Улічваючы зараза і хаос, сведкамі якога мы сталі з тых часоў, калі крыптабіржа FTX Сэма Бэнкмана-Фрыда раптоўна перажыла шматмільярдны каранар, у вас можа ўзнікнуць спакуса прыйсці да высновы, што ўся крыптаіндустрыя накіравалася да вялікай заявы аб банкруцтве ў раздзеле 11, і што ніхто не мае права розум можа па-ранейшаму верыць у гэта.
І ўсё ж, нават у халодны холад Crypto Winter, венчурны капітал працягвае паступаць у некаторых шчаслівых будаўнікоў.
Аналітыкі Pitchbook паведамляць што інвестыцыі ў крыпта венчурны капітал у 2022 годзе (жорсткі год для ўсіх тэхналогій) пераважылі інвестыцыі як у фінтэх, так і ў біятэхналогіі, прыцягнуўшы 6.5 мільярда долараў за апошнія 12 месяцаў, з іх 879 мільёнаў долараў у апошнім квартале.
Проста зірніце на шэрыя прэс-рэлізы крыптаіндустрыі за апошні тыдзень ці каля таго. Вы ўбачыце а $ 4.75 млн круглы для рэчы пад назвай Earn Alliance. А Збор 70 мільёны долараў для рэчы пад назвай Ramp Network. Яшчэ далей $ 15 мільёнаў для Roboto Games, $ 3.1 мільёнаў для гульні NFT Burn Ghost, і галавакружэнне $ 72 мільёнаў для маркет-мейкера Keyrock. Ёсць нават галавакружныя планы для фонду метасусвету на 2 мільярды долараў ад Animoca Brands, у той час як біржа крыпта-вытворных Matrixport, якую ўзначальвае былы караль у майнінгу біткойнаў Джыхан Ву, стрэльба для павышэння ў 100 мільёнаў долараў - пры ацэнцы ў 1.5 мільярда долараў.
Лёгка зразумець, чаму фірмы венчурнага капіталу працягваюць ісці на такія рызыкі. Венчурныя капіталісты падобныя на акул - яны павінны працягваць плаваць, інвестуючы ў дрэнь (прабачце, у «дэцэнтралізаваныя тэхналогіі»), інакш яны загінуць, нават на мядзведжым рынку. Але чаму яны працягваюць укладваць свае багацці ў рэчы, якія пастаянна церпяць няўдачу?
Куды ні глянь, відаць, што галіна ў поўным круце. Толькі ў мінулым месяцы Multicoin Capital, раней пышная і пышная фірма Кайла Самані, яе актывы былі замарожаныя з-за ўздзеяння FTX. Некаторыя з найбуйнейшых фундатараў у прасторы, такія як Babel Finance, Three Arrows Capital і ўласнае венчурнае падраздзяленне FTX, выклікалі некаторыя з самых вялікіх выбухаў. Зорныя кампаніі, такія як Blockstream, тым часам заніжаюць свае ацэнкі парадкаў, і ацэнка ў 1.5 мільярда долараў, якую шукае Matrixport, выглядае вельмі сціплай у параўнанні з ацэнкай у 32 мільярды долараў, якую калісьці даў яе памерлы канкурэнт.
Усё гэта выклікала відавочны лядоўню. Усе венчурныя фірмы і праекты, з якімі я размаўляў, кажуць, што яны нашмат больш асцярожныя, чым раней, у дачыненні да інвестыцый. Прадстаўнік Coinbase старанна адзначыў, што фінансаванне «скарацілася».
Тым часам генеральны дырэктар Animoca Brands Ят Сіу сказаў мне загадкава, што «некаторыя здзелкі могуць не мець такога сэнсу, як некалькі месяцаў таму, з-за рынкавых абставінаў або зменаў у ацэнках».
Бізнес-кіраўнік Ramp Network Паўліна Ёскаў сказала мне, што чула пра шэраг праектаў, якія не адпавядаюць павышаным патрабаванням, а таксама пра шэраг здзелак, якія зрываюцца ў апошнюю хвіліну. Многія праекты, дадала яна, не чакаюць нічога большага, чым серыя B, перш чым краны VC перакрыюцца. Кевін дэ Патул, генеральны дырэктар маркет-мэйкера Keyrock, сказаў, што ён заўважыў новы акцэнт на «належнай абачлівасці» — што зусім не характэрна для большасці іншых галін, але нешта накшталт наватарскага зруху ў крыптаграфіі.
Але васьмізначныя павышэнні і завоблачныя ацэнкі па-ранейшаму існуюць, і большая частка іх ідзе ад звычайных падазраваных. Гэта добра капіталізаваныя фірмы, якія ведаюць, калі трэба абнаявіць грошы і як кіраваць рызыкамі. У іх шэрагі ўваходзяць вядомыя ўдзельнікі індустрыі, такія як Ripple, Coinbase Ventures, Paradigm, Polychain Capital, Pantera і слон у пакоі Андрээсэн Горавіц. Да іх далучаюцца фірмы з сектара Web3, такія як Animoca Brands, якая збірае гэты аптымістычны фонд метасусвету ў 2 мільярды долараў. (Ёсць таксама некалькі незразумелых спецыялістаў, такіх як фірма венчурнага капіталу «gumi Cryptos Capital», Argonautic Ventures» і «Harrison Metal».)
Мяркуючы па ўсім, асноўным спосабам, якім гэтыя кампаніі заставаліся на плаву, было простае пазбаўленне ад уздзеяння FTX. Парадыгма, якая інвеставаў у абмен, здолеў трымацца далей ад шыткойна FTT FTX. (Ці было гэта вынікам віртуознай інвестыцыйнай праніклівасці або ўдачы, абмяркоўваецца.)
Але вопыт таксама мае значэнне. Сіу з Animoca сказаў мне, што яго кампанія шмат чаму навучылася, перажыўшы «значна больш халодныя і непрыемныя ўмовы» мядзведжага рынку 2017-2019 гг. Ці азначае гэта, што венчурныя інвестары маюць больш шанцаў, чым фірмы, якія культывуюцца ў адносна здаровым фінансавым свеце? У рэшце рэшт, не забывайце, што найбуйнейшымі спонсарамі FTX былі не Animoca або eGirl Capital, але спадчынныя тытаны Tiger Global, Sequoia і Softbank. Ці былі гэтыя некрыптародныя імёны занадта лёгка ўражаны песнямі і танцамі SBF?
Таксама цікава паглядзець, куды ідуць грошы пасля бурбалкі без усёй гэтай шуміхі. Многія фірмы венчурнага капіталу і партфельныя праекты, з якімі я размаўляў пасля краху, падкрэслівалі відавочны і новы акцэнт на «дэцэнтралізаваных» інвестыцыях.
Крыс Перкінс з фірмы венчурнага капіталу Coinfund сказаў, што шматлікія бедствы 2022 года толькі пацвердзілі яго даўнюю насцярожанасць у дачыненні да занадта цэнтралізаваных крыптакампаній. Ён тлумачыць далейшае выжыванне сваёй кампаніі тым, што пазбягаў гэтых праектаў.
«Калі мы пачалі назіраць, як цэнтралізаваныя структуры развальваюцца, гэта — і я не кажу, што мы гэтага жадалі, — але гэта яшчэ больш падштурхнула наш тэзіс аб тым, што мы павінны заставацца засяроджанымі на дэцэнтралізаваных тэхналогіях», — сказаў мне Перкінс. Пасля краху ён зайшоў так далёка, што актыўна скараціў свой партфель шэрагу цэнтралізаваных інвестыцый. (Хоць ён сфармуляваў гэта ўскосна: «Мы прынялі шмат прадуманых мер, каб знізіць рызыку контрагента».)
Гэта праўда, што шэраг праектаў, якія атрымліваюць фінансаванне, з'яўляюцца крытычна важнымі «інфраструктурнымі» праектамі. Напрыклад, аднарангавы пратакол крэдытавання біткойнаў Finterest сабраў 1.5 мільёна долараў, а Fleek, які размяшчае лічбавы кантэнт дэцэнтралізаваным спосабам, сабраў 25 мільёнаў долараў. І ёсць а гаспадар of іншы дэцэнтралізаваныя праекты, якія сабралі грошы пасля крызісу FTX, хоць і не ўсе ўтаймаваныя і беспярэчлівыя: многія сапраўды падтрымліваюць інфраструктуру для такіх рэчаў, як высокія стаўкі, дэцэнтралізаваны гандаль вытворнымі інструментамі.
Мяркуецца, што дэцэнтралізаваныя тэхналогіі больш празрыстыя і менш схільныя фінансавым махінацыям, якія абвалілі FTX. (Дэгены DeFi крычалі пасля краху FTX: «Вось чаму вы не павінны размяшчаць сваю крыпту на цэнтралізаваных біржах!») Але ці не Terra, алгарытмічны стейблкойн, які атрымаў бай-ін ад Coinbase і Galaxy, накшталт дэцэнтралізаванай? І нават не з'яўляецца палікулытэхнічна таксама дэцэнтралізаваны? Накшталт?
Важна памятаць, што «дэцэнтралізацыя» існуе ў вельмі доўгім і заблытаным спектры — яна ніколі не бывае абсалютнай і ніколі не дае абсалютнага даверу. У некаторых выпадках гэта проста дазваляе назіраць у рэжыме рэальнага часу, як адбываецца махлярства і «празрыста» вычэрпвае вашы зберажэнні.
Такім чынам, варта спытаць: ці сапраўды апошні аднарангавы токен Marxism, які атрымлівае грошы ад венчурнага капіталу, «дэцэнтралізаваны», ці яго тры распрацоўшчыкі проста запускаюць кожную новую прапанову праўлення праз дзіўны і эксперыментальны механізм кіравання, які законны толькі ў Эстоніі? Звярніце ўвагу, што амаль ва ўсіх «дэцэнтралізаваных» кампаніях, да якіх я звяртаўся, быў свой уласны PR. Ці будзе а мемпул разаслаць кансервавую PR-цытату?
Меркаваны пераход да дэцэнтралізацыі таксама не з'яўляецца пераважнай тэндэнцыяй, і ўсё яшчэ ёсць прыкметы старой тэндэнцыі да крыптаэзатэрыкі. Кампанія пад назвай Dogami гандлюе ўсыноўленымі сабакамі з космасу прыцягнула $ 7 млн, мабыць, прадэманстраваўшы 200,000 80 моцнай базы карыстальнікаў. і блокчейн-гульня, заснаваная на папулярным серыяле футбольнай мангі XNUMX-х «Капітан Цубаса» падняты $ 15 млн.
Гэтыя праекты не з'яўляюцца відавочнымі надзейнымі стаўкамі ні па якіх нармальных стандартах. Яны насамрэч гучаць як эпоха ICO 2017 года. Але венчурныя капіталісты па-ранейшаму вераць у крыптаграфію.
У інтэрв'ю з лаяным выхадам блок, заснавальнік Dogami падкрэсліў, што венчурныя капіталы правялі «шмат» належнай абачлівасці, перш чым выкашляць грошы.
Сіу з Animoca, які ўдзельнічаў у папярэднім павышэнні Dogami, сказаў мне, што «незалежна ад таго, наколькі банальным, эзатэрычным і, магчыма, нават мудрагелістым» можа быць праект, «вам патрэбны кантэнт, каб стымуляваць попыт». Ён дадаў: «Пабудуйце, і яны прыйдуць» - складаная стратэгія, калі няма попыту. Вам трэба мець абодва, каб яны маглі карміць адзін аднаго».
Ці, можа быць, гэтыя канкрэтныя праекты ўвасабляюць тую старадаўнюю тэхналогію эпохі 2000-х гадоў, што дазваляе ім заставацца ў яркім і больш прыбытковым свеце Web2. Кампанія Burn Ghost, якая сабрала 3.1 мільёна долараў і займаецца распрацоўкай казуальных гульняў з дадатковымі прызамі NFT, мае «вялікую гнуткасць у тым, як і дзе мы знаходзім нашых гульцоў, і не залежыць толькі ад умоў крыпта-рынку», яе заснавальнік і генеральны дырэктар Стыў Карран сказаў мне.
Вядома, ніхто не сцвярджае, што такія кампаніі, як Burn Ghost і Finterest, стануць аднарогамі праз гадзіну. Маніякальны перыяд венчурнага капіталу Crypto, безумоўна, на зыходзе, магчыма, ніколі не адновіцца па-сапраўднаму. Але ўсё роўна дзіўна, колькі грошай ёсць, нават у гэтыя вельмі змрочныя часы.
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/crypto-down-bad-vcs-keep-141629450.html