Як пенсіянеры могуць выжыць на мядзведжым рынку

Высновы гэтага даследавання здзіўляюць, таму што яны супярэчаць таму, чаму інвестараў гадамі вучылі аб тым, як мы павінны рэагаваць на валацільнасць. Нам сказалі, што нашы эмоцыі - нашы лютыя ворагі, калі справа даходзіць да прыняцця партфельных рашэнняў. Гэта, у сваю чаргу, азначае, што, нягледзячы на ​​тое, што наша інтуіцыя кажа нам бегчы ў прыкрыццё, калі валацільнасць фондавага рынку ўсплёсквае, мы павінны замест гэтага падтрымліваць або нават павялічваць наш капітал.

Аказалася, што наша інтуіцыя мела рацыю. Гістарычна здарылася, што фондавы рынак дасягнуў вышэй сярэдняга паказчыка па індэксе валацільнасці CBOE
VIX,
+ 17.36%
быў нізкім, а не высокім. Гэта праілюстравана ў прыкладзенай дыяграме, якая адлюстроўвае індэкс S&P 500
SPX,
-3.37%
сярэднямесячны агульны даход як функцыя сярэднямесячнага VIX. Звярніце ўвагу, што самая высокая сярэдняя прыбытковасць была атрымана ў 25% месяцаў з самым нізкім узроўнем VIX, і што гэта сярэдняе значэнне няўхільна зніжаецца па меры росту ўзроўню VIX.

Я пісаў пра гэтую стратэгію два гады таму для Retirement Weekly. Зараз я пераглядаю яго, таму што яго вынікі на мядзведжым рынку гэтага года з'яўляюцца добрай ілюстрацыяй яго пераваг. Нягледзячы на ​​тое, што ў канцы мінулага года ён патрабаваў быць блізкім да поўнага інвеставання, ён хутка знізіў рэкамендаваны ўдзел у акцыях, паколькі валацільнасць рынку рэзка ўзрасла ў пачатку гэтага года. У гэтым годзе яго сярэдняя доля ў акцыях была больш чым на 30 працэнтаў ніжэйшая за рынкавую.

Выкарыстанне VIX як інструмента рынкавага часу

Марэйра і Муір не рэкамендуюць выкарыстоўваць VIX у якасці сігналу "усё або нічога", каб выклікаць пераход ад 100% на рынку да 100% у наяўных. Замест гэтага яны прапануюць выкарыстоўваць яго для паступовага павелічэння або памяншэння вашага капіталу. У розных электронных лістах за апошнія пару гадоў яны далі мне некалькі простых правілаў таго, як гэта можа працаваць на практыцы:

1. Выберыце мэтавае або стандартнае размеркаванне капіталу. Напрыклад, калі вы цалкам інвестуеце ў акцыі, мэтавае або стандартнае размеркаванне ўласнага капіталу складзе 100%.

2. Вызначце сярэдні ўзровень VIX, які будзе адпавядаць вашаму мэтаваму размеркаванню. Гэты базавы ўзровень - гэта тое, што вы будзеце выкарыстоўваць для вызначэння вашага капіталу. Калі VIX вышэй за ваш базавы ўзровень, ваш капітал будзе ніжэйшы за ўзровень па змаўчанні, і наадварот.

3. Каб вызначыць ваш дакладны ўзровень рызыкі для ўласнага капіталу для кожнага месяца, памножце ваша мэтавае размеркаванне на стаўленне вашага базавага ўзроўню VIX да канцавога ўзроўню VIX непасрэдна папярэдняга месяца.

Для ілюстрацыі выкажам здагадку, што ваша мэтавае размеркаванне капіталу складае 100%, а сярэдні ўзровень VIX, які адпавядае гэтай мэты, з'яўляецца гістарычнай медыянай, якая ў цяперашні час складае 17.71. Улічваючы, што VIX у канцы ліпеня складаў 21.33, размеркаванне вашага капіталу ў жніўні складзе 83.0%. І калі выказаць здагадку, што VIX закрыецца ў жніўні на тым месцы, дзе ён знаходзіўся на момант выхаду гэтай калонкі ў друк, ваша размеркаванне на верасень будзе крыху меншым і складзе 81.3%.

Хаця гэты падыход звычайна не прадугледжвае велізарных змяненняў у экспазіцыі з месяца ў месяц, ён прыводзіць да рэзкіх ваганняў у экспазіцыі капіталу з цягам часу. У выпадку з маёй гіпатэтычнай ілюстрацыяй узровень акцый з 1990 года вар'іраваўся ад мінімуму ў 28.3% да высокага ў 174.9% (іншымі словамі, па маржы).

Я правяраў гэты падыход да 1990 года, да якога часу даступныя дадзеныя для VIX. Я залічыў 90-дзённую стаўку казначэйскіх вэксаляў у безнаяўную частку майго гіпатэтычнага партфеля, а дэбетаваў маржынальны працэнт, калі мадэль прадугледжвала інвеставанне больш чым на 100%.

Вы можаце задацца пытаннем, чым уражвае стратэгія, якая не прынесла больш грошай, чым індэкс S&P 500. Адказ заключаецца ў меншай рызыцы стратэгіі - на 14% ніжэй, як вымяраецца стандартным адхіленнем штомесячнай прыбытковасці. У выніку каэфіцыент Шарпа стратэгіі (мера эфектыўнасці з папраўкай на рызыку) прыкметна вышэй, чым у S&P 500.

Па сутнасці, прыраўноўванне даходнасці рынку з меншай рызыкай - гэта вялікая справа, таму што меншы рызыка павялічвае верагоднасць таго, што інвестары сапраўды будуць прытрымлівацца свайго фінансавага плана ва ўсякім разе. Значная валацільнасць індэксу S&P 500 на мядзведжых рынках з'яўляецца адной з галоўных прычын, па якой інвестары адмаўляюцца ад сваіх планаў падчас мядзведжых рынкаў - амаль заўсёды на шкоду сабе ў доўгатэрміновай перспектыве.

Табліца не паказвае, як дзейнічала стратэгія ў гэтым годзе. Але ён страціў значна менш, чым рынак, страціўшы 7.8% да 25 жніўня, калі гэтая калонка будзе друкавацца. Хоць страты ніколі не вітаюцца, яны нашмат меншыя і больш памяркоўныя, чым страты, панесеныя агульным рынкам.

Як гаворыцца на Уол-стрыт, той, хто выйграе падчас мядзведжага рынку, той менш за ўсё прайграе.

Даведайцеся, як змяніць сваю фінансавую руціну ў Лепшыя новыя ідэі ў фестывалі грошай 21 і 22 верасня ў Нью-Ёрку. Далучайцеся да Кэры Шваб, прэзідэнта Фонду Чарльза Шваба.

Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена].