Чаму патэнцыйная дэпа USDC - гэта не падстава для панікі

Ніжэй прыводзіцца гасцявое паведамленне Эндзі Ліян.

У цяперашні час крыптаіндустрыя адчувае трывогу з-за занепакоенасці магчымым адлучэннем USDC, стейблкойна, які падтрымліваецца доларамі ЗША. Як чалавек, які ўважліва сочыць за рынкам, я назіраў за сітуацыяй і хацеў бы падзяліцца некаторымі сваімі асабістымі меркаваннямі.

Па-першае, варта падкрэсліць, што Silicon Valley Bank (SVB), адказны за ўтрыманне сродкаў, якія падтрымліваюць USDC, як паведамляецца, мае дастаткова актываў, каб выканаць усе запыты на зняцце сродкаў. Згодна са справаздачамі Федэральнай карпарацыі страхавання дэпазітаў (FDIC) на 31 снежня 2022 г., SVB мела прыблізна 209.0 мільярда долараў актываў і каля 175.4 мільярда долараў дэпазітаў. Тым не менш, нягледзячы на ​​ўражлівую базу актываў, па-ранейшаму існуюць заклапочанасці адносна ліквіднасці кнігі SVB і таго, які працэнт стрыжкі чакаецца, калі банк панясе значныя страты.

Гэтая нявызначанасць вынікае з таго факту, што базавыя актывы банка не празрыстыя, і няма дакладных прыкмет таго, наколькі неліквіднымі або рызыкоўнымі могуць быць гэтыя актывы. У выніку існуе рызыка таго, што, калі актывы SVB пацерпяць значныя страты або стануць неліквіднымі, банк можа з цяжкасцю выканаць усе свае абавязацельствы, што патэнцыйна можа прывесці да пагаршэння прыцягнення USDC. Гэта істотна паўплывае на больш шырокі крыптарынак, паколькі USDC шырока выкарыстоўваецца ў якасці гандлёвай пары на розных біржах.

Па-другое, яшчэ адзін важны аспект, які варта ўлічваць у дачыненні да стабільнасці USDC, - гэта фінансавая падтрымка Circle, кампаніі, якая выпускае стейблкойны. Circle захоўвае 77% сваіх рэзерваў у высокаліквідных інструментах, такіх як 1-4-месячныя казначэйскія вэксалі, якімі кіруе Blackrock і захоўваюцца ў BNY Mellon. Такое размеркаванне рэзерваў забяспечвае значную бяспеку USDC, паколькі казначэйскія вэксалі звычайна лічацца вельмі бяспечнымі і высокаліквіднымі інвестыцыямі.

T-Bills, якімі валодае Circle, забяспечваюць абсалютны мінімум для USDC каля 0.77, што азначае, што нават у найгоршым выпадку USDC не павінен адрывацца ніжэй за гэты ўзровень. Акрамя таго, паколькі казначэйскія вэксалі вельмі ліквідныя, іх трэба лёгка прадаць, калі Circle неабходна хутка сабраць сродкі для выканання нечаканых абавязацельстваў.

Гэта забяспечвае дадатковую абарону USDC і дапамагае знізіць любыя магчымыя рызыкі, звязаныя са стейблкойном. Варта таксама адзначыць, што неразмеркаваны прыбытак і працэнтны даход Circle тэарэтычна павінны быць дастатковымі для пакрыцця любых чаканых «страт», якім яна можа быць падвергнута ад SVB. Гэта азначае, што нават калі SVB панясе значныя страты або стане неліквіднай, Circle павінна быць у стане пакрыць любыя патэнцыйныя страты без уплыву на стабільнасць USDC.

Па-трэцяе, яшчэ адзін момант, які варта ўлічваць пры ацэнцы патэнцыйнага ўздзеяння дэпега USDC, - гэта максімальнае ўздзеянне Circle. Гэтая кампанія выпускае стейблкойн у Silicon Valley Bank (SVB), банк, які захоўвае сродкі, якія падтрымліваюць USDC. Паводле ацэнак экспертаў, максімальная доля Circle у SVB складзе каля 198 мільёнаў долараў, што з'яўляецца адносна невялікім адсоткам ад агульных сродкаў, якія падтрымліваюць USDC, што складае прыкладна 3.3 мільярда долараў.

Нягледзячы на ​​тое, што гэта можа здацца вялікай сумай, важна адзначыць, што Circle мае значныя фінансавыя рэзервы і павінен быць у стане пакрыць любыя патэнцыйныя страты без істотнага ўплыву на стабільнасць USDC. Крыптарынак у цэлым значна вырас за апошнія некалькі гадоў, з бягучай рынкавай капіталізацыяй больш за 2 трыльёны долараў. У гэтым кантэксце патэнцыйная страта ў 198 мільёнаў долараў будзе складаць адносна невялікі працэнт ад агульнага рынку. Гэта не павінна істотна паўплываць на давер інвестараў або стабільнасць крыптарынку ў цэлым.

Па-чацвёртае, адносіны паміж Coinbase і Circle. Яшчэ адзін фактар, які можа супакоіць інвестараў у USDC, - гэта адносіны паміж Coinbase і Circle. Coinbase, адна з найбуйнейшых крыптабіржаў у свеце, мае 4.4 мільярда долараў на сваім балансе і з'яўляецца партнёрам Circle in the Center Consortium, які курыруе тэхнічныя аспекты USDC, на 50-50. Улічваючы значныя інвестыцыі ў USDC і партнёрства з Circle, Coinbase зацікаўлена ў забеспячэнні стабільнасці стейблкойна.

Гэта можа азначаць, што Coinbase можа аказаць дадатковую падтрымку Circle, калі гэта спатрэбіцца, яшчэ больш умацаваўшы стабільнасць USDC. Coinbase мае моцную рэпутацыю ў крыптаіндустрыі і прадэманстравала прыхільнасць захаванню нарматыўных патрабаванняў і фінансавай стабільнасці. Такім чынам, удзел Coinbase у кіраванні USDC можа забяспечыць дадатковы ўзровень даверу для інвестараў.

Нягледзячы на ​​​​тое, што ёсць заклапочанасць з нагоды патэнцыйнага дэпагавання USDC, некалькі магчымых сцэнарыяў могуць разыграцца на наступным тыдні. Адна з магчымасцей заключаецца ў тым, што Coinbase, як партнёр у Цэнтральным кансорцыуме і буйны інвестар у USDC, можа аказаць дадатковую падтрымку Circle, калі гэта неабходна. Гэта можа прыняць форму дадатковай фінансавай падтрымкі або іншых рэсурсаў для забеспячэння стабільнасці USDC. Іншая магчымасць заключаецца ў тым, што Circle можа ўзяць на сябе доўг або крэдытныя сродкі ад BlackRock або іншых інстытуцыйных крэдытораў, каб дапамагчы ўмацаваць сваё фінансавае становішча.

Гэта магло б забяспечыць дадатковую ліквіднасць і дапамагчы вырашыць любыя праблемы адносна стабільнасці USDC. Таксама магчыма, што Федэральная рэзервовая сістэма можа ўмяшацца, каб падтрымаць Silicon Valley Bank (SVB), банк, які захоўвае сродкі, якія падтрымліваюць USDC. Хоць гэта можа разглядацца як малаверагодны сцэнар, яго нельга цалкам выключыць, улічваючы патэнцыйны ўплыў дэстабілізацыі USDC на больш шырокую фінансавую сістэму.

Для інвестараў, якія трымаюць USDC, можна прыняць некалькі мер адносна кіравання рызыкамі. Адным з варыянтаў з'яўляецца хэджаванне бестэрміновых свопаў USDC/USDT шляхам замыкання USDC праз цэнтралізаваныя або дэцэнтралізаваныя біржы (CeFi або DEX). Гэтая стратэгія можа дапамагчы кампенсаваць магчымыя страты, калі кошт USDC знізіцца. Іншая стратэгія - пазычаць USDC супраць USDT па пратаколах крэдытавання. Аднак гэты варыянт можа быць абмежаваны з-за магчымых рызык, звязаных з USDC. Інвестары таксама могуць разгледзець пытанне аб гандлі з USDC на USDT на біржах CeFi па курсе каля 0.95, калі яны занепакоеныя стабільнасцю USDC.

Гэта можа дапамагчы паменшыць уздзеянне любых патэнцыйных рызык, звязаных з USDC. Таксама важна адзначыць, што інвестары павінны пазбягаць адпраўкі USDC у Circle для выкупу. Нягледзячы на ​​​​тое, што рызыка пагашэння ў закрытым рэжыме адносна нізкі, патэнцыйная рызыка гэтага ўсё яшчэ існуе. Таму інвестарам рэкамендуецца захоўваць USDC у бяспечным кашальку і прымаць адпаведныя меры па кіраванні рызыкамі для абароны сваіх інвестыцый.

У заключэнне, інвестары павінны захоўваць пільнасць і быць інфармаванымі падчас валацільнасць рынку, напрыклад, бягучага трывогі ў крыптасектары вакол USDC. Важна не прымаць імпульсіўных рашэнняў, заснаваных на нявызначанасці або непрадказальнасці, а захоўваць спакой і яснасць. Адзін са спосабаў заставацца ў курсе - сачыць за абнаўленнямі і аналізам з надзейных крыніц, такіх як фінансавыя інфармацыйныя выданні або галіновыя эксперты.

Таксама важна разумець свой інвестыцыйны партфель, уключаючы любыя патэнцыйныя рызыкі і ўразлівасці. Узважаны і пралічаны падыход да інвеставання можа дапамагчы паменшыць магчымыя страты і абараніць свае актывы. Застаючыся ўважлівымі і добра інфармаванымі, інвестары могуць з большай упэўненасцю і яснасцю арыентавацца ў валацільнасць і нявызначанасці рынку.