Падзенне Genesis Capital можа змяніць крыптакрэдытаванне, а не пахаваць яго

Крыптакрэдытаванне мёртвае, ці трэба проста лепшае выкананне? Гэтае пытанне задаецца яшчэ больш тэрмінова пасля заявы аб банкруцтве Genesis Global Capital 19 студзеня. Гэта, у сваю чаргу, адбылося пасля гібелі іншых вядомых крыпта-крэдытораў, у тым ліку Celsius Network і Voyager Digital у ліпені 2022 года і BlockFi, які ў канцы лістапада 11 года падаў заяву аб абароне ад банкруцтва паводле раздзела 2022.

У адрозненне ад многіх традыцыйных крэдытораў, такіх як банкі, крыптавалютныя крэдыторы не абавязаны мець капітал або буферы ліквіднасці, каб дапамагчы ім перажыць цяжкія часы. Залог, які яны трымаюць - крыптавалюты - звычайна пакутуе ад высокай валацільнасць; такім чынам, калі рынкі падаюць, гэта можа абрынуцца на крыптакрэдытораў, як лавіна.

Эдвард Моя, старшы аналітык рынку Oanda, сказаў Cointelegraph: «Скон крыпта-крэдытора Genesis нагадаў трэйдарам, што ў крыптасусвету трэба яшчэ шмат навесці парадак. Вам не трэба кантактаваць з FTX, каб пайсці ўніз, і гэтая тэма можа працягвацца некаторы час для многіх крыптакампаній, якія пацярпелі праблемы».

Паўтараючы гэтыя каментарыі, Франчэска Мельпіньяна, генеральны дырэктар Kadena Eco, блокчейна ўзроўню 1, чакае, што "заражэнне ад гэтых абвалаў будзе працягваць адбівацца ў гэтым годзе і, магчыма, у наступных некалькіх".

«Гэта правал кіравання рызыкамі»

Крэдытаванне крыпта не працуе? Гэтае пытанне нядаўна задалі прафесару фінансаў Універсітэта Дзюка Кэмпбэлу Харві. Яго адказ: «Я так не думаю». Ён лічыць, што бізнес-мадэль застаецца надзейнай і для яе ёсць месца ў будучых фінансах.

У рэшце рэшт, многія традыцыйныя крэдыты сёння маюць празмернае забеспячэнне. Гэта значыць, прадастаўленае забеспячэнне можа каштаваць больш, чым крэдыт, што з'яўляецца непатрэбным з пункту гледжання пазычальніка і робіць менш эфектыўнай фінансавую сістэму. Вядома, праблема з многімі транзакцыямі крыптапазычання наадварот - яны недастаткова забяспечаны.

Аднак можна дасягнуць бяспечнай сярэдзіны, калі прымяніць прафесійныя метады кіравання рызыкамі да крыптакрэдытавання, сказаў Харві, сааўтар кнігі, DeFi і будучыня фінансаў. 

Ён лічыць, што гэтыя збанкрутаваныя крыптафірмы не змаглі спланаваць найгоршыя сцэнарыі рынку, і гэта адбылося не з-за недахопу ведаў. «Гэтыя людзі ведалі гісторыю крыпта», — сказаў Харві Cointelegraph. біткойн (BTC) упаў больш чым на 50% па меншай меры паўтузіна разоў за сваю кароткую гісторыю, і крэдыторы павінны былі прадугледзець значныя прасадкі - і нават некаторыя. "Гэта няўдача ў кіраванні рызыкамі", - сказаў Харві.

Фірмам крыптакрэдытавання таксама не ўдалося дыверсіфікаваць партфелі сваіх пазычальнікаў па колькасці і тыпу. Ідэя заключаецца ў тым, што калі такі хедж-фонд, як Three Arrows Capital (3AC), разваліцца, ён не павінен збіваць з сябе крэдытораў. Genesis Global Trading пазычыла 2.4AC 3 мільярда долараў — занадта шмат для фірмы такога памеру, каб пазычыць аднаму пазычальніку — і ў цяперашні час прэтэндуе на 1.2 мільярда долараў супраць цяпер неплацежаздольнага фонду.

Традыцыйны крэдытор звычайна правярае пазычальніка належную абачлівасць, каб праверыць перспектывы яго бізнесу, перш чым пазычаць яму грошы, прычым заклад часта карэктуецца з улікам рызыкі контрагента. Аднак мала доказаў, што гэта было зроблена сярод няўдалых крыптакрэдытораў.

Чым можна патлумачыць такое ігнараванне асноўных метадаў кіравання рызыкамі?  «Лёгка пачаць бізнес, калі кошты растуць», - сказаў Харві. Усе зарабляюць грошы. Лёгка адсунуць планаванне найгоршага сцэнарыя ў бок.

Апошнія: Унутры Сусветнага эканамічнага форуму: Circle, Ripple разважаюць пра Давос 2023

Прывабнасць крыптакрэдытаў у добрыя часы заключаецца ў тым, што яны прапануюць прыватным асобам і прадпрыемствам ліквіднасць без неабходнасці прадаваць свае лічбавыя актывы. Пазыкі можна выкарыстоўваць на асабістыя або дзелавыя выдаткі без стварэння падатковай падзеі.

Некаторыя мяркуюць, што мы цяпер у пераходны час. Эйлан Авіў, кіраўнік фірмы венчурнага капіталу Collider Ventures, разглядае крыптавалютнае крэдытаванне як «важны прымітыў для росту крыптаэкасістэмы», але, як ён далей растлумачыў Cointelegraph:

«У цяперашні час мы знаходзімся ў падвешаным стане паміж цэнтралізаванымі суб'ектамі [Genesis, 3AC, Alameda Research], якія маюць маштабаванае рашэнне з дрэнным кіраваннем рызыкамі і рукапаціскальныя здзелкі, якія ідуць уверх; і дэцэнтралізаваныя акцёры [Compound, Aave], якія маюць устойлівае, але не маштабуецца рашэнне». 

Навошта DCG?

Genesis з'яўляецца часткай Digital Currency Group (DCG), кампаніі венчурнага капіталу, заснаванай Бары Сілбертам у 2015 годзе. Гэта самае блізкае да кангламерату крыптаіндустрыі. Яго партфель уключае Grayscale Investments, найбуйнейшага ў свеце кіраўніка лічбавымі актывамі; CoinDesk, крыпта-медыя-платформа; Foundry, аперацыя па здабычы біткойнаў; і Luno, лонданская крыптабіржа. «У кожнага на галаве адзін вялікі знак пытання: які будзе лёс DCG?» - сказала Моя. 

Калі DCG збанкрутуе, «масавая ліквідацыя актываў можа стаць шокам для крыпта-рынкаў», - сказала Моя з Оанда. Тым не менш, ён лічыць, што рынак неабавязкова можа ўбачыць вяртанне да апошніх мінімумаў, нават калі DCG гуляе вялікую ролю ў крыпта свеце. Моя дадала:

«Большасць дрэнных навін для космасу была ацэненая, і банкруцтва DCG было б балючым для многіх крыптакампаній, але не скончылася б для ўладальнікаў Bitcoin і Ethereum».

«Ходзяць чуткі, што банкруцтва [Genesis] было часткай плана з крэдыторамі», - сказаў Cointelegraph Тэган Клайн, сузаснавальнік і галоўны бізнес-дырэктар фірмы па распрацоўцы праграмнага забеспячэння Edge and Node. Незалежна ад таго, так гэта ці не, «заяўка азначае, што DCG і Genesis наўрад ці будуць скідваць манеты на рынак, і гэта адна з прычын таго, што нядаўняе цэнавае дзеянне [на рынку] было станоўчым», — сказаў Клайн.

Клайн лічыць, што ў DCG можа быць дастаткова рэсурсаў, каб перажыць шторм. Гэта залежыць ад таго, «наколькі добра DCG зможа адгароджвацца ад Genesis», - дадаў Клайн. «DCG мае каштоўны венчурны партфель. Толькі зыходзячы з гэтага, я стаўлюся на тое, што яна, хутчэй за ўсё, выжыве альбо шляхам прыцягнення знешняга капіталу, альбо перадачы часткі ўласнага капіталу крэдыторам».

Новая хваля крэдытораў

Акрамя DCG, сектар крыптакрэдытавання, верагодна, можа чакаць некаторых змен да канца 2023 года. Харві чакае, што з'явіцца новая хваля крыптакрэдытораў, якую ўзначаляць традыцыйныя фінансавыя (TradFi) фірмы, у тым ліку банкі, каб замяніць цяпер вычарпаныя шэрагі крыптакрэдытораў. «Традыцыйныя фірмы з вопытам кіравання рызыкамі ўвойдуць у прастору і запоўняць пустэчу», - прагназаваў Харві. 

Гэтыя банкі цяпер кажуць сабе нешта накшталт таго, «У нас ёсць вопыт у кіраванні рызыкамі. Гэтыя крэдыторы пацярпелі кратэры, і цяпер ёсць магчымасць зайсці і зрабіць гэта правільным чынам», - сказаў Харві.

«Я цалкам згодны, — дадаў Авіў з Collider Venture, які лічыць, што TradFi можа неўзабаве ўварвацца. — Канкурэнцыя на вельмі прыбытковым рынку крэдытавання разгортваецца». Асноўнымі гульцамі будуць цэнтралізаваныя структуры, такія як банкі і фінансавыя кампаніі, але Aviv чакае, што будзе больш гульцоў з дэцэнтралізаванымі пратаколамі, створанымі на аснове Ethereum і іншых блокчейнов. «У выйгрышы застануцца спажыўцы і карыстальнікі, якія атрымаюць больш якасныя, танныя і надзейныя паслугі».

Шон Оўэн, часовы выканаўчы дырэктар SALT Lending, сказаў Cointelegraph: «З'яўленне традыцыйных фінансавых фірмаў на рынку крыптакрэдытавання - гэта развіццё, якое мы чакаем, і яно дэманструе расце шырокае прызнанне і патэнцыял гэтай інавацыйнай галіны».

Нешматлікія выходзяць цэлымі

Кампанія SALT Lending стварыла адну з самых ранніх цэнтралізаваных платформаў, якая дазваляе пазычальнікам выкарыстоўваць крыпта-актывы ў якасці закладу для крэдытаў у фіят. Ён зарэгістраваны ў Сетцы па барацьбе з фінансавымі злачынствамі ЗША і мае гісторыю аўдытаў трэціх асоб. Нягледзячы на ​​тое, што ён не праводзіць праверку крэдытаздольнасці пазычальнікаў, ён выконвае поўную праверку па барацьбе з адмываннем грошай і "Ведай свайго кліента", сярод іншых. Тым не менш, SALT Lending не выйшла цэлай з нядаўніх узрушэнняў. 

фірма замарозіў зняцце сродкаў і дэпазіты на сваёй платформе у сярэдзіне лістапада 2022 г., таму што «крах FTX паўплываў на наш бізнес», гаворыцца ў паведамленні. Прыкладна ў гэты час фірма па крыпта-каштоўных паперах BnkToTheFuture Абвешчаны што ён спыняе намаганні па набыцці сваёй бацькоўскай кампаніі SALT Blockchain. Ліцэнзія на спажывецкае крэдытаванне SALT Lending была нядаўна падвесны у Каліфорніі таксама.

Мы не публікавалі гэта як паведамленне аб банкруцтве. Мы робім паўзу, каб справіцца з падзеннем FTX і пацвердзіць, што ні ў аднаго з нашых контрагентаў няма ніякіх дадатковых рызык, таму мы можам дзейнічаць з максімальнай асцярожнасцю, прыкладаючы ўсе намаганні, накіраваныя на тое, каб не збанкрутаваць. Больш інфармацыі ў бліжэйшы час.

— Шон Оўэн (@Shawn_OwenJ) Лістапада 15, 2022

«Паўза» на зняцце сродкаў і дэпазіты, як гэта называе кампанія, усё яшчэ дзейнічала ў пачатку гэтага тыдня. Аднак крыніца Salt Lending паведаміла Cointelegraph, што: «Мы знаходзімся на завяршальнай стадыі пазасудовай рэструктурызацыі, якая дазволіць нам працягваць нармальны бізнес. У бліжэйшы час мы зробім афіцыйную заяву з гэтай нагоды».

Тым не менш, на фоне ўсіх узрушэнняў Оўэн настойвае на тым, што пры належным кіраванні практыка крэдытавання і пазыкі крыпта-актываў «можа стаць каштоўным інструментам для дасягнення фінансавага росту і стабільнасці».

Будзе больш рэгулявання?

Забягаючы наперад, Оўэн чакае большага рэгулявання сектара крэдытавання крыптавалют, уключаючы такія меры, як «укараненне буфераў капіталу і ліквіднасці, падобных тым, якія патрабуюцца ад традыцыйных банкаў», сказаў ён Cointelegraph.

Некаторыя практыкі, такія як паўторнае закладанне, калі крэдытор паўторна выкарыстоўвае заклад для забеспячэння іншых пазык, могуць падвяргацца больш пільнай праверцы. Оўэн таксама разлічвае ўбачыць большую цікавасць да крэдытавання «халоднага захоўвання», «дзе пазычальнікі могуць кантраляваць свае сродкі на працягу ўсяго тэрміну пазыкі».

Іншыя згодныя з тым, што рэгуляванне будзе на стале. «Круг DCG [аказаў] неверагодна згубны ўплыў на інстытуцыйных інвестараў, што таксама азначае, што рознічныя інвестары адчуюць на сабе асноўны цяжар», — сказаў Мельпіньяна з Kadena Eco Cointelegraph. «Я б параўнаў гэта з ударам адзін-два, які дасць рэгулятарам боепрыпасы, неабходныя для агрэсіўных дзеянняў супраць галіны». Ён дадаў:

«Светлы бок заключаецца ў тым, што ў галіны нарэшце з'явіўся каталізатар для ўкаранення дакладных правілаў — прадпрымальнікам спатрэбіцца яснасць у нарматыўных актах як для стварэння варыянтаў выкарыстання заўтрашняга дня, так і для прыцягнення інстытуцыйных інвестыцый».

«Ядавіты наркотык»

Магчыма, гэта заўчасна пытацца, але якія ўрокі былі вынесены з заявы аб банкруцтве 19 студзеня? Банкруцтва Genesis «падмацоўвае апавяданне аб тым, што крэдытаванне крыпты павінна адбывацца празрыста ў ланцужку», — сказаў Мельпіньяна. «Наколькі б жахлівай ні была сітуацыя для галіны ў кароткатэрміновай перспектыве, пратаколы крэдытавання ў ланцужку не закранулі ўсе няшчасныя падзеі 2022 года». На яго думку, гэта ўмацоўвае варыянт выкарыстання дэцэнтралізаваных фінансаў — больш празрыстай і даступнай фінансавай сістэмы.

«Калі ёсць асноўны ўрок, які можна зрабіць з мінулага года, гэта не абагаўляць і не давяраць «лідэрам думак» і «гаваркім галовам», — сказаў Авіў. Індустрыя павінна дамагацца «максімальнай празрыстасці і чутнасці».

Апошнія: Агляд фільма: «Чалавек Б» паказвае асабістае падарожжа з біткойнамі

«Высокае крэдытнае плячо - гэта самы атрутны наркотык у фінансах, не толькі ў крыптаграфіі», - сказаў Ювэй Ян, галоўны эканаміст крыптамайнера Bit Mining, Cointelegraph. Гэта, напэўна, самы важны ўрок, але неабходнасць удасканалення пратаколаў кіравання рызыкамі стала відавочнай. Людзі даведаліся, што «паслабленне стандартаў падчас раскручаных рынкавых умоў можа стаць катастрофай пасля таго, як ліквіднасць знікне», - дадаў Ян.

Мацнейшы і «лепш падрыхтаваны»

Авіў кажа, што крыпта-крэдытаванне перажыве крыпта-зіму «і стане мацнейшым праз іншы бок», выкарыстоўваючы актывы ў ланцужку, «якія забяспечваюць і спрашчаюць чутнасць і рэгуляванне». Ён чакае працягу інавацый у гэтай прасторы, у тым ліку «новых формаў закладу, такіх як рэальныя актывы, празрыстыя захавальнікі і магчымасць выканання з дапамогай новых прымітываў абстракцыі ўліковых запісаў».

У цэлым крыптавалютнае крэдытаванне застаецца карысным фінансавым новаўвядзеннем, але яго практыкуючыя спецыялісты павінны прыняць некаторыя з самых сучасных метадаў кіравання рызыкамі, распрацаваных традыцыйнымі фінансавымі кампаніямі. «Ідэя добрая, але выкананне было няўдалым», - рэзюмаваў Харві з Універсітэта Дзюка. «Другая хваля будзе лепш падрыхтаваная».