3-месячныя ф'ючэрсы на біткойн у гадавым вылічэнні паказваюць зацішша перад бурай

З усіх крыпта-вытворных прадуктаў бестэрміновыя ф'ючэрсы сталі пераважным інструментам для рынкавых спекуляцый. Bitcoin трэйдары масава выкарыстоўваюць інструмент для хэджавання рызык і захопу прэмій па стаўцы фінансавання.

Вечныя ф'ючэрсы або бестэрміновыя свопы, як іх часам называюць, - гэта ф'ючэрсныя кантракты без тэрміну дзеяння. Тыя, хто мае бестэрміновыя кантракты, могуць купляць або прадаваць базавы актыў у нявызначаны момант у будучыні. Кошт кантракту застаецца такой жа, як спот-курс базавага актыву на дату адкрыцця кантракта.

Каб з цягам часу цана кантракта была блізкай да спотавай цаны, біржы ўкараняюць механізм, які называецца стаўкай фінансавання крыпта. Стаўка фінансавання - гэта невялікі працэнт ад кошту пазіцыі, які трэба аплачваць або атрымліваць ад контрагента праз рэгулярныя прамежкі часу, звычайна кожныя некалькі гадзін.

Станоўчая стаўка фінансавання паказвае, што цана бестэрміновага кантракту вышэйшая за спотавую стаўку, што паказвае на большы попыт. Калі попыт высокі, кантракты на куплю (доўгія) плацяць зборы за фінансаванне кантрактаў на продаж (шорты), стымулюючы супрацьлеглыя пазіцыі і набліжаючы цану кантракта да спотавага курсу.

Калі стаўка фінансавання адмоўная, кантракты на продаж выплачваюць камісію за фінансаванне доўгіх кантрактаў, зноў набліжаючы цану кантракту да спотавага курсу.

Улічваючы аб'ём як тэрміну дзеяння, так і бестэрміновага ф'ючэрснага рынку, параўнанне абодвух можа паказаць больш шырокія настроі рынку, калі справа даходзіць да будучых рухаў коштаў.

База гадавых 3-месячных ф'ючэрсаў на біткойн параўноўвае гадавыя стаўкі прыбытку, даступныя ў гандлі наяўнымі і кэры паміж 3-месячнымі ф'ючэрсамі з заканчэннем тэрміну дзеяння і бестэрміновымі стаўкамі фінансавання.

Аналіз гэтай метрыкі CryptoSlate паказвае, што база бестэрміновых ф'ючэрсаў значна больш зменлівая, чым база ф'ючэрсаў, тэрмін дзеяння якіх заканчваецца. Разыходжанне паміж імі з'яўляецца вынікам павелічэння попыту на крэдытнае плячо на рынку. Здаецца, што трэйдары шукаюць фінансавы інструмент, які больш дакладна адсочвае індэксы цэн на спотавым рынку, а бестэрміновыя ф'ючэрсы цалкам адпавядаюць іх патрэбам.

Перыяды, калі база бестэрміновых ф'ючэрсаў таргуецца ніжэй, чым база ф'ючэрсаў з тэрмінам дзеяння 3 месяцаў, гістарычна здараліся пасля рэзкага падзення коштаў. Буйныя падзеі, якія зніжаюць рызыку, такія як карэкцыі на бычыным рынку або працяглыя мядзведжыя спады, часта суправаджаюцца памяншэннем бестэрміновай будучай базы.

З іншага боку, гандаль бестэрміновымі ф'ючэрсамі вышэй, чым 3-месячныя ф'ючэрсныя базісы, паказвае высокі попыт на крэдытнае плячо на рынку. Гэта стварае празмернасць кантрактаў на продаж, што прыводзіць да падзення коштаў, паколькі трэйдары дзейнічаюць хутка, каб знізіць высокія стаўкі фінансавання.

Гледзячы на ​​​​дыяграму вышэй, відаць, што і ф'ючэрсы на біткойны, тэрмін дзеяння якіх заканчваецца, і бестэрміновыя свопы гандляваліся ў стане бэквардацыі падчас калапсу FTX.

Бэквардацыя - гэта стан, пры якім цана ф'ючэрснага кантракту ніжэйшая за спотавую цану яго базавага актыву. Гэта адбываецца, калі попыт на актыў становіцца вышэй, чым попыт на кантракты, якія пагашаюцца ў бліжэйшыя месяцы.

Такім чынам, бэквардацыя - даволі рэдкая з'ява на рынку вытворных інструментаў. Падчас абвалу FTX ф'ючэрсы з заканчэннем тэрміну дзеяння таргаваліся ў гадавым вылічэнні -0.3%, у той час як бестэрміновыя свопы таргаваліся ў гадавым вылічэнні -2.5%.

Адзіныя падобныя перыяды бэквардацыі назіраліся ў верасні 2020 г., летам 2021 г. пасля забароны здабычы карысных выкапняў у Кітаі і ў ліпені 2020 г. Гэта былі перыяды надзвычайнай валацільнасць, у якіх дамінавалі шорты. Усе гэтыя перыяды бэквардацыі прыводзілі да таго, што рынак быў застрахаваны ад паніжэння і рыхтаваўся да далейшага падзення.

Аднак кожны перыяд адставання суправаджаўся ростам коштаў. Рост коштаў пачаўся ў кастрычніку 2020 года і дасягнуў піка ў красавіку 2021 года. Ліпень 2021 года быў праведзены ў мінусе, пасля чаго рушыў услед рост, які працягваўся нават у снежні 2021 года. Абвал Terra ў чэрвені 2022 года ўбачыў ралі ў канцы лета, якое працягвалася да канца верасня.

Вертыкальнае падзенне коштаў, выкліканае крахам FTX, прывяло да бэквардацыі, якая выглядае жудасна падобнай на раней зафіксаваныя перыяды. Калі гістарычныя заканамернасці паўтаруцца, у бліжэйшыя месяцы на рынку могуць назірацца пазітыўныя цэнавыя дзеянні.