(Bloomberg) — Крызіс, які ахапіў сектар нерухомасці Кітая, адбіваецца на яго найбуйнейшым забудоўшчыку: акцыі і аблігацыі Country Garden Holdings Co. пацярпелі ад асцярогі, што, як паведамляецца, няўдалыя намаганні па зборы сродкаў могуць стаць прадвеснікам зніжэння даверу.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Country Garden з'яўляецца адным з нямногіх астатніх буйных прыватных забудоўшчыкаў лепшай якасці, якія былі ў значнай ступені непашкоджанымі з-за скарачэння ліквіднасці, нават калі аналагі, такія як Shimao Group Holdings Ltd., убачылі рэзкія змены ў сваіх крэдытных рэйтынгах.
Фірма разглядаецца як лідэр рызыкі заражэння, паколькі беспрэцэдэнтны ўзровень стрэсу на рынку афшорных крэдытаў пагражае перацягнуць добрыя крэдыты ўніз з дрэннымі.
Што за кампанія?
Пасля таго, як у 2017 годзе заняў першае месца ў China Evergrande Group, Country Garden застаецца найбуйнейшым распрацоўшчыкам у Кітаі па кантрактных продажах. У ім працуе больш за 200,000 тысяч чалавек.
Кампанія са штаб-кватэрай у паўднёвым горадзе Фошань правінцыі Гуандун, як і China Evergrande Group, у апошнія гады засяродзілася на будаўніцтве жылля ў гарадах ніжэйшага ўзроўню.
Яна ў значнай ступені абапіралася на доступ да фінансавання на рынку афшорных крэдытаў, як і многія аналагі, якія спадзяюцца на доўг, каб стымуляваць рост. У яго найбуйнейшы пул даляравых аблігацый сярод найбуйнейшых кітайскіх фірмаў у сферы нерухомасці, за выключэннем неплацельшчыкаў, з каля 11.7 мільярдаў долараў, сабранымі Bloomberg.
Старшыня-заснавальнік Енг Квок Кынг перадаў кантрольны пакет акцый сваёй дачцэ Ян Хуйян у 2005 годзе. Цяпер яна з'яўляецца віцэ-старшынёй фірмы і з'яўляецца самай багатай жанчынай у Кітаі, згодна з індэксам мільярдаў Bloomberg.
Што адбываецца?
Некаторыя з даляравых банкнот Country Garden ўпалі да рэкордна нізкага ўзроўню пасля паведамлення аб тым, што фірме не ўдалося атрымаць дастатковую падтрымку інвестараў для магчымай здзелкі з канвертоўнымі аблігацыямі. Па стане на пятніцу аблігацыі з больш доўгім тэрмінам таргаваліся ўсяго за 69 цэнтаў за долар.
Забудоўшчык быў адносна ўстойлівы перад абліччам крызісу ліквіднасці, выкліканага ўрадам супраць празмерных запазычанняў будаўнікамі і спекуляцыямі на рынку жылля, і не пацярпеў ад крызісу ў галіновым гіганце Evergrande.
У той час як Country Garden, як чакаецца, не сутыкнецца з непазбежным ціскам пагашэння — у гэтым годзе ён мае аблігацыі ў памеры 1.1 мільярда долараў ЗША і меў 186 мільярдаў юаняў (29.3 мільярда долараў) наяўных грошай па стане на чэрвень мінулага года — рызыкі могуць узнікнуць, калі будзе заўважана, што ён абмежаваны доступ да фінансавання.
Чаму гэта важна?
Любыя прыкметы сумненняў у здольнасці фірмы пераадолець рызыкі стрэсу ліквіднасці могуць выклікаць шырокае перавышэнне цэн іншых распрацоўшчыкаў больш высокай якасці.
З больш чым 3,000 жыллёвых праектаў, размешчаных амаль у кожнай правінцыі Кітая, фінансавае здароўе Country Garden мае велізарныя эканамічныя і сацыяльныя наступствы. Калі фірма пачне выяўляць прыкметы стрэсу, гэта сур'ёзна пашкодзіць і без таго далікатным даверам інвестараў і пакупнікоў жылля, ствараючы пагрозу эканоміцы Кітая і нават сацыяльнай стабільнасці.
Згодна з прамежкавай справаздачай за 60 год, больш за 2021% кантрактных продажаў Country Garden у мацерыковым Кітаі прыпадалі на гарады трэцяга і чацвёртага ўзроўню. Паводле прагнозу аналітыкаў Fitch, у 2022 годзе попыт у сферах ніжэйшага ўзроўню можа значна аслабнуць. Па словах аналітыка Bloomberg Intelligence Эндру Чана, з'яўляючыся «чыстым распрацоўшчыкам», ён менш гнуткі, калі справа даходзіць да збору грашовых сродкаў шляхам продажу актываў.
Што кажа кампанія?
Стратэгія Country Garden заключаецца ў тым, каб эфектыўна кіраваць сваімі абаротнымі актывамі, у дадатак да пашырэння свайго бізнесу, заявілі ў кампаніі ў адказ на запыты Bloomberg News. "Фірма адчувае меншую валацільнасць, чым рынак у цэлым" на фоне больш шырокага спаду рынку, гаворыцца ў паведамленні.
Паводле каментарыяў, распрацоўшчык прадаў аблігацыі і каштоўныя паперы, забяспечаныя актывамі, на мясцовым рынку ў снежні, што адлюстроўвае падтрымку як інвестараў, так і рэгулятараў, і падтрымаў свае рэйтынгі ва ўсіх трох асноўных рэйтынгавых кампаніях у мінулым годзе.
Што кажуць рэйтынгавыя фірмы і аналітыкі?
Country Garden мае крэдытныя рэйтынгі як інвестыцыйнага класа, так і высокадаходных ад трох асноўных ацэншчыкаў рызык, што робіць яго так званым перакрыжаваным імем, якое можа быць уразлівым, каб стаць «упаўшым анёлам». Гэта, у сваю чаргу, можа павысіць выдаткі па пазыках і выключыць яшчэ аднаго забудоўшчыка з скарачальнага пула забудоўшчыкаў з больш высокім рэйтынгам, да якіх інвестары могуць звярнуцца падчас абмежавання крэдыту.
Ён мае эквівалент інвестыцыйнага рэйтынгу патройнага B як у Moody's Investor Services, так і Fitch Ratings, а таксама найвышэйшы спекулятыўны рэйтынг у S&P Global Ratings. Тым не менш, пазычальнік, верагодна, «ўмацуе сваю фінансавую ўстойлівасць, кантралюючы рост доўгу і падтрымліваючы дысцыплінаваныя набыццё зямлі», пішуць аналітыкі S&P у вераснёўскім дакладзе, які пацвердзіў яго рэйтынг.
Па словах аналітыка Bloomberg Intelligence Крысці Хунг, забудоўшчыку можа быць складана аднавіць продажы ў 2022 годзе з-за паслаблення рынкавых настрояў у гарадах ніжэйшага ўзроўню, дзе знаходзіцца 77% яго зямельнага банка. Значная колькасць нядаўна набытай зямлі па-ранейшаму знаходзіцца ў такіх раёнах, што выклікае далейшую заклапочанасць з нагоды збору грашовых сродкаў, напісала яна.
Што трэйдары сочаць далей?
Інвестары цяпер уважліва вывучаюць здольнасць Country Garden прыцягваць фінансаванне з розных каналаў, асабліва ў сувязі з тым, што рынак афшорных крэдытаў застаецца фактычна закрытым для большасці забудоўшчыкаў. Сёлета яму трэба пагасіць або рэфінансаваць каля 1.3 мільярда долараў па аблігацыях, большасць з якіх складаюць даляравыя купюры. Яго наступны тэрмін пагашэння - аблігацыя ў памеры 425 мільёнаў долараў з пагашэннем 27 студзеня.
У цэнтры ўвагі таксама звярнуліся да наступстваў падзення коштаў аблігацый Country Garden на ноты іншых больш моцных забудоўшчыкаў, паколькі асцярогі рызыкі заражэння застаюцца павышанымі.
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/china-property-crisis-reaches-biggest-233000221.html