(Bloomberg) — Кітайскі лідар Сі Цзіньпін выкарыстаў палітыку, капітал і прамыя ўказы, каб сфарміраваць эканоміку № 2 у свеце па сваім вобразе. Пасля больш чым дзесяцігоддзя знаходжання ва ўладзе, узмацненне барацьбы за лідарства ў тэхналогіях з ЗША і распыленне ўнутранай эканомікі сведчаць аб тым, што яму давядзецца зноў адкалібраваць гіганцкі інтэрнэт і вытворчы сектар краіны.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
У 69-гадовага лідэра складаныя адносіны з унутраным тэхналагічным сектарам. Сі зрабіў навуку і тэхналогію асновай свайго доўгатэрміновага бачання нацыянальнага дабрабыту Кітая, і ён аддаў прыярытэт вывучэнню дамарослых альтэрнатыў паўправаднікам замежнай вытворчасці для забеспячэння надзейных паставак. Апошні залп: на гэтым тыдні Пекін забараніў чыпам памяці Micron Technology Inc. карыстацца адчувальнымі інфраструктурнымі праграмамі.
Але пад яго наглядам інтэрнэт-сектар Кітая таксама падвергнуўся жорсткаму двухгадоваму падаўленню празмернасці так званага бязладнага росту капіталу. Дыхатамія з'явілася ў яго стаўленні да вытворчасці абсталявання і інтэрнэт-сэрвісаў.
Цяпер акцэнт ссоўваецца на штучны інтэлект - тое, што эксперты па абодва бакі Ціхага акіяна прыраўноўваюць да з'яўлення Інтэрнэту і iPhone. Каб даведацца, ці ёсць якія-небудзь падказкі для інвестараў, якія жадаюць заставацца наперадзе, мы прааналізавалі біржавыя кампаніі з рынкавай капіталізацыяй не менш за 1 мільярд долараў за кожны год яго праўлення, каб убачыць, як Сі змяніў абрысы шырокага тэхналагічнага сектара Кітая.
Пакажыце нам грошы
Адно з самых яркіх пераўтварэнняў можна заўважыць у багацці кітайскіх вытворцаў апаратнага забеспячэння - сведчанне відавочнага намеру Сі Цзіньпіна захаваць лідэрства Кітая ў сусветнай вытворчасці электронікі. У асноўным гэта дзяржаўныя фірмы, якія вырабляюць серверы, ПК, тэлефоны і сеткавае абсталяванне і канцэнтруюцца на мясцовых рынках.
Сукупная грашовая нагрузка найкаштоўнейшых кампаній, якія займаюцца абсталяваннем, вырасла з прыкладна 20 мільярдаў долараў у 2013 годзе — калі Сі ўпершыню стаў прэзідэнтам — да больш чым 100 мільярдаў долараў сёння, паводле даных, сабраных Bloomberg News.
Некалькі дзіўна, што высокаразрэкламаваны сектар паўправаднікоў не бачыў нічога падобнага да таго ж выбуху грашовых рэзерваў. Гэта таму, што многія айчынныя вытворцы чыпаў сканцэнтраваліся на больш развітых арэнах з меншай рэнтабельнасцю, і іх скарбонка пачала сур'ёзна расці толькі пасля таго, як сусветны дэфіцыт паўправаднікоў у 2020 годзе падняў цэны.
У адрозненне ад гэтага, інтэрнэт-кампаніі ад Alibaba Group Holding Ltd. да Tencent Holdings Ltd. імкліва назапашвалі багацце дзякуючы свайму кантролю над бурна развіваюцца сферамі бізнесу ад інтэрнэт-гандлю да сацыяльных сетак. Іх рост рэзка павялічыўся пасля таго, як рэкорднае на той момант IPO Alibaba ў 2014 годзе прыцягнула ўвагу сусветных інвестараў. Так працягвалася да таго часу, пакуль Пекін у 2020 годзе не спыніў вельмі падобны дэбют — Ant Group Co. Джэка Ма — і сумна вядомае агульнанацыянальнае закрыццё Covid Zero на наступны год нанесла шкоду іх бізнесу.
Тым не менш, дзякуючы гадам бесперапыннай экспансіі, Alibaba і Tencent працягваюць мець самыя глыбокія кішэні з усіх, назапасіўшы прыкладна 28 і 23 мільярды долараў адпаведна — кожная больш, чым у першых дзвюх апаратных фірмаў BOE Technology Group Co. і Foxconn Industrial Internet Co. аб'яднаная.
«Рызыкі рэгулявання ў Кітаі зменшыліся, калі ўрад стаў прыярытэтам эканамічнага росту», - сказала Сесілія Чан, аналітык Bloomberg Intelligence. «Інтэнсіўная канкурэнцыя можа прывесці да павышэння выдаткаў на маркетынг, але яны павінны быць у стане абараніць сваю моцную пазіцыю на рынку з дапамогай сваіх вялікіх карыстальніцкіх і гандлёвых баз, лепшых тэхналагічных магчымасцяў і канкурэнтных пераваг на фоне паступовага аднаўлення спажывання».
Развядзенне аднарогаў
Калі справа даходзіць да колькасці кампаній, якія перавышаюць магічны (хоць і некалькі адвольны) парог ацэнкі ў 1 мільярд долараў, гэта зноў жа апаратны сектар, які сядзіць даволі.
За апошняе дзесяцігоддзе колькасць адзінарогаў у спісе абсталявання і паўправаднікоў павялічылася ў сем разоў, што зрабіла сектар найбуйнейшай крыніцай тэхналагічных гігантаў. Праграмнае забеспячэнне і тэхнічныя паслугі таксама прыкметна выраслі як натуральныя наступствы распаўсюджвання апаратнага забеспячэння - але не так моцна - у той час як медыясектар перажываў бум гульняў і бізнесу, такіх як жывыя трансляцыі ў эпоху Netflix.
Сектар рознічнага гандлю не здолеў выклікаць столькі буйных кампаній, і ў ім па-ранейшаму дамінуе Alibaba.
Шматгадовыя дзяржаўныя інвестыцыі ў паўправадніковую прамысловасць не прынеслі вялізнага павелічэння колькасці аднарогаў, зарэгістраваных у спісах. Гэта падкрэслівае праблемы распрацоўкі, фінансавання і стварэння магчымасцей вытворчасці чыпаў. Але гэта таксама адлюстроўвае тое, як многія з самых прасунутых кітайскіх паўправадніковых гульцоў, якія падтрымліваюцца дзяржавай, — напрыклад, Yangtze Memory Technologies Co. або вытворца чыпаў для штучнага інтэлекту Biren Technology — пазбягаюць IPO і кантролю, якім яны карыстаюцца.
Латуневыя прыхваткі: ацэнка
У канчатковым рахунку, інвестары клапоцяцца аб цэнніках таго, што яны купляюць (або пазбягаюць). Дыхатамія апаратнага забеспячэння і Інтэрнэту зноў відавочная ў рынкавых ацэнках абодвух сегментаў. Нягледзячы на першапачатковы ажыятаж вакол паўторнага адкрыцця Кітая пасля COVID і няспынныя абяцанні падтрымкі з боку Сі і яго супрацоўнікаў, агульная рынкавая капіталізацыя галін, у якіх дамінуюць інтэрнэт-гіганты, ледзь аднавіла свой узровень да рэпрэсій і да пандэміі 2019 года.
З іншага боку, тэхналагічнае абсталяванне і мікрасхемы працягваюць дасягаць новых вышынь - з адной важнай агаворкай.
Паўправадніковая прамысловасць пацярпела крушэнне прыкладна ў 2021 годзе, загразла спалучэннем мер кантролю Covid, росту лішку пэўных чыпаў, такіх як памяць, і эскалацыі намаганняў ЗША перакрыць доступ Кітая да тэхналогій, інструментаў і праграмнага забеспячэння, якія ім адчайна патрэбныя.
«ЗША могуць дадаць у санкцыйны спіс больш кітайскіх кампаній, звязаных з штучным інтэлектам», - напісаў аналітык Jefferies Эдысан Лі ў нядаўняй запісцы для кліентаў. «Мы таксама чакаем, што Кангрэс ЗША (асабліва рэспубліканцы) выступіць з больш агрэсіўнымі законапраектамі супраць Кітая ў наступныя два кварталы».
Пакупнік, сцеражыся.
Вярнуцца да навукі
Для многіх менавіта контуры даследаванняў і распрацовак сталі вызначальнай зменай падчас знаходжання на пасадзе Сі Цзіньпіна, калі Пекін неаднаразова настойваў на неабходнасці фундаментальных навуковых інавацый, каб сапраўды апярэдзіць ЗША. Усё гэта частка нацыянальнага імкнення да самастойнасці, тэрміновая неабходнасць (з пункту гледжання Кітая) распрацаваць альтэрнатывы амерыканскім тэхналогіям, якія могуць канчаткова разарваць яго залежнасць ад Захаду.
Вялікія выдаткі на даследаванні кітайскага гіганта ў галіне тэлекамунікацыйнага абсталявання Huawei Technologies Co. не былі ўключаны, таму што гэта прыватная кампанія. У мінулым годзе ён выдаткаваў больш за 160 мільярдаў юаняў (22.7 мільярда долараў) на даследаванні і распрацоўкі, нягледзячы на шкоду, якую нанёс продажам у чорны спіс ЗША.
На першы погляд, для Кітая створаны спрыяльныя ўмовы для згуртавання сваёй машынабудаўнічай і апрацоўчай прамысловасці. Кампаніі, якія займаюцца абсталяваннем, лідзіравалі ва ўсіх сектарах па агульных выдатках на даследаванні. ZTE Corp., Xiaomi Corp. і BOE з'яўляюцца аднымі з самых буйных марнатраўцаў, паколькі яны пашыраюць абсталяванне 5G, смартфоны, электрамабілі і тэхналогіі дысплеяў наступнага пакалення адпаведна.
Гэта не азначае, што інтэрнэт-фірмы не сутуляцца, калі справа даходзіць да лабараторыі. Нягледзячы на дзяржаўныя расследаванні, найбуйнейшыя з буйных інтэрнэт-кампаній застаюцца выдатнікамі: Tencent і Alibaba марнуюць штогод больш за 8 мільярдаў долараў на штуку, лёгка перасягнуўшы трэцяе месца Baidu, якая выдаткавала каля 3 мільярдаў долараў на даследаванні. Іншыя імёны, у тым ліку Kuaishou і Meituan, таксама апярэдзілі канкурэнтаў пасля таго, як нанялі вялікую колькасць распрацоўшчыкаў для жывых трансляцый, AI і алгарытмаў дастаўкі ежы.
Гэта можа быць тое, што гэта зводзіцца да. На працягу наступнага тэрміну Сі Цзіньпіна — або тэрмінаў — фундаментальныя даследаванні могуць адзначыць перадавую тэхналагічнай вайны Кітая з ЗША, якая пастаянна пашыраецца. Як заявіў сам Сі Цзіньпін на кастрычніцкім адкрыцці з'езда Камуністычнай партыі, які праходзіць два разы на дзесяцігоддзе ў Пекіне - таго, на якім было падоўжана яго праўленне: «Мы засяродзімся на нацыянальных стратэгічных патрэбах, збярэм сілы для правядзення мясцовых і вядучых навукова-тэхнічных даследаваць і рашуча выйграць бітву ў ключавых асноўных тэхналогіях».
Метадалогія Bloomberg News прааналізавала чатыры класіфікацыі галіновых груп, якія ахопліваюць розныя аспекты кітайскага тэхналагічнага сусвету: дыскрэцыйны рознічны і аптовы гандаль (якая ахоплівае некаторых рознічных гандляроў, якія не арыентуюцца на тэхналогію, таксама ўключае буйных інтэрнэт-аператараў, такіх як Alibaba), СМІ (у тым ліку гіганта прыкладанняў Tencent), тэхналагічнае абсталяванне і паўправаднікі, а таксама праграмнае забеспячэнне і тэхнічныя паслугі. Мы абмежавалі наш аналіз кампаніямі, якія знаходзяцца ў Кітаі і з рынкавай капіталізацыяй не менш за 1 мільярд долараў у кожную гадавіну ўзвышэння Сі.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html