Прагноз S&P 500: не змагайцеся з ФРС, але і не бойцеся гэтага

У імгненне вока самыя вострыя праблемы сусветнай эканомікі дзіўным чынам зніклі.

X

У кастрычніку, калі індэкс S&P 500 зніжаўся да мядзведжых мінімумаў, хуткае павышэнне ставак ФРС і рэзкі рост даляра выклікалі асцярогі, што хворая сусветная эканоміка абрынецца. Потым адбылося нечаканае — зноў і зноў.

Цяпер амаль пэўная глабальная рэцэсія 2023 года адменена, і астатні свет павінен дапамагчы змякчыць прызямленне эканомікі ЗША.

Такім чынам, што гэтыя абноўленыя перспектывы сусветнай эканомікі азначаюць для інвестараў? Мяккая пасадка ў ЗША павінна абмежаваць зніжэнне карпаратыўных прыбыткаў і S&P 500. Федэральная рэзервовая сістэма пакуль не выяўляе жадання аслабіць сваю барацьбу з інфляцыяй, але зніжэнне росту заробкаў сведчыць аб тым, што ім, магчыма, не прыйдзецца прычыняць столькі болю.

Інвестары павінны заставацца гнуткімі і, хутчэй за ўсё, кідаць больш шырокую сетку. Калі рэцэсіі няма, інфляцыя можа не спадаць так хутка. Доўгатэрміновыя прыбытковасці казначэйскіх аблігацый замест таго, каб абваліцца ў выніку эканамічнага спаду, могуць стаць сустрэчным ветрам для росту ацэнак акцый. Тым не менш, міжнародныя акцыі, якія даўно знаходзяцца ў няміласці, могуць падоўжыць сваю нядаўнюю дынаміку па меры аднаўлення росту за мяжой.

Кітай робіць «маці ўсіх разваротаў»

Эканоміка Кітая, якая да нядаўняга часу была ў закрытым рэжыме, цяпер знаходзіцца ў стане гонак. Прэзідэнт Сі Цзіньпін зрабіў «маці ўсіх разваротаў», як выказаўся стратэг Jefferies Крыстафер Вуд, адмовіўшыся ад сваёй палітыкі нулявога распаўсюджвання Covid у канцы мінулага года і націснуўшы на фіскальны паскаральнік. Еўрапейская эканоміка, якая рызыкуе глыбока замарозіць гэтай зімой без расійскага паліва, замест гэтага награваецца пасля нечаканага падзення коштаў на прыродны газ.

У ЗША чыноўнікі ФРС былі настроены на павышэнне беспрацоўя, рызыкуючы рэцэсіяй, каб астудзіць гарачы рост заробкаў, які, як яны баяліся, можа зрабіць высокую інфляцыю новай нормай. Нягледзячы на ​​ўсе намаганні — і павышэнне стаўкі на 425 базісных пунктаў — беспрацоўе працягвае зніжацца да самага нізкага ўзроўню з 1969 года. Але, нягледзячы на ​​значную колькасць працоўных месцаў, рост заробкаў астыў да ўзроўню, блізкага да зоны камфорту ФРС.

У 2023 годзе эканоміка ЗША па-ранейшаму сутыкаецца з цяжкасцю, паколькі ФРС яшчэ больш павышае стаўкі, каб знізіць рост. Але ўзровень беспрацоўя не павінен вырасці так моцна, як баяліся перад паваротам ФРС.

Запаволенне росту заробкаў азначае, што палітыкам ФРС "не трэба забіваць эканоміку", напісаў Ян Шэфердсан, галоўны эканаміст Pantheon Macroeconomics.

Як доўга будзе працягвацца павышэнне ставак ФРС?

Пасля дзіўна моцнай справаздачы аб колькасці працоўных месцаў і дадзеных аб рознічных продажах у студзені прадстаўнікі ФРС напагатове аб паскарэнні росту, якое можа падтрымліваць інфляцыю. Гэта заключыла здзелку аб павышэнні стаўкі на чвэрць пункта на двух наступных пасяджэннях ФРС у сакавіку і маі і прыпыніла нядаўняе ралі S&P 500.

Цяпер рынкі ацэньваюць больш, чым цотныя шанцы на адно дадатковае павышэнне стаўкі ў чэрвені ці ліпені. Але відавочны ўсплёск эканамічнага імпульсу ў пачатку 2023 года наўрад ці працягнецца.

Узровень зберажэнняў у краіне пасля падзення да мінімуму ў 2.4% ад даходу пачаў расці ў канцы мінулага года, крыху пазбавіўшы расходаў хатніх гаспадарак. Нягледзячы на ​​скачок рознічных продажаў у студзені на 3%, чаму спрыяла павышэнне кошту жыцця сацыяльнага страхавання на 8.7%, продажы за тры месяцы па студзень знізіліся ў параўнанні з папярэднімі трыма месяцамі.

Сусветная эканоміка супраць. Эканоміка ЗША

Гістарычна цёплае надвор'е, хутчэй за ўсё, павялічыла актыўнасць у мінулым месяцы, у тым ліку, паводле ацэнак, 125,000 48,000 паднялі зарплату, кажа ФРС Сан-Францыска. Рэзалюцыя аб забастоўцы Каліфарнійскага ўніверсітэта вярнула 4 XNUMX асістэнтаў выкладчыкаў і даследчыкаў. Мяккі сезонны рознічны і часовы найм у XNUMX квартале скараціў патрэбу ў звальненнях пасля святаў, што стварыла бачнасць больш інтэнсіўнага найму з улікам сезоннасці.

Верагодна, параўнанне таксама было скажоным, таму што дзве найбуйнейшыя хвалі Covid дасягнулі піка ў пачатку двух папярэдніх гадоў. У студзені 2022 года 6 мільёнаў чалавек сказалі, што іх адхілілі ад працы або скарацілі колькасць гадзін на фоне ўсплёску омікрон, што ўдвая больш, чым у папярэднім месяцы.

Самым яскравым сведчаннем таго, што рынак працы не такі перагрэты, як здаецца, з'яўляецца пастаяннае запаволенне росту заробкаў. Апошнія дзве справаздачы аб занятасці паказваюць, што 12-месячны тэмп росту сярэдняй пагадзіннай заработнай платы запаволіўся да 4.4% з 5%, нават калі ўзровень беспрацоўя знізіўся да 3.4% з 3.6%. Гэтая камбінацыя «нават лепшая, чым Златовласка», - напісала галоўны фінансавы эканаміст Jefferies Анэта Маркоўска. Узятае за намінальную вартасць, гэта сведчыць аб «ўтапічны сцэнар», у якім мацнейшы рост прыводзіць да зніжэння інфляцыі, напісала яна.

Нягледзячы на ​​тое, што гэта надумана, рэальнасць усё яшчэ даволі вялікая: рост заработнай платы астывае без значнай слабасці рынку працы. Рост сярэдняга пагадзіннага заробку знізіўся на 1.5 працэнтных пункта з моманту дасягнення піка ў 5.9% у сакавіку мінулага года. Індэкс выдаткаў на занятасць, любімае чытанне ФРС аб тэндэнцыях заработнай платы, паказвае, што заработная плата работнікаў прыватнага сектара вырасла ўсяго на 0.9% у 4 квартале, за выключэннем прафесій, якія аплачваюцца заахвочваннямі і з нестабільнымі камісіямі ад продажаў. Гэтая гадавая стаўка ў 3.6% - гэта толькі на валасок вышэй за рост заработнай платы ў 3.5%, які, паводле слоў кіраўніка ФРС Джэрома Паўэла, адпавядае мэты ФРС па інфляцыі ў 2%.

Змена тону палітыкі ФРС

Утаймаваны рост заробкаў, нягледзячы на ​​​​салідны найм, тлумачыць Аптымістычны тон кіраўніка ФРС Паўэла падчас яго прэс-канферэнцыі 1 лютага, у выніку якой індэкс S&P 500 падскочыў да пяцімесячнага максімуму. У прыватнасці, Паўэл адмовіўся выключыць магчымасць зніжэння ставак пазней у гэтым годзе, калі інфляцыя ўпадзе хутчэй, чым чакалася.

Размовы ФРС хутка сталі менш надзейнымі Справаздача аб працоўных месцах за студзень. Парад чыноўнікаў падняў магчымасць дадатковых павышэнняў ставак для астуджэння рынку працы.

аўторак Справаздача ІСЦ, які спыніўся на апошнім павышэнні S&P 500, не дапаможа. Інфляцыя ў сферы паслуг не зніжаецца, у той час як тры месяцы дэфляцыі цэн на асноўныя тавары падышлі да канца, паколькі цэны ўмацаваліся ў такіх катэгорыях, як адзенне і прадметы хатняй мэблі.

Не выпадкова, што бягучы рост фондавага рынку дасягнуў піка 2 лютага, праз дзень пасля апошняга пасяджэння ФРС і заспакаяльных слоў Паўэла і непасрэдна перад справаздачай аб працоўных месцах у студзені. Даходнасць даляра і казначэйскіх аблігацый таксама аднавілася з пачатку лютага. Тым не менш, S&P 500 і іншыя асноўныя фондавыя індэксы не саступілі.

Далучайцеся да экспертаў IBD, калі яны аналізуюць актыўныя акцыі ў ралі рынку на IBD Live

Не патрэбны ўсплёск беспрацоўя?

Тым не менш, нягледзячы на ​​вяртанне да ястрабінага тону, больш мяккі рост заработнай платы змяніў пункт прызначэння ФРС у барацьбе з інфляцыяй.

Апошнія снежаньскія прагнозы ФРС паказалі, што палітыкі лічылі, што ўзровень беспрацоўя павінен дасягнуць мінімум 4.6%, перш чым яны наблізяцца да выхаду з жорсткай грашова-крэдытнай палітыкі. Чакалася, што выхад будзе працяглым: беспрацоўе будзе трымацца каля гэтага ўзроўню на працягу двух поўных гадоў, калі інфляцыя толькі паступова адступала да мэты ў 2%.

За гэтымі прагнозамі стаяла меркаванне, што рынак працы фундаментальна змяніўся. Да Covid ФРС з усіх сіл намагалася павысіць інфляцыю нават да 2%, нягледзячы на ​​​​тое, што беспрацоўе ўпала да 3.5%.

Тады пандэмія і яе пабочныя эфекты выклікалі шок на рынку працы. Нягледзячы на ​​​​тое, што дзяржаўнае стымуляванне і завышаныя дапамогі па беспрацоўі сышлі ў 2021 годзе, а перабоі з Covid зніклі, шок, здавалася, не заставаўся. У лістападзе Паўэл падкрэсліў 2 мільёны дадатковых выхадаў на пенсію падчас пандэміі, чаму спрыяў эфект багацця ад росту S&P 500 і рэзкага росту коштаў на жыллё. Між тым дэфіцыт жылля толькі ўскладніў задачу пошуку дэфіцытных работнікаў на гарачых рынках нерухомасці.

Гэтыя фактары, падлічылі эканамісты, паднялі неінфляцыйны ўзровень беспрацоўя прыкладна да 5%. Гэта азначала, што інфляцыя не магла абыйсціся без рэцэсіі.

Бягучы рынак працы

Але апошнія дадзеныя аб заработнай плаце і карпаратыўных прыбытках сведчаць аб тым, што рынак працы пачаў працаваць больш гладка.

Зварот з адходамі (WM) Генеральны дырэктар Джэймс Фіш адзначыў, што бачыць "паляпшэнне нашых выдаткаў на працоўную сілу, паколькі інфляцыйны ціск на заработную плату памяншаецца (і) тэндэнцыі абароту кадраў паляпшаюцца". Chipotle (CMG) Генеральны дырэктар Браян Нікол сказаў, што снежань быў «адным з нашых лепшых месяцаў за апошнія два гады як па пагадзіннай цякучасці заробкаў, так і па цякучасці заробкаў».

Сітуацыя з працоўнай сілай пачала паляпшацца ў 3 квартале Northrop Grumman (NOC) Сказаў аналітыкам генеральны дырэктар Кэці Уордэн. «Наш прыём на працу палепшыўся. Наша ўтрыманне рэзка палепшылася, і мы ўбачылі, што гэтая тэндэнцыя захавалася ў чацвёртым квартале».

Да снежня доля работнікаў прыватнага сектара, якія звольніліся з працы, адмяніла больш чым палову росту ў параўнанні з узроўнем да COVID. Джулія Каранада, прэзідэнт MacroPolicy Perspectives, адзначыла ў Twitter, што кампанент апытання хатніх гаспадарак у студзеньскай справаздачы аб працоўных месцах паказаў прырост насельніцтва амаль на 1 мільён, у асноўным за кошт чыстай міжнароднай міграцыі.

Нядаўна выяўленае насельніцтва, напісала яна, «паступае з высокім узроўнем удзелу (працоўнай сілы) у 91.3%» супраць 62.4% для краіны ў цэлым. Coronado чакае больш таго ж у 2023 годзе, што павінна спрыяць неінфляцыйнаму росту.

Сведчанне таго, што неінфляцыйны ўзровень беспрацоўя "па-ранейшаму складае толькі 3.5%-4%, становіцца вельмі пераканаўчым", сказаў Шэфердсан з Pantheon.

Вынік: замест развароту ФРС пасля таго, як беспрацоўе вырасце да 4.6%, гэта можа адбыцца, калі ўзровень беспрацоўя дасягне 4%.

Але пакуль рынак працы відавочна не аслабне і дэзінфляцыя не пашырыцца на такія паслугі, як ахова здароўя, стрыжкі і гасціннасць, ФРС будзе рабіць памылку, захоўваючы занадта жорсткую грашова-крэдытную палітыку.

Сусветная эканоміка падштурхне інфляцыю?

Між тым, раптоўны ўздым сусветнага эканамічнага росту падтрымлівае цэны на сыравінныя тавары, павялічваючы рызыку захавання высокай інфляцыі.

У пытаннях і адказах ад 7 лютага Паўэл вылучыў «рызыкоўны свет» сярод сваіх праблем, адзначыўшы, што вайна ва Украіне і аднаўленне Кітая «могуць паўплываць на нашу эканоміку і шлях інфляцыі».

Адной з дзікіх карт будзе тое, ці ажывіць канец трох гадоў блакіроўкі з-за Covid і самы павольны рост за паўстагоддзя ўпэўненасць сярэдняга класа Кітая і надзіманне мыльнай бурбалкі, напісаў Джэфрыс Вуд. Ён сказаў, што рызыкі ў Кітаі "вяліка павялічваюцца".

Многія эканамісты, аднак, чакаюць, што аднаўленне Кітая будзе ашаламляльным. Як і ў ЗША, кітайскія хатнія гаспадаркі назапасілі дадатковыя зберажэнні падчас пандэміі. Але ў той час як спажыванне ў ЗША выйграла ад праверкі стымулаў і павелічэння дабрабыту жылля і фондавага рынку, кітайскія хатнія гаспадаркі трацілі менш і багацце жылля зніжалася.

Адкладзены попыт у Кітаі ў першую чаргу павялічыць выдаткі на такія паслугі, як ахова здароўя, адукацыя і транспарт, якія зніжаюцца ў параўнанні з узроўнем да COVID, напісаў эканаміст UniCredit Эдаарда Кампанела. Гэтыя катэгорыі выдаткаў «з'яўляюцца ўнутранымі і таму наўрад ці прынясуць істотную карысць сусветнай эканоміцы».

Кітай, рынкі, якія развіваюцца, будуць стымуляваць глабальны эканамічны рост

Тым не менш, нават у базавым выпадку МВФ Кітай аб'ядноўваецца з Індыяй, каб забяспечыць палову росту сусветнага ВУП. На ЗША і Еўропу будзе прыпадаць толькі адна дзесятая сусветнага росту разам, сцвярджае МВФ. Еўрапейскі цэнтральны банк, як і ФРС, па-ранейшаму агрэсіўна ўзмацняе жорсткасць, каб стрымаць інфляцыю.

Між тым чакаецца, што іншыя краіны з рынкавай эканомікай, якія развіваюцца, набяруць хуткасць, адзначае МВФ. Слабы долар зніжае кошт тавараў з даляравай цаной, такіх як нафта, і зніжае выдаткі на абслугоўванне доўгу ў доларах. За апошнія месяцы даляр упаў, хаця ў лютым ён трохі падскочыў.

Што перспектывы глабальнай эканомікі азначаюць для інвестараў

Супастаўленне лепшага эканамічнага росту за мяжой і рашучасці ФРС актывізаваць рост дома стварае незвычайны фон для інвестараў.

Эд Ярдэні, галоўны інвестыцыйны стратэг Yardeni Research, які доўгі час раіў інвестарам «заставацца дома», схіліўся да пазіцыі «выйсці на глабальны ўзровень» да першай паловы 2023 года.

«Множнікі ацэнкі значна ніжэйшыя за мяжой», — сказаў ён IBD, падкрэсліваючы «магчымасці ў банках і энергетыцы ў Еўропе».

Тым не менш, ён чакае, што ЗША пазбегнуць рэцэсіі, і бачыць некаторыя магчымасці дома. «Шмат грошай уліваецца ў інфраструктуру і наземную эксплуатацыю, і гэта прыносіць карысць прамысловасці», — сказаў Ярдэні. «Энергетыка па-ранейшаму выглядае добра, а фінансы ў выдатным стане».

У той час як Вуд бачыць рызыку павышэння ў Кітаі, ён бачыць рызыкі ў ЗША як "відавочна ў мінусе", паколькі ФРС працягвае ўзмацняць жорсткасць.

«Запаволенне інфляцыі ў запаволенне эканомікі таксама азначае зніжэнне росту намінальнага ВУП», - напісаў Вуд. Гэта азначае, што амерыканскія акцыі сутыкаюцца з рызыкай паніжэння прыбыткаў, кажа ён.

У мінулым месяцы бюлетэнь Wood's Greed & Fear прадставіў глабальны толькі доўгі партфель з 23 акцый, які адлюстроўвае сусветныя эканамічныя тэндэнцыі. Партфель з'яўляецца залішняй вагай Кітая, у тым ліку электроннай камерцыі п'ес Alibaba (BABA) І JD.com (JD), а таксама банкі Індыі і Еўропы. Ён таксама ўплывае на рост коштаў на сыравінныя тавары, у тым ліку на меднага гіганта ў ЗША Фрыпорт-МакМоран (FCX) і лідэр нафтавых паслуг SLB (SLB). Галандскі вытворца чып-абсталявання ASML (ASML) з'яўляецца гульнёй на пашырэнні вытворчасці чыпаў па меры аддзялення ЗША ад Кітая.

Выход на глабальны ўзровень спрацаваў даволі добра. За мінулы тыдзень лонданскі індэкс FTSE 100 і парыжскі CAC 40 дасягнулі рэкордных значэнняў. Ганконгскі індэкс Hang Seng пасля падзення да 13-гадовага мінімуму ў кастрычніку аднавіўся больш чым на 40%.

Час рынку з рынкавай стратэгіяй ETF IBD

Сусветная эканоміка і запасы росту

П'есы на глабальны эканамічны рост займаюць вялікае месца ў галоўным спісе IBD 50 акцый з найбольшым ростам і Табліца лідэраў IBD партфоліо. Апошні ўключае акцыі, звязаныя з падарожжамі Airbnb (АБНБ) і US Global Jets ETF (Самалёт), таксама як MercadoLibre (МЕЛІ), найбуйнейшая ў Лацінскай Амерыцы кампанія электроннай камерцыі. Інтэрнэт-ETF KraneWeb CSI China (КВЭБ) уваходзіць у спіс назірання ў табліцы лідэраў.

Тым не менш, рост акцый ЗША таксама пачаў год са слёзы. Рост сектара інфармацыйных тэхналогій S&P 500 на 15.6% з пачатку года амаль удвая перавысіў рост індэкса блакітных фішак на 8%. У апошні час усё больш спекулятыўныя гульні загараюцца, у тым ліку Bitcoin і Ethereum.

Федэральная рэзервовая сістэма мае перавагу

Дакладныя дадзеныя аб працоўных месцах, умацаванне інфляцыі і рост коштаў на акцыі могуць стварыць уражанне, што ФРС губляе кантроль.

На самай справе ФРС толькі што ўзяла верх. Трэйдары аблігацый вызначылі меншую колькасць павышэнняў і хуткі паварот да зніжэння ставак. Цяпер яны раптам робяць стаўку на тое, што ФРС можа павысіць стаўкі нават вышэй, чым паказваюць яе ўласныя прагнозы. Гэта прывяло да таго, што даходнасць 2-гадовых казначэйскіх аблігацый вырасла прыкладна на 60 базісных пунктаў за апошнія два тыдні да 4.63%. Шасцімесячны казначэйскі вэксаль перавысіў 5% упершыню з 2007 года. Між тым, прыбытковасць 10-гадовых, ключавая для цэнаўтварэння аўтакрэдытаў, падскочыла на палову пункта. 30-гадовая іпатэчная стаўка пасля падзення амаль да 6% вырасла на 70 базісных пунктаў за апошні месяц.

Больш высокія выдаткі на пазыкі для спажыўцоў і малых прадпрыемстваў, якія з'яўляюцца ключом да росту працоўных месцаў, прывядуць да запаволення, якога хочуць палітыкі. Тым не менш, фондавыя інвестары ўсё яшчэ змагаюцца з ФРС, і гэта можа працягвацца яшчэ некаторы час. Фінансавыя ўмовы застаюцца лёгкімі, збольшага таму, што Міністэрства фінансаў спыніла выпуск новых даўгоў напярэдадні разборкі з Рэспубліканскай рэспублікай.

Але эканоміка і S&P 500, верагодна, набліжаюцца да кропкі пералому. Пасля ўдалага пачатку 2023 года бліжэйшыя перспектывы для акцый могуць быць складанымі. Тым не менш, значнае эканамічнае запаволенне цяпер павінна згладзіць сыходны шлях для інфляцыі і мяккую пасадку, якая стварае ўмовы для ўстойлівага росту фондавага рынку.

Абавязкова прачытайце IBD The Big Picture кожны дзень, каб заставацца ў курсе рынку і таго, што гэта значыць для вашых гандлёвых рашэнняў.

ВЫ ВЫ МОЖА ПАДАБАЕЦЦА:

Чаму гэты інструмент IBD спрашчае высушвацьch Для лепшых акцый

Хочаце атрымаць хуткі прыбытак і пазбегнуць вялікіх страт? Паспрабуйце SwingTrader

Знайдзіце лепшыя акцыі, якія растуць, каб купіць і паглядзець

IBD Digital: разблакуйце прэміум-спісы, інструменты і аналіз IBD сёння

Ралі ўсё яшчэ здаровы, але будзьце цярплівыя; Lithium Play расце на Tesla Buzz