Фокус-ліст Outperformer, які мне ўсё яшчэ падабаецца

Focus List Stocks: Long Model Portfolio пераўзышоў S&P 500 на 35% у 2021 годзе. У гэтым дакладзе разглядаецца акцыя Focus List Long, якая пераўзышла ў 2021 годзе і можа зноў пераўзыходзіць у 2022 годзе.

HCA Healthcare (HCA) перавысіў паказчыкі ў 2021 годзе і па-ранейшаму прадстаўляе рызыку і ўзнагароджанне за якасць.

Акцыі Focus List перасягнулі вынікі ў 2021 годзе

Focus List Stocks: Long Model Portfolio змяшчае «лепшае з лепшых» з маіх доўгіх ідэй і выкарыстоўвае выдатныя фундаментальныя дадзеныя, якія забяспечваюць новую крыніцу альфа-версіі.

Спіс акцый: доўгі мадэльны партфель прынёс у сярэднім 1% у 2 годзе ў параўнанні з 58% для S&P 2021 на малюнку 23.

Малюнак 1: Акцыі ў спісе акцый: Прадукцыйнасць партфеля доўгай мадэлі з перыяду, які сканчаецца 4Q20 па 4Q21

Паколькі спіс акцый маёй фірмы Focus List: Long Model Portfolio прадстаўляе лепшы з лепшых выбараў, не ўсе доўгія ідэі складаюць мадэльны партфель. Я апублікаваў 66 доўгіх ідэй у 2021 годзе, але дадаў толькі шэсць з іх у Focus List Stocks: Long Model Portfolio на працягу года. У цяперашні час Focus List Stocks: Long Model Portfolio налічвае 39 акцый.

На малюнку 2 паказана больш падрабязная разбивка прадукцыйнасці мадэльнага партфеля, якая ахоплівае ўсе акцыі, якія былі ў мадэльным партфелі ў любы час у 2021 годзе.

Малюнак 2: Эфектыўнасць акцый у спісе акцый Акцыі: доўгі мадэльны партфель у 2021 годзе

Прадукцыйнасць ўключае ў сябе прадукцыйнасць акцый, якія ў цяперашні час у фокус-спіс акцый: доўгі мадэльны партфель, а таксама тых, якія выдаляюцца на працягу года, таму колькасць акцый на малюнку 2 (45) вышэй, чым колькасць акцый у цяперашні час у мадэлі Партфоліо (39).

Агульны спіс акцый: HCA Healthcare (HCA): вырас на 56% у параўнанні з S&P 500 на 27% у 2021 годзе

Я дадаў HCA Healthcare у спіс акцый: доўгі мадэльны партфель у ліпені 2020 года, і ў 500 годзе акцыі перавысілі S&P 29 на 2021%. Я чакаю, што HCA Healthcare працягне пераўзыходзіць рынак, паколькі кампанія адпавядае доўгатэрміновым патрабаванням аховы здароўя старэння насельніцтва.

Асноўная прычына рэзультатыўнасці: аднаўленне попыту на факультатыўныя працэдуры: Попыт на больш звычайныя працэдуры пачаў аднаўляцца да ўзроўню да пандэміі ў 2021 годзе. Амбулаторныя аперацыі праз TTM на 13% вышэй за ўзровень 2020 года, а стацыянарныя аперацыі на 1% вышэй за той жа час. Частковае аднаўленне хірургічных аперацый прывяло да росту даходаў фірмы ад таго ж аб'екта ў параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года ва ўсіх катэгорыях у 3 квартале 21-га квартала.

Нягледзячы на ​​праблемы, звязаныя з пандэміяй і рост кошту працоўнай сілы, HCA Healthcare працягвае павышаць сваю рэнтабельнасць. Маржа NOPAT кампаніі палепшылася з 12% у 2019 годзе да пандэміі да 14% у параўнанні з TTM. Абароты ўкладзенага капіталу HCA Healthcare таксама палепшыліся з 1.4 да 1.5 за той жа час. Рост маржы NOPAT і паляпшэнне абароту ўкладзенага капіталу павышаюць ROIC фірмы з 16% у 2019 годзе да 21% у параўнанні з TTM.

У больш доўгатэрміновай перспектыве HCA Healthcare палепшыла ROIC з 11% у 2016 годзе да вядучых у галіны 21%, што ўдвая перавышае ROIC у параўнанні з Universal Healthcare Services (UHS), бліжэйшым аналагам, чым TTM. На малюнку 3 параўноўваецца ROIC HCA Healthcare з аналагамі, уключаючы Universal Health Services, Encompass Health Corp (EHC), Select Medical Holdings Corp (SEM) і Community Health Systems (CYH).

Малюнак 3: ROIC HCA Healthcare супраць Аднагодкі

Чаму HCA Healthcare мае прывабныя рызыкі / ўзнагароды: лідзіруючыя на рынку маштаб задавальняе расце попыт: HCA Healthcare з'яўляецца найбуйнейшай камерцыйнай бальнічнай сістэмай у ЗША і займае першае ці другое месца ў 27 з 37 сваіх рынкаў. Моцнае прысутнасць HCA Healthcare на мясцовым рынку ў спалучэнні з нацыянальным ахопам і магчымасцямі падрыхтоўкі кадраў фірмы пазіцыянуе фірму, каб утрымліваць свае аб'екты ўкамплектаванымі ва ўмовах вельмі цеснага рынку працы. Здольнасць эфектыўна задавальняць расце попыт стане ключом да рэнтабельнасці сектара аховы здароўя ў бліжэйшыя гады.

Маштаб HCA Healthcare таксама павышае якасць медыцынскага абслугоўвання кампаніі, паколькі кампанія можа выкарыстоўваць дадзеныя пацыентаў у сваёй сетцы. Напрыклад, шырокая база дадзеных пацыентаў HCA Healthcare адыграла актыўную ролю ў паскарэнні тэмпаў распрацоўкі метадаў лячэння COVID. Фірма мае магчымасць працягваць выкарыстоўваць рашэнні на аснове дадзеных для павышэння ўзроўню абслугоўвання пацыентаў.

Мой першапачатковы тэзіс сцвярджаў, што аб'ёмы фірмы адновяцца да ўзроўню да пандэміі. У той час як попыт на аперацыі ўзмацніўся ў 2021 годзе, амбулаторныя аперацыі праз TTM застаюцца на 1% ніжэй за ўзровень 2019 года, а стацыянарныя аперацыі на 7% ніжэй за той жа час. Насельніцтва ЗША працягвае старэць, што азначае, што попыт на ахову здароўя структурна расце. COVID выклікаў штучны перапынак у аказанні медыцынскіх паслуг, але няма ніякіх прыкмет патрабавання. У нейкі момант свет навучыцца жыць з COVID, і калі гэта адбудзецца, HCA Healthcare будзе мець адставанне працэдур у дадатак да структурнага росту попыту з-за старэння насельніцтва.

Маштаб HCA Healthcare таксама дазваляе фірме выгадна пашыраць свае прапановы ў галіне аховы здароўя і адаптавацца да галіны, якая развіваецца. Напрыклад, кампанія нядаўна дыверсіфікавала сваю дзейнасць за межы традыцыйных бальніц, каб уключыць амбулаторныя цэнтры і тэлемедыцыну. Моцная фізічная прысутнасць фірмы, вялікая база дадзеных і лічбавыя магчымасці дазваляюць ёй абслугоўваць розныя патрэбы пацыентаў.

Нягледзячы на ​​​​набліжэнне да гістарычных максімумаў, HCA па-ранейшаму цэніцца на пастаяннае зніжэнне прыбытку: Суадносіны кошту да эканамічнай балансавай кошту (PEBV) HCA Healthcare складае 0.6. Гэта суадносіны азначае, што рынак чакае, што прыбытак HCA Healthcare назаўжды знізіцца на 40%.

Ніжэй я выкарыстоўваю маю мадэль зваротнага дыскантавання грашовых патокаў (DCF), каб прааналізаваць чаканні будучага росту грашовых патокаў, прадугледжаных у некалькіх сцэнарах цэн на акцыі для HCA Healthcare.

У першым сцэнары я мяркую, што HCA Healthcare:

• Маржа NOPAT зніжаецца да 12% (у сярэднім за тры гады супраць 14% TTM) з 2021 па 2030 год, і
• даход падае на <1% CAGR з 2021 па 2030 год (супраць кансенсуснага CAGR 7% у 2021-2023 гадах).

Пры такім сцэнары NOPAT HCA Healthcare падае на <1% штогод на працягу наступнага дзесяцігоддзя, а акцыі сёння каштуюць 250 долараў за акцыю - што адпавядае бягучай цане. Глядзіце матэматыку гэтага сцэнара зваротнага DCF. Для даведкі, HCA Healthcare павялічвала NOPAT на 6% штогод з 2010 па 2020 год. 

Акцыі могуць дасягнуць 405 даляраў і вышэй: Калі я мяркую, што HCA Healthcare:

• Маржа NOPAT зніжаецца да 12% (у сярэднім за тры гады супраць 14% TTM) з 2021 па 2030 год, і
• даходы растуць на 8% CAGR з 2021 па 2023 год (так жа, як і кансенсус), і
• даход вырасце на 3% CAGR з 2024 па 2030 год (ніжэй за 10-гадовы сярэдні CAGR у 5%), то

акцыі сёння каштуюць $ 405/акцыя - на 62% вышэй за бягучую цану. Глядзіце матэматыку гэтага сцэнара зваротнага DCF. У гэтым сцэнары HCA Healthcare павялічвае NOPAT на 5% штогод у наступным дзесяцігоддзі.

Калі HCA Healthcare вырасце прыбытак бліжэй да гістарычных узроўняў, рост акцый будзе яшчэ большым.

Малюнак 4: Гістарычны і зразумелы NOPAT HCA Healthcare: сцэнары ацэнкі DCF

Раскрыццё інфармацыі: Дэвід Трэнер, Кайл Гуске II і Мэт Шулер не атрымліваюць кампенсацыі, каб пісаць пра нейкія канкрэтныя акцыі, сектары, стылі ці тэмы.

[1] Прадукцыйнасць уяўляе сабой цэнавыя паказчыкі кожнай акцыі за час, у які яна была ў фокусным спісе акцый: доўгі мадэльны партфель у 2021 годзе. Для акцый, выдаленых з фокуснага спісу ў 2021 годзе, прадукцыйнасць вымяраецца з пачатку 2021 года па дата, калі білет быў выдалены са спісу фокусаў. Для акцый, дададзеных у фокус-спіс у 2021 годзе, прадукцыйнасць вымяраецца з даты дадання тикера ў фокус-спіс да 31 снежня 2021 года.

[2] Прадукцыйнасць ўключае ў сябе павелічэнне кошту акцый GME на 1745% за час знаходжання ў спісе акцый у 2021 годзе.