крипто-

Аднаразовы або першы залп у нападзе на крыпту?

02/18/2023
Навіны Bitcoin Ethereum

У год крыптавых узрушэнняў Камісія па каштоўных паперах і біржам ЗША разлік з крыптабіржай Kraken, абвешчаная 9 лютага, выклікала яшчэ адзін штуршок. На мінулым тыдні кіраўнік агенцтва Гэры Генслер звярнуўся да асноўных СМІ, каб растлумачыць дзеянне агенцтва, якое, здавалася, было атакай на крыпта-стаўку — частку механізму праверкі, які выкарыстоўваецца шэрагам блокчейн-платформаў, у тым ліку Ethereum, другой па велічыні сеткай у свеце. 

Неадкладная праблема, на думку агенцтва, заключалася ў тым, што Kraken прадаваў незарэгістраваныя інвестыцыйныя прадукты. Сапраўды, гэта рэкламавала вялікую прыбытковасць ад стаўкі на крыпта — да 21%, Генслер сказаў CNBC.com.

«Праблема заключалася ў тым, што яны не паведамлялі інвестарам аб рызыках, на якія інвеставалі публікі», — сказаў Генслер. Больш за тое, дзеянняў SEC, якія запатрабавалі ад Kraken выкласці 30 мільёнаў долараў і спыніць сваю аперацыю па стаўцы, можна было лёгка пазбегнуць, здаецца, меў на ўвазе ён:

«Кракен ведаў, як рэгістравацца, іншыя ведаюць, як рэгістравацца. Гэта проста форма на нашым сайце. Яны могуць прыйсці, паразмаўляць з нашымі таленавітымі людзьмі з груп па разглядзе інфармацыі. І калі яны хочуць прапанаваць стаўку, мы нейтральныя. Заходзьце і зарэгіструйцеся, таму што інвестарам патрэбна такая інфармацыя».

Аднак не ўсе прадстаўнікі крыптаіндустрыі былі цалкам задаволеныя такім адказам. «Я лічу радок SEC «усё, што трэба зрабіць крыптапраектам, гэта зайсці і зарэгістравацца» неверагодна абразлівым», чирикнул Адвакат Morrison Cohen LLP Джэйсан Готліб. «Для многіх крыптапрадуктаў проста няма шляху да рэгістрацыі».

«Рэгістрацыя каштоўных папер праграмы стаўкі не такая простая, як запаўненне формы на вэб-сайце SEC», — сказаў Cointelegraph Майкл Селіг, адвакат Willkie Farr & Gallagher LLP. «Публічнае размяшчэнне каштоўных папер жорстка рэгулюецца і праводзіцца дорага».

Іншыя разглядаюць рашэнне агенцтва абвінаваціць Kraken як першы залп у агульным нападзе на крыпта з боку рэгулятараў ЗША. «Калі пагадненне будзе зацверджана судом, гэта стане патэнцыйным паваротным момантам для рэгулявання крыптавалют і больш шырокіх намаганняў SEC па пераключэнні галіны пад сваю юрысдыкцыю», паведамляецца CNN. «Гэты крок можа прывесці да больш шырокага заціску» разважалі The New York Times, уключаючы магчымую забарону на стаўкі для рознічных інвестараў з ЗША.

Але, магчыма, галіна празмерна адрэагавала. Гэта значыць, стэйкінг, які практыкуецца Ethereum і іншымі блокчейнами ў якасці спосабу ўзнагароджання сеткавых валідатараў, можа наогул не быць на экране радара SEC. Агенцтва магло быць матывавана ў першую чаргу праблемамі абароны правоў спажыўцоў, і ў гэтым выпадку яно хацела зрабіць прыклад Kraken, асабліва ў святле лістападаўскага краху FTX і банкруцтва разнастайных кампаній па крэдытаванні крыпта.

«Так, я ўпэўнены, што яны [SEC] хацелі зрабіць прыклад Kraken, асабліва таму, што гэта спрыяла магчымасці атрымліваць даходы да 21%», - Кэрал Гофорт, прафесар універсітэта і прафесар права Клейтан Н. Літл з Універсітэт Арканзаса, паведаміў Cointelegraph.

Апошнія: Банкаўскія праблемы Binance падкрэсліваюць разрыў паміж крыптафірмамі і банкамі

«Kraken усталёўвае прыбытковасць для пастаўленых сум, а не для асноўных пратаколаў блокчейна. […] Шчыра кажучы, тое, як Kraken кіраваў сваёй праграмай, падобна на інвестыцыйны кантракт пад кіраўніцтвам Хоуі», — сказала яна. SEC выкарыстоўвае тэст Howey, каб вызначыць, ці адпавядае транзакцыя інвестыцыйнаму кантракту, для чаго патрабуецца рэгістрацыя SEC.

Біл Х'юз, старэйшы юрысконсульт і дырэктар па глабальных нарматыўных пытаннях у ConsenSys, сказаў Cointelegraph: «Гэта аднаразовая акцыя, якая прызначана не толькі для таго, каб вырашыць прапанову Kraken, але, што важна, каб паслаць сігналы па ўсёй прасторы аб тым, якія асаблівасці стаўкі -a-сэрвіс SEC лічыць праблематычным». Калі іншая служба стаўкі не зверне ўвагі на гэтыя сігналы, яна таксама можа чакаць, што SEC прыме меры, сказаў Х'юз, дадаўшы:

«Я думаю, што SEC спадзяецца, што рынак атрымае паведамленне і прыстасуецца адпаведна - таму што яны, верагодна, аддадуць перавагу перайсці да іншых пытанняў».

«Справа Kraken у ЗША датычыцца ў першую чаргу санкцый [Kraken] за абуральныя і непразрыстыя паводзіны ў адносінах да рознічных кліентаў, а не проста за прапанову стаўкі як паслугі сам па сабе", - сказаў Маркус Хамер, адвакат і кіраўнік кансалтынгавай фірмы Hammer Execution, якая базуецца ў Швейцарыі, Cointelegraph.

Ці падвяргаецца рызыцы Ethereum?

Аднак рынак не абавязкова разглядаў гэта як аднаразовую акцыю з боку агенцтва. эфір (ETH) рэзка ўпалі каля 6.5% у дзень аб'явы аб разліках, найбольшае аднадзённае зніжэнне з сярэдзіны снежня. Як шырока паведамлялася, у мінулым годзе Ethereum перайшоў ад механізму кансенсусу з доказам працы да механізму кансенсусу з доказам долі (PoS). Гэта тэхнічнае пераўтварэнне, якое атрымала назву «зліццё», было ацэнена многімі за радыкальнае скарачэнне велізарнага выкарыстання энергіі сеткай і выкідаў вуглякіслага газу. Але некаторыя, прынамсі, баяліся, што Ethereum цяпер знаходзіцца ў поле зроку рэгулятараў ЗША з-за яго новых пратаколаў стаўкі.

Аднак прыраўноўванне Kraken і Ethereum можа быць памылкай. Як сказаў Мэцью Хоуган, галоўны інвестыцыйны дырэктар Bitwise Asset Management, Cointelegraph:

«Прымусовыя дзеянні SEC супраць Kraken не з'яўляюцца прымусовымі дзеяннямі супраць Ethereum за выкарыстанне механізму кансенсусу доказу долі. Гэта была прымусовая мера супраць Kraken за прапанову паслугі стэкінгу. Гэта розныя рэчы».

Больш за тое, Ethereum можа працягваць бяспечна функцыянаваць як сетка PoS, нават калі SEC забараніць усе паслугі стаўкі ў ЗША, сказаў Хоуган, хоць ён не чакае, што гэта адбудзецца. «Дзейнасць будзе проста міграваць у афшоры або ажыццяўляцца непасрэдна прыватнымі асобамі», - сказаў ён. Для забеспячэння цэласнасці сеткі можна паставіць больш чым дастаткова ETH. «Асноўным вынікам было б тое, што амерыканскія інвестары страцілі б магчымасць і рызыку стаўкі. Аднак свет працягваўся б».

«Дзеянне накіравана не супраць платформаў стаўкі, а супраць пастаўшчыкоў паслуг стаўкі, якія арганізуюць і кіруюць пуламі», — сказаў Гофорт. «Калі арганізатар кантралюе пулы і нормы прыбытковасці» — як у выпадку з Kraken — «тады гэта дзеянне сведчыць аб тым, што SEC будзе разглядаць праграму як праграму, якая прадугледжвае распаўсюджванне інвестыцыйных кантрактаў».

Для параўнання, яна сказала, што «калі пратакол блокчейна дазваляе іншым ствараць пулы», як у выпадку з Ethereum, «гэта не абавязкова ўваходзіць у абгрунтаванне гэтага загаду».

Х'юз пагадзіўся. У скарзе SEC няма нічога, што сведчыць аб тым, што стаўка сама па сабе праблематычная. «Дзеянні SEC сканцэнтраваны непасрэдна на праграме апекі Kraken, якая абяцала пэўную прыбытковасць, аб'яднанне сродкаў і не раскрывала рызыкі і зборы. У ім нічога не сказана пра стаўку ETH або механізм кансенсусу любой іншай сеткі», — сказаў ён.

Ethereum таксама змяшчае мноства варыянтаў выкарыстання, якія не маюць нічога агульнага з інвестыцыямі (напрыклад, выбары). Тое, што сетка перайшла на кансенсусны механізм доказу долі, само па сабе не азначае, што яе родная манета, эфір, цяпер павінна аўтаматычна класіфікавацца як каштоўная папера. Трэба глядзець на «прыроду асноўнага шматмэтавага блокчейна і адпаведнай экасістэмы», сказаў Хамер. Больш за тое, іх трэба будзе ацэньваць блок за блокам, дадаў ён.

Першы залп?

Усё гэта можа быць добрым і праўдай, але ці сапраўды гэта можа быць пачатковая страляніна ў рамках больш шырокай атакі пасля FTX на крыптавалюты і тэхналогію блокчейн, а не толькі на «інвестыцыйныя рашэнні», якія прапануюць некалькі цэнтралізаваных пастаўшчыкоў паслуг?

«SEC, як правіла, дзейнічае паступова, уносячы новыя меры прымусовага выканання, якія абапіраюцца на папярэднія меры прымусовага выканання», — сказаў Селіг Cointelegraph. «Крыптаіндустрыя разумна занепакоеная тым, што SEC сёння засяроджана на праграмах захавання стаўкі, але ў будучыні яна нацэліць на больш шырокія стаўкі».

Х'юз імкнецца да больш абмежаванага погляду, галоўным чынам «таму што гэта тое, што гэтая скарга на першы погляд. Ці стане SEC больш агрэсіўнай і пераследуе асноўную функцыянальнасць блокчейна, яшчэ трэба будзе ўбачыць».

Генеральны дырэктар і заснавальнік Blockdaemon Канстанцін Рыхтэр, здавалася, пагадзіўся. «У сувязі са скаргай сама стаўка не з'яўляецца праблемай», — сказаў Рыхтэр Cointelegraph. «Гэта сведчыць аб тым, што інстытуцыйныя інвестары, якія маюць магчымасць рабіць стаўкі, могуць працягваць працу без выкарыстання цэнтралізаванай біржы».

Хуган, са свайго боку, не зусім упэўнены, што заціск не адбудзецца, кажучы Cointelegraph:

«Крыпта сутыкаецца з скаардынаванымі нарматыўнымі рэпрэсіямі ў ЗША. Вы бачыце гэтыя рэпрэсіі ў нядаўніх заявах і дзеяннях SEC, а таксама ў нядаўніх намаганнях FDIC, OCC і Федэральнай рэзервовай сістэмы абмежаваць доступ крыптаіндустрыі да традыцыйнай банкаўскай сістэмы».

Гэтыя дзеянні выклікаюць трывогу, але не здзіўляюць, працягнуў Хоуган. Шматлікія збоі за апошні год, такія як FTX, Celsius, Genesis, BlockFi, Voyager і Terra, «паказалі на некаторыя значныя рызыкі ў крыптаэкасістэме і неабходнасць — у некаторых выпадках — лепшага рэгулявання».

«Гэта далёка не першы залп у атацы ЗША на крыптаграфію», — сказаў Гофорт. «SEC на працягу многіх гадоў адносна варожа ставілася да крыпта-актываў; гэта, здаецца, з'яўляецца працягам гэтага падыходу […], паколькі ён працягвае выдзяляць рэсурсы для забеспячэння выканання ў кожным канкрэтным выпадку, а не прапаноўваць сапраўды карысную дарожную карту для захавання патрабаванняў, напрыклад, шляхам распрацоўкі выключэнняў на аснове індывідуальнага раскрыцця інфармацыі».

«Першы інінг з гульні з дзевяццю інінгамі»

Магчыма, Генслер быў няшчырым, калі прапанаваў біржам, такім як Kraken, проста запоўніць форму на вэб-сайце SEC. Рэгістрацыя SEC - гэта складаная задача. «Гэта неверагодна цяжкі працэс, які часта каштуе мільён долараў і больш — у якасці юрыдычных, бухгалтарскіх і інвестыцыйных кансультантаў — у першы раз, калі эмітэнт спрабуе зарэгістраваць звычайную каштоўную паперу», — адзначыў Гофорт. Атрыманне зацвярджэння таксама можа заняць шмат часу.

Аднак гэта не абавязкова азначае, што Gensler будзе шукаць Ethereum і іншыя платформы PoS. Нагадваецца, што кіраўнік агенцтва калісьці чытаў курс па тэхналогіі блокчэйн у Масачусецкім тэхналагічным інстытуце, і ён добра ведае дэцэнтралізаваныя сеткі і іх мэты. Верагодна, ён разумее, што гэтая тэхналогія прапануе разнастайныя варыянты выкарыстання, не звязаныя з інвестыцыямі, нават платформы PoS з валідатарамі, якія працуюць над забеспячэннем цэласнасці сеткі.

Апошнія: Шматланцуговыя DEX растуць з новымі пратаколамі, якія іх дазваляюць

Сапраўды, урэгуляванне Kraken магло б толькі пацвердзіць, што «SEC па-ранейшаму не ведае, калі правілы абароны спажыўцоў прымяняюцца да крыптасвету», выказаў меркаванне Хамер. Да зліцця і SEC, і Камісія па гандлі таварнымі ф'ючэрсамі разглядалі эфір як тавар, а не каштоўную паперу.

Увогуле, прысяжныя ўсё яшчэ могуць вырашыць, ці ўдзельнічае SEC у абмежаваных нарматыўных дзеяннях або замест гэтага адкрывае першы залп у больш шырокай вайне з крыптавалютамі і тэхналогіяй блокчейн. Большасць выступае за першую інтэрпрэтацыю, але, як прыйшоў да высновы Хоуган:

«Ці задушыць цяперашняя нарматыўная рэпрэсія крыптаграфію ці, у канчатковым рахунку, раскрые яе ўвесь патэнцыял — я думаю, пакуль рана казаць. Правільны прагрэс у рэгуляванні можа быць неверагодна пазітыўным для крыптаграфіі, але празмерна абмежавальнае або карнае рэгуляванне будзе паралізаваць. […] Мы знаходзімся ў першай падачы гульні з дзевяці падач».