У знакамітым эсэ Тома Вулфа пра 1970-я гады «Я дзесяцігоддзе», - напісаў ён пра тое, як амерыканцы адмовіліся ад супольнага мыслення на карысць асабістага багацця. «Забралі грошы і ўцяклі», — напісаў ён.
Насамрэч грошай браць было няшмат.
Сёння, калі фондавы рынак знаходзіцца ў стане абвалу, цалкам натуральна азірнуцца на іншыя часы фінансавай бяды: Вялікую рэцэсію 2008-2009 гг. Тэхналагічны бурбалка, якая лопнула ў 2000 годзе. Крах 1987 года, не кажучы ўжо пра 1929 год — і разнастайныя міні-спады і рэзкія збоі паміж імі.
Адзінае, што выклікае ў мяне большы страх, - гэта доўгая душэўная спрэчка паміж 1966 і 1982 гадамі - іншымі словамі, 1970-я гады. Фондавы рынак ішоў уверх і ўніз, уверх і ўніз, але ў рэшце рэшт нікуды не пайшоў на працягу 16 гадоў (гл. ніжэй.)
Забудзьцеся пра лававыя лямпы, туфлі на платформе і Фару Фосэт, для мяне гэта тое, што вызначала эпоху.
Як гэта было тады? Што мы можам даведацца з таго часу? І ці настроены мы на паўторны выступ?
Перш чым перайсці да гэтага, давайце вывучым рынак 1970-х гадоў. Самы разбуральны вынік прыходзіць ад прагляду Dow Jones Industrial Average. У Студзень 1966 года, Dow дасягнуў 983, узровень, які ён не перавышаў да кастрычніка 1982 г., калі Dow Jones зачыніўся на 991. S&P 500 быў амаль такім жа дрэнным. Пасля піку ў лістападзе 1968 года ў 108 S&P спыніўся, затым дасягнуў 116 у студзені 1973 года, зноў спыніўся і, нарэшце, вырваўся ў маі 1982 года.
Чаму 16 гадоў рынак ішоў убок? У асноўным гэта было рэзкае павышэнне інфляцыі і працэнтных ставак. Штомесячны ІСЦ падняўся з 9% у студзені 1966 г. да 13.6% у чэрвені 1980 г. Тым часам цэны на газ выраслі з 30 цэнтаў за галон да 1 даляра. Каб змагацца з гэтай інфляцыяй, Федэральная рэзервовая сістэма падняла Стаўка ФРС ад 4.6% у 1966 годзе да 20% у 1981 годзе. Гэта было дрэнна для рынку, таму што больш высокія працэнтныя стаўкі робяць будучыя даходы кампаніі і, такім чынам, акцыі менш каштоўнымі. Што збольшага тлумачыць падзенне рынку з пачатку года.
Па словах ветэрана рынкавага аналітыка Сэма Стовала, страх паўтарэння памылак, дапушчаных у 70-я гады, уплывае на дзеянні Федэральнай рэзервовай сістэмы сёння.
«ФРС паведаміла нам, што планавала не рабіць тых жа памылак канца 1970-х, калі яны павышалі стаўкі, але потым паслабіліся з-за страху стварыць глыбокую рэцэсію, толькі каб зноў падняць стаўкі», — кажа Стовал. «Чаго ФРС спрабуе пазбегнуць, так гэта стварыць дзесяцігоддзе эканамічнай няўстойлівасці. Яны хочуць быць агрэсіўнымі з цяперашняй стаўкай ФРС і спыніць інфляцыю, каб у нас было аднаўленне альбо ў форме V, альбо, па меншай меры, у форме U, а не таго, што выглядае як вялікая W (цытую з "Гэта вар'ят, вар'ят, Вар'яцкі, вар'яцкі свет').»
Стовал, які пачаў працаваць на Уол-стрыт у канцы 1970-х гадоў, атрымаў адукацыю ў свайго бацькі, нябожчыка Роберта Стовала, таксама высокапастаўленага інвестара і эксперта. (The Wall Street Journal зрабіў вясёлы матэрыял пра іх дваіх і іх розныя стылі інвеставання.)
Джэф Ястын, які выдае goodbuyreport.com, паказвае на некаторыя іншыя неспрыяльныя тэндэнцыі для акцый у 1970-х гадах, адзначаючы, што «многія з найбуйнейшых акцый ЗША былі «кангламератамі» — кампаніямі, якія валодалі мноствам не звязаных паміж сабой прадпрыемстваў без рэальнага плана росту». Ястын таксама нагадвае нам, што ў той час Японія была ўздымам, часта за кошт ЗША, і што тэхналогіі (чыпы, ПК і сеткі) яшчэ не аказалі ніякага рэальнага ўплыву. Усё гэта зменіцца ў 1980-я гады.
Іншым фактарам было тое, што фондавы рынак быў высока ацэнены ў 1970-я гады. У той час група ініцыятыўных акцый называлася the Выдатны пяцьдзесят узначаліў рынак. У гэтую групу ўваходзілі такія кампаніі, як Polaroid, Eastman Kodak і Xerox, многія з якіх прадаваліся больш чым у 50 разоў. Калі рынак абваліўся ў 1970-я гады, Nifty Fifty моцна пацярпеў, і некаторыя акцыі так і не аднавіліся. Я не магу не думаць пра магчымыя паралелі з FAANG або МАТАНА - інакш вядомыя як тэхналагічныя - акцыі сёння.
Здаецца, мы сапраўды прайшлі поўны круг. Ці так мяркуе легендарны інвестар Стэн Дракенмілер у нядаўняй размове з генеральным дырэктарам Palantir Алексам Карпам. «Перш за ўсё, поўнае раскрыццё інфармацыі, у мяне быў мядзведжы ўхіл на працягу 45 гадоў, які мне прыйшлося абыйсці», — кажа Дракенмілер. «Мне падабаецца цемра».
«Калі я азіраюся на бычыны рынак фінансавых актываў, які ў нас быў, — ён сапраўды пачаўся ў 1982 годзе. І ўсе фактары, якія стварылі гэта, не толькі спыніліся, але і адмяніліся. Такім чынам, на мой погляд, ёсць высокая верагоднасць таго, што рынак у лепшым выпадку будзе накшталт плоскім на працягу 10 гадоў, накшталт гэтага перыяду з 66 па 82 гады».
Ой. Дык што ж рабіць інвестару?
Давайце паразмаўляем з чалавекам, які ў той час быў на рынку. «Ну, па-першае, я пачаў працаваць у якасці аналітыка па бяспецы ў 1965 годзе, — успамінае Байран Він, віцэ-старшыня групы Blackstone's Private Wealth Solutions. «Я памятаю, што гэта быў перыяд, калі было цяжка зарабіць грошы, калі вы не былі сапраўды добрым выбаршчыкам акцый. Але я памятаю, як зарабляў грошы. Я памятаю, як нарасціў свой капітал і купіў акцыі біятэхналогій, якія прынеслі добрыя вынікі. І некаторыя зь іх я трымаю да сёньня».
А цяпер давайце вернемся і паглядзім больш уважліва на тое, што адбылося 50 гадоў таму. З аднаго боку, важна адзначыць дывідэнтная прыбытковасць S&P 500 склала ў сярэднім 4.1% з 1966 па 1982 год, таму інвестары на больш шырокім рынку атрымлівалі хоць нейкі прыбытак. (Атрымаць прачытанне прыбытковасці Доу ў той час аказалася складана, але у іншыя перыяды ён складаў у сярэднім менш за 2%.)
Такім чынам, хоць 1970-я гады былі жудасным часам для інвестараў, дывідэнды змякчылі некаторыя пакуты, дазволіўшы больш дыверсіфікаванаму індэксу S&P 500 перасягнуць Dow 30 - тое, пра што трэба падумаць у будучыні. На жаль дывідэнтная прыбытковасць S&P 500 цяпер складае каля 1.6%: па-першае, таму што цэны на акцыі высокія, а па-другое, таму што ўсё больш кампаній выкупляюць акцыі замест дывідэндаў. Тым не менш, я чакаю, што даходнасць будзе расці, калі кампаніі павялічваюць выплаты, каб прыцягнуць інвестараў.
У той час індэкс Dow таксама выглядаў крыху сівым, бо ў яго ўваходзілі такія кампаніі, як Anaconda Copper (замененая на 3M у 1976 годзе), Chrysler і Esmark (замененыя IBM і Merck у 1979 годзе) і Johns Manville (заменены на American Express у 1982 годзе).
Вядома, некаторыя акцыі, такія як Altria, Exxon і кампаніі, якія займаюцца фасоўкай тавараў, павялічыліся яшчэ ў 1970-я гады. «Усюды, дзе попыт на прадукты і паслугі заставаўся даволі нязменным», — кажа Стовал. «Вы ўсё яшчэ павінны ёсць, паліць, піць, хадзіць да лекара, ацяпляць дом і г.д.»
Для некаторых кампаній 1970-я гады былі часам росквіту.
«Прыемна тое, што ў той час былі кампаніі, якія ў такім асяроддзі рабілі вельмі і вельмі добра», — кажа Дракенмілер. «Тады быў заснаваны Apple Computer [1976], Home Depot [1978], вугальныя і энергетычныя кампаніі, хімікаты зарабілі шмат грошай у 70-я гады».
Цыклічныя сферы, такія як спажывецкі дыскрэцыйны і фінансавы, не падзейнічалі таксама.
Некаторыя высновы для інвестараў сёння заўсёды верныя: пазбягайце як завышаных акцый, так і акцый кампаній, якія павольна растуць. Гэта таксама можа прынесці карысць валоданне дывідэнтнымі прыноснымі акцыямі і дыверсіфікацыя. І варта адзначыць, што калі мы сапраўды паўтарым 1966-1982 гады, выбар акцый стане больш важным, магчыма, у параўнанні з пасіўным інвеставаннем і індэкснымі фондамі.
У 1970-я гады не ўсё было цемрай. Дыскатэчныя шары запалілі нейкія акцыі. Вам проста трэба было шукаць нашмат цяжэй, каб знайсці іх. Гэта верагодны сцэнар і ў далейшым.
Гэты артыкул быў апублікаваны ў суботнім выпуску Morning Brief у суботу, 24 верасня. Атрымлівайце Morning Brief непасрэдна на вашу паштовую скрыню кожны панядзелак па пятніцу да 6:30 раніцы па ўсходнім часе. падпісвацца
Сачыце за Эндзі Серверам, галоўным рэдактарам Yahoo Finance, у Twitter: @ сервер
Чытайце апошнія фінансавыя і дзелавыя навіны ад Yahoo Finance
Спампаваць праграму Yahoo Finance для Apple or Android
Сачыце за Yahoo Finance далей Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, і YouTube
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html