Ларэн Тэйлар Вулф кажа, што для інвестараў занадта рызыкоўна ігнараваць ESG на фоне нядаўняга адпору

(Націсніце тут каб падпісацца на рассылку Delivering Alpha.)

Па дадзеных Deloitte, глабальныя актывы ESG пад прафесійным кіраваннем могуць каштаваць 80 трыльёнаў долараў да 2024 года. Але гэты рост папулярнасці ў спалучэнні з сусветным энергетычным крызісам прымушае сектар сутыкацца з усё большай палярызацыяй. Крытыкі непакояцца, што капітал, накіраваны на інвестыцыі ў ESG, будзе спрыяць развіццю адной сістэмы каштоўнасцяў за кошт іншых. 

Ларэн Тэйлар Вулф стала сузаснавальніцай Impactive Capital, кампаніі па кіраванні інвестыцыямі, арыентаванай на доўгатэрміновыя інвестыцыі ў ESG. Яна сядзела з CNBC Рассылка інфармацыйнай рассылкі Альфа каб падзяліцца, чаму яна лічыць, што забароны на інвестыцыі ў ESG могуць быць занадта рызыкоўнымі і наколькі разуменне экалагічных, сацыяльных рызык і рызык кіравання ў канчатковым выніку карысна для бізнесу.

(Ніжэй было адрэдагавана для даўжыні і яснасці. Глядзіце вышэй для поўнага відэа.)

Леслі Пікер: Вы здзіўлены, што ESG стала адной з самых супярэчлівых сфер фінансаў за апошнія месяцы?

Лорэн Тэйлар Вулф: Не, я не. Паслухайце, ESG без аддачы проста невыносная. Толькі ў ЗША на ETF і ўзаемныя фонды з актыўным кіраваннем былі выдзелены сотні мільярдаў долараў. У глабальным маштабе было выдзелена трыльёнаў. І, як і ва ўсіх модных рэчах, часам маятнік хіліцца занадта далёка ў адзін бок, і таму многія прадукты ESG сталі старанна вывучаць. Але зноў жа, не кожны прадукт ESG створаны аднолькава. Як я ўжо згадваў раней, без вяртання гэтыя прадукты проста не будуць мець поспеху. Цяпер у Impactive мы выкарыстоўваем іншы падыход. І мы даказалі, што вам не трэба ахвяраваць аддачай, каб дасягнуць добрага і моцнага паляпшэння ESG. Мы думаем пра дзве рэчы: па-першае, ці можаце вы вырашыць бізнес-праблему з дапамогай рашэння ESG? І па-другое, ці можа гэтае рашэнне павялічыць прыбытковасць і даходнасць? Мы бачылі шмат адпораў з боку некаторых палітыкаў, і я думаю, што гэта занадта рызыкоўна. Разуменне экалагічных і сацыяльных рызык - гэта проста добры фундаментальны аналіз і гэта проста добрае інвеставанне. Такім чынам, для дзяржаў, напрыклад, забараніць гэты від інвеставання, я думаю, што гэта проста занадта рызыкоўна. Гэта дрэнна для пенсіянераў, гэта дрэнна для выбаршчыкаў, таму што гэта проста добры спосаб аналізу бізнесу ў доўгатэрміновай перспектыве.

Падборшчык: Я думаю, што ў аснове праблемы ляжыць гэтая ідэя ўзаемавыключэння ESG і прыбытковасці. Як вы думаеце, ці могуць быць паляпшэнні ESG, якія прывядуць да пашырэння маржы адразу? Многія людзі кажуць: «Вой, добра, у доўгатэрміновай перспектыве гэта будзе значна лепш для кампаніі». Калі вы з'яўляецеся вытворцам выкапнёвага паліва ў доўгатэрміновай перспектыве, пераход на зялёную энергію будзе лепш для вашага выжывання. Але калі вы пенсіянер або адзін з інвестараў, якім больш патрэбны кароткатэрміновы гарызонт з пункту гледжання заробку, дасягнення адзнак на штогадовай аснове, вам больш патрэбны хуткі паварот. Гэта пытанне працягласці з пункту гледжання здольнасці кіраваць гэтай прыбытковасцю?

Вулф: Мы засяроджваемся на дзвюх галінах: уплыве ESG і ўплыве на размеркаванне капіталу. Уплыў размеркавання капіталу прыкладна такі: «О, вам варта прадаць гэты сегмент, зрабіць гэты рэзюмэ з рычагамі, вы павінны зрабіць гэта набыццё». Гэта можа неадкладна паўплываць на вяртанне. Змены ў навакольным асяроддзі, сацыяльнай сферы і кіраванні па большай частцы маюць кумулятыўны характар ​​і насамрэч займаюць больш часу, каб улічыць прыбытак. А вось пенсіянеры, як прыклад, у іх ёсць – той капітал амаль назаўжды. І таму, вы ведаеце, сам рынак, я думаю, пакутуе ад кароткіх тэрмінаў. У нас занадта шмат кіраўнікоў, генеральных дырэктараў і саветаў дырэктараў засяроджваюцца на дасягненні сваіх квартальных або гадавых паказчыкаў, і мы лічым, што ёсць рэальная магчымасць засяродзіцца на доўгатэрміновай прыбытковасці і доўгатэрміновай ўнутранай прыбытковасці. Фактычна, у Impactive мы гарантуем IRR на тры-пяць гадоў, таму што менавіта там можа быць дасягнуты рэальны прыбытак. Такім чынам, вы павінны быць у стане зазірнуць у мінулы год... У нас ёсць аўтамабільная кампанія, аўтадылер, чый самы каштоўны сегмент - гэта сегмент запчастак і паслуг. Гэта забяспечвае дзве траціны EBITDA бізнесу, і ва ўсёй галіны адчуваўся недахоп працоўнай сілы. Такім чынам, мы сказалі ім, вы не заўважаеце цалкам аднаго кандыдата, і гэта жанчыны. Вы не прыцягваеце жанчын, якія працуюць механікамі, але яны дамінуюць у індустрыі як кліенты, якія трацяць больш за 200 мільярдаў долараў штогод на аўтасэрвіс і рознічны гандаль аўтамабілямі. І таму, вядома, яны дадалі механіку. За апошнія пару гадоў яны падвоілі памер сваіх жаночых механікаў. І мы пераканалі іх, чорт вазьмі, калі вы ўкладваеце сродкі ў такія льготы, як водпуск па цяжарнасці і родах або гнуткі працоўны тыдзень, проста дадаючы жанчын у механізатарскую групу, вы можаце падвысіць сваю загрузку з 50 да 55 працэнтаў, у той час як вашыя канкурэнты затрымаліся на 50 [ працэнтаў]. І гэта будзе стымуляваць - таму што гэта самы прыбытковы бізнес, які мае самы высокі множнік - гэта можа прывесці да 20 працэнтаў ад агульнай кошту вашага прадпрыемства. І таму я выкарыстоўваю гэты прыклад, каб паказаць вам, што спатрэбіцца час, каб перайсці з аднаго-двух працэнтаў, калі жанчыны складаюць працэнт механікаў у рабочай сіле, з аднаго-двух працэнтаў да таго, што, я думаю, можа дасягнуць 10 працэнтаў. І гэта можа моцна паўплываць на агульны кошт прадпрыемства. Гэта не адбываецца адразу, але можа аказаць вялікі ўплыў у доўгатэрміновай перспектыве на агульны прыбытак гэтага бізнесу.

Падборшчык: Гэта наводзіць на вельмі добрую думку - гэтая ідэя, што, магчыма, гэта патрабуе крыху больш крэатыўнасці і новага спосабу мыслення, у адрозненне ад таго, што рабілася гістарычна. Што вы думаеце пра авансавыя выдаткі на інвестыцыі ў нешта падобнае і інвестыцыі ў гэты пераход, і як інвестары павінны думаць толькі пра ўкладанне капіталу, каб гэты пераход працаваў, магчыма, наперад, і чаканні адносна таго, як гэта ў канчатковым рахунку наступае? 

Вулф: Гэта будзе залежаць, праўда? Калі вы заахвочваеце кампанію інвеставаць у гіганцкі, новы, цудоўны аб'ект для ветраных турбін, або для ветравых і сонечных магутнасцяў, або нават для новых чыпаў, гэта будзе вялізнымі авансавымі выдаткамі. Але гэта прывядзе да прыбытку на працягу многіх дзесяцігоддзяў, калі мы ўбачым свецкія пагрозы, звязаныя з дзяржаўнымі выдаткамі на аднаўляльныя крыніцы энергіі або перавагамі спажыўцоў і выдаткамі на аднаўляльныя крыніцы энергіі. У нечым накшталт Эсберы, дзе яны ўкладваюць грошы ў аплачваны водпуск па цяжарнасці і родах, яны дадаюць жаночыя ванныя пакоі ў свае аб'екты запчастак і паслуг - яны, я думаю, каля 70% аб'ектаў запчастак і абслугоўвання маюць жаночыя ванныя пакоі. Гэта меншыя даляры, так? Такім чынам, гэтыя выдаткі, я думаю, амаль адразу павялічацца, таму што калі яны наймаюць больш механікаў, яны прыносяць большы прыбытак у доларах для бізнесу. Але каб адказаць на ваша пытанне прама, гэта сапраўды будзе залежаць. Большыя выдаткі, калі вы інвестуеце ў аднаўляльныя крыніцы энергіі і экалагічныя прадукты, якія з'яўляюцца вельмі капіталаёмістымі, якія, відавочна, будуць мець вялізныя і значна большыя капітальныя выдаткі, чым некаторыя з гэтых больш лёгкіх актываў ініцыятыў, напрыклад, наём большай колькасці жанчын-механікаў, іх навучанне, і дадаўшы іх да вашай працоўнай сілы, каб вы маглі паскорыць рост вашага самага прыбытковага сегмента ад сярэдняй адназначнай лічбы да двухзначнай - гэта прыносіць амаль неадкладную аддачу. 

Падборшчык: Так, нешта такое дробнае, як даданне жаночых ванных пакояў. Гэта тое, пра што вы не думаеце, але гэта, відавочна, мае вялікае значэнне. Я таксама хачу спытаць вас, як усё гэта ўпісваецца ў макрафон, таму што гістарычна некаторыя людзі і некаторыя крытыкі казалі: «Ну, ESG. Гэта з'ява бычынага рынку. І гэта сапраўды прыемна мець, гэта тое, што можна прынесці карысць, калі эканоміка ідуць добра, калі рынкі ідуць добра». І збольшага таму мы ўбачылі так шмат капіталу, які паступае ў гэтую сферу, якая з тых часоў адмянілася, прынамсі, у многіх традыцыйных публічных кампаніях ESG. Але зараз мы сутыкнуліся з інфляцыяй, больш высокімі працэнтнымі стаўкамі, патэнцыйнай перспектывай рэцэсіі, ці турбуецеся вы, што ESG адыдзе на другі план у зале пасяджэнняў у святле некаторых з гэтых макрапраблем?

Вулф: Я не думаю, што яны будуць. Я не думаю, што мы вернемся да тых часоў, калі пагоня за прыбыткам скіравана на шкоду навакольнаму асяроддзю, наша грамадства - гэта тое, куды мы рухаемся. І я думаю, што разумныя ініцыятывы ESG - гэта проста добры бізнес. Гэта робіць кампаніі больш канкурэнтаздольнымі, больш прыбытковымі і больш каштоўнымі ў доўгатэрміновай перспектыве. І мы вывучалі гэта, так, мы глядзім на тое, што калі вы паглядзіце на міленіалаў і пакаленне Z, яны клапоцяцца пра тое, як яны марнуюць свае два найбольш важныя актывы, свае долары і свой час, і яны робяць гэта яшчэ больш у спосаб, які адпавядае іх сістэме каштоўнасцяў. Такім чынам, што гэта значыць? Гэта тыя самыя людзі, якія з'яўляюцца вашымі супрацоўнікамі, вашымі кліентамі, вашымі акцыянерамі. І паколькі кампанія і савет дырэктараў думаюць пра гэта, наколькі вы зможаце прыцягнуць і ўтрымаць больш цвёрдых кліентаў, стойкіх супрацоўнікаў, больш цвёрдых акцыянераў, вы знізіце выдаткі на прыцягненне кліентаў, знізіце выдаткі на чалавечы капітал і знізіце агульны кошт капіталу . Гэта робіць ваш бізнес больш канкурэнтаздольным, што робіць яго больш прыбытковым, што робіць яго больш каштоўным у доўгатэрміновай перспектыве. І так вядома, што ў такім асяроддзі, дзе мы маем на фоне росту інфляцыі, вы ведаеце, стаўкі растуць, мы можам быць у рэцэсіі або рэцэсія можа быць сапраўды, вы ведаеце, усяго праз пару кварталаў, я думаю, што кампаніі думаюць пра тое, як яны могуць паспяваць за цэнаўтварэннем, як яны могуць умацаваць роў вакол свайго бізнесу. А наяўнасць больш устойлівага рашэння прывядзе да неэластычнасці коштаў, што абароніць іх бізнес і прыбытковасць.