Крэдытныя рынкі гатовыя да праверкі пасля 10% росту

(Bloomberg) — Пасля росту на працягу апошніх трох месяцаў настроі на сусветных крэдытных рынках пачынаюць мяняцца.

Найбольш чытаецца з Bloomberg

Нягледзячы на ​​распродаж на мінулым тыдні, індэкс Bloomberg, які адсочвае карпаратыўны доўг інвестыцыйнага ўзроўню, усё яшчэ вырас на 10% з моманту дна рынку ў кастрычніку. І прэміі за новыя прапановы аблігацый у ЗША ў Еўропе ў асноўным зніклі за апошнія некалькі тыдняў. Але цяпер кіраўнікі грашыма і стратэгі заклікаюць да праверкі.

«Садавіна, якія вісяць нізка, сабраны», — сказала Марыя Стахелі, старшы партфельны менеджэр Fisch Asset Management у Цюрыху, у інтэрв'ю Bloomberg Tasos Vossos на мінулым тыдні. «За апошнія пару тыдняў стала відавочна, што магчымасці ў новых выпусках, у прыватнасці, «набліжаюцца да справядлівай кошту».

Апошнім часам выклікае занепакоенасць тое, што інвестары ў даўгі не звяртаюць занадта мала ўвагі на рызыку таго, што палітыкі не змогуць утаймаваць інфляцыю і будуць вымушаныя павышаць працэнтныя стаўкі больш, чым чакалася.

Ястрабіныя каментарыі чыноўнікаў Федэральнай рэзервовай сістэмы і нечаканы скачок коштаў на патрыманыя аўтамабілі ў ЗША ўзмацнілі гэтыя трывогі на мінулым тыдні, выклікаўшы страту казначэйскіх аблігацый на 1.25%, найгоршую за апошнія тры месяцы. У дадатак да трывожных знакаў крывыя прыбытковасці казначэйскіх аблігацый сталі яшчэ больш перавернутымі, а мадэлі Bloomberg Economics паказваюць высокую рызыку рэцэсіі ў ЗША. Тым не менш, спрэды карпаратыўных аблігацый адносна дзяржаўнага доўгу павялічыліся ўсяго на два базісныя пункты.

«Хоць цяжка вызначыць канкрэтны каталізатар, які прывядзе да істотнага пашырэння ў бліжэйшай перспектыве, мы лічым, што суадносіны рызыкі і ўзнагароджання за крэдыт пагоршылася пасля нядаўняга ралі», — пішуць у пятніцу стратэгі Barclays на чале з Брэдам Рогафам.

Стратэгі JPMorgan Chase & Co. у Лондане раней папярэдзілі, што моцны рост крэдытнага рынку ў Еўропе можа ў канчатковым выніку выклікаць крок кіраўнікоў цэнтральных банкаў да ўтрымання ліквіднасці.

Гісторыя працягваецца

«Пасля чатырох месяцаў заклікаў да ўзмацнення спрэдаў мы пачынаем нервавацца», — пішуць стратэгі пад кіраўніцтвам Мэцью Бэйлі.

На фоне гэтай напружанасці кампаніі спяшаюцца браць пазыкі, пакуль могуць.

Дзесяць кампаній прадалі 8.5 мільярда долараў новага доўгу на рынку высокапрыбытковых аблігацый ЗША на мінулым тыдні, ад American Airlines да Royal Caribbean Cruises, у асноўным для рэфінансавання доўгу. Нават на рынку пазык з пазыкамі, які ў асноўным быў зачынены да апошніх тыдняў, здзелкі каштавалі каля 5.9 мільярда долараў.

Гібель Лібара прадухілена

Мяркуецца, што гэта будзе год, калі трыльёны долараў актываў, ад іпатэчных крэдытаў да карпаратыўных пазык, нарэшце адмовяцца ад ахопленага скандалам эталона, вядомага як Лонданская міжбанкаўская стаўка прапановы (Libor). Але, як паведаміла на мінулым тыдні Пола Селігсан з Bloomberg, гэта не руціна.

Прыкладна тры чвэрці рынку пазык з пазыкамі ў ЗША ў памеры 1.4 трыльёна долараў усё яшчэ трэба перавесці на SOFR, або стаўку забяспечанага фінансавання за ноч, каб укласціся ў канец чэрвеня для пераходу з Libor.

Але крэдыторы адхілілі шэраг паправак, якія перавярнулі б арыенцір па некаторых існуючых пазыках, таму што яны таргуюцца наконт таго, што называецца «карэкціроўкай крэдытнага спрэда», дадатковым наборам базісных пунктаў, прызначаных для кампенсацыі таго, як Libor звычайна друкуецца вышэй за SOFR. У апошнія тыдні крэдыторы паспяхова заблакіравалі карэкціроўкі, якія яны палічылі занадта нізкімі, прапанаванымі спартыўнай і інфармацыйнай кампаніяй Sinclair Broadcast Group, кампаніяй па харчаванню хатніх жывёл Wellness Pet Co., кампаніяй па продажы білетаў Viagogo Entertainment Inc. і кампаніяй па продажы камунікацыйнага абсталявання CommScope Inc.

У іншым месцы:

• На адраджаючымся крэдытным рынку Карэі адбылася самая вялікая прапанова карпаратыўных аблігацый, намінаваных у вонах, як мінімум за дзесяць гадоў, калі SK Hynix прадала банкнот на 1.39 трыльёна вон (1.1 мільярда долараў). Вытворца мікрасхем памяці атрымаў больш чым 2.5 трыльёна вон заказаў на пакрыццё запазычанасці, паказала дакументацыя кампаніі.

• Інвестыцыйныя банкі, у тым ліку JPMorgan Chase & Co., звяртаюцца да інвестараў, каб ацаніць іх цікавасць да продажу аблігацый кітайскімі дэвелаперамі пасля гадавой засухі здзелак. Банкі былі заахвочаны пасля таго, як аддзел нерухомасці Dalian Wanda Group завяршыў свой другі продаж за апошні месяц, што сведчыць аб тым, што інвестары гатовыя крэдытаваць больш якасныя фірмы ў сектары.

• Пасля таго, як кітайскія дэвелаперскія аблігацыі былі меншымі больш за год, BEA Union Investment Management Ltd. зноў купляе доўг і заявіла, што па-ранейшаму прапануе «самыя прывабныя магчымасці пакупкі» на крэдытным рынку Кітая. Гэта нават пасля таго, як за апошнія месяцы запазычанасць прынесла велізарны прыбытак.

• Вайна Тэхаса супраць банкаў, дружалюбных да ESG, каштавала Citigroup удзелу ў найбуйнейшай здзелцы з муніцыпальнымі аблігацыямі штата. Нью-ёркскі банк, які, паводле генеральнага пракурора штата Тэхас, «дыскрымінуе» прамысловасць агнястрэльнай зброі, быў адхілены ад прапановы ў памеры 3.4 мільярда долараў, якая будзе сабраць грошы для выратавання прадпрыемстваў прыроднага газу, якія пацярпелі ад фінансавых страт ад смяротнага зімовага шторму 2021 года. .

– Пры дапамозе Джыл Р. Шах, Вэй Чжоу, Тасаса Восаса, Калеба Мутуа, Полы Селігсан і Даны Эль Балтаджы.

Самы чытаны з Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP