсіі, дэманструючы рост іх папулярнасці і ўплыву з цягам часу.

У пачатку 2017 года рынкавая капіталізацыя Tether складала каля 15 мільёнаў долараў. У маі 2022 года гэты паказчык дасягнуў максімуму ў 83 мільярды долараў, што азначае рост больш чым у 5,500 разоў за пяць з паловай гадоў.

У тэорыі, як Токены Tether якія можна абмяняць на долары, кампанія павінна трымаць эквівалентную суму наяўнымі, каб ушанаваць іх пагашэнне. Але на працягу ўсяго існавання ўзнікалі сумневы адносна таго, што запасы кампаніі дастатковыя для пакрыцця выпуску токенаў.

«Усе токены Tether (USD₮) прывязаны ў суадносінах 1 да 1 з адпаведнай фіятвалютай і на 100% забяспечаны рэзервамі Tether. Мы публікуем штодзённую справаздачу аб бягучых агульных актывах і рэзервах».

Нягледзячы на ​​​​гэта, на сённяшні дзень кожны стрэс-тэст, які праводзіцца ў Tether, прыводзіў да праходжання. Больш за тое, яму па-ранейшаму ўдаецца захоўваць сваю пазіцыю вядучага стейблкойна, пастаянна абарочваючы большы аб'ём таргоў, чым любы іншы токен штодня.

Па розных прычынах стейблкойны прыцягнулі ўвагу ўладаў, якія імкнуцца рэгуляваць і кантраляваць іх у адпаведнасці з мандатам абароны спажыўцоў. З улікам адмены прывязкі алгарытмічнага стейблкойна Terra UST у чэрвені, які, паводле ацэнак, страціў $ 42 млрд., некаторыя кажуць, што гэта правільна.

Калі справа даходзіць да рэгулявання стейблкоинов, агульнай тэмай сярод сусветных улад з'яўляецца заканадаўчае ўвядзенне сістэм стейблкоинов, а не толькі самога токена. Напрыклад, МВФ сказаў, што «патрабаванні да стабільных манет павінны ахопліваць усю экасістэму і ўсе яе ключавыя функцыі». Сапраўды гэтак жа BIS прапанаванае ўбудаванне наглядны патрабаванні ў стабільныманета сістэмы непасрэдна.

На дадзены момант незразумела, як гэтыя ідэі будуць працаваць на практыцы, асабліва канцэпцыя ўбудаванага кантролю, якая мае адценні лічбавай валюты Цэнтральнага банка. Тым не менш, відаць, што лепшай стратэгіяй з'яўляецца кіраванне эмітэнтамі стейблкойнаў. Зноў жа, гэта выклікае некалькі пытанняў аб юрысдыкцыі і цэнзуры.

Высновай з гэтага з'яўляецца тое, што сусветныя ўлады прызнаюць стейблкойны «сваімі», прынамсі ў сваёй свядомасці, і імкнуцца ўключыць іх у склад, яшчэ больш сціраючы межы паміж стейблкойнамі і састарэлымі фінансамі.

У 2023 годзе пасля пасяджэння FOMC рынкі павялічыліся

14 снежня старшыня ФРС Джэром Паўэл абвясціў а 50 базавых велічынь (bps) павышэнне стаўкі, павелічэнне стаўкі фонду да 4.5%.

Нягледзячы на ​​​​тое, што рынкі чакалі павышэння на 50 базисных пунктаў, біткойн адрэагаваў першапачатковым падзеннем на 3.2%, пры гэтым імпульс продажу захаваўся і на наступны дзень. Падобным чынам індэксы Dow, S&P 500 і Nasdaq назіралі распродажы.

Падчас прэс-канферэнцыі, ПаўэлКаментарыі набылі выразна ястрабіны тон, падштурхоўваючы ідэю павароту ў бліжэйшы час. Ён дадаў, што неабходныя дадатковыя прыкметы таго, што інфляцыя знаходзіцца пад кантролем, перш чым цэнтральны банк разгледзіць магчымасць змяніць курс.

«Наколькі нам трэба падтрымліваць стаўкі вышэй і трымаць іх там даўжэй».

Зыходзячы з гэтага, рынкі зразумелі, што рост ВУП у 2023 годзе будзе мінімальным, а канчатковая стаўка зараз, хутчэй за ўсё, вышэйшая за раней разрэкламаваныя 5%.

Больш за тое, па выніках прэс-канферэнцыі стала ясна, што Паўэл патрабуе значна большага болю перад змяненнем працэнтных ставак.

Валютны крызіс

Крах такой асноўнай валюты, як долар, неймаверны з пункту гледжання веры ў сацыяльны парадак. Але нядаўнія падзеі, у тым ліку крызіс кошту жыцця і драконаўскі адказ на Covid, пахіснулі веру людзей у істэблішмент.

Больш за тое, у гісторыі шмат прыкладаў, калі валюты вярталіся да сваёй унутранай вартасці, што, на думку французскага пісьменніка і грамадскага дзеяча Франсуа-Мары Аруэ, больш вядомы пад псеўданімам Вольтэр, роўны нулю.

«усе папяровыя грошы ў рэшце рэшт вяртаюцца да сваёй унутранай каштоўнасці: нуля».

Нягледзячы на ​​тое, што размаўлялыя галовы прымяншаюць сур'ёзнасць дзесяцігоддзяў танных грошай і неабдуманага друкавання грошай, больш глыбокі погляд выяўляе вялікі дэфіцыт, завышаную ацэнку актываў і высокую інфляцыю, якія больш нельга абяляць як пераходныя або нязначныя.

Нядаўні артыкул з ZeroHedge пад назвай «BlackRock: рыхтуйцеся да рэцэсіі «ў адрозненне ад усіх іншых»… і тое, што працавала раней, «цяпер не будзе працаваць» намалявала жудасную карціну таго, што можа адбыцца.

У артыкуле гаварылася, што сусветная эканоміка ўжо вырвалася з 40-гадовага стабільнага росту і перайшла да падвышанай нестабільнасці. Пры гэтым варта чакаць макравалацільнасць па ўсіх напрамках.

Больш за тое, у адрозненне ад мінулых выпадкаў рэцэсіі, BlackRock заявіў, што на гэты раз цэнтральныя банкі не прыйдуць на дапамогу. Гэта пакідае адзін варыянт - глыбокую рэцэсію, а некаторыя прадказваюць хваравітую дэпрэсію.

Крызісы Веймарскай рэспублікі ў Германіі пасля Першай сусветнай вайны, Аргенціна ў канцы 1990-х і Венесуэла ў 2016 годзе, калі назваць некалькі, мелі адно агульнае - страта насельніцтвам веры ў валюту.

Маючы гэта на ўвазе, цэнтральныя банкі ідуць па небяспечнай лініі. І калі эканамічныя папераджальныя знакі міргаюць чырвоным, як доўга фіятныя валюты могуць працягваць таптацца па вадзе?

Сузаснавальнік Tether Рыў Колінз распавёў CryptoSlate што калі здарыцца горшае, абвал даляра будзе азначаць, што Tether перастане падтрымлівацца, што зробіць яго няздольным выконваць запланаваныя функцыі.

Аднак, калі такі сцэнар разыграецца, узнікнуць «больш вялікія праблемы, чым стейблкоины, якія не маюць ніякай каштоўнасці», - сказаў Колінз.

Канец стейблкоинов з фіятам?

Нягледзячы на ​​​​гэта, пры гэтым гіпатэтычным сцэнарыі Колінз аптымістычна лічыць, што існуючая криптовалютная інфраструктура прапануе гатовую да выкарыстання альтэрнатыўную фінансавую сістэму і сродкі для здзяйснення транзакцый, у некаторай ступені адмаўляючы ўзрушэнні, звязаныя з абвалам валюты.

Тэматычныя даследаванні валютных абвалаў паказалі, што людзі пераходзяць на альтэрнатыўныя валюты. Напрыклад, пасля абвалу балівара ў адзін момант прыходзіцца даляр палова венесуэльскіх здзелак і Аб'ёмы таргоў Bitcoin таксама шыпаваныя.

Ці азначае абвал даляра канец стейблкоинов? Не зусім, бо пустэчу, пакінутую неіснуючымі стабільнымі манетамі з фіятам, можна запоўніць алгарытмічнымі стабільнымі манетамі, мяркуе Колінз.

«Я веру, што ў нейкі момант з'явяцца новыя алгарытмічныя стайні, якія апынуцца такімі ж стабільнымі, як аналагі, якія падтрымліваюцца фіятамі, але мы яшчэ не на гэтым шляху».

Нягледзячы на ​​​​тое, што рэпутацыя алгарытмічных стейблкоинов, у цэлым, была заплямлена імплозіяй Terra UST, гэта было звязана са слабымі месцамі ў канструкцыі сістэмы прывязкі LUNA, а не з недахопам самой канцэпцыі прывязкі да крыптавалюты.

Маючы гэта на ўвазе, у постапакаліптычным свеце людзі будуць гандляваць, выкарыстоўваючы ўсё, у што вераць, каб захоўваць багацце, прапаноўваць разліковую адзінку і забяспечваць сродкі абмену. Без фіятаў, што яшчэ можа лепш выконваць гэтыя функцыі, чым алгарытмічны стейблкойн?