Меркаванне: Мільярдэры звычайна валодаюць канцэнтраванымі акцыямі - гэты інвестар за 30 гадоў атрымаў 10-кратны прыбытак ад адной малавядомай кампаніі

Вядома, гэта не для ўсіх. Каб гэта спрацавала, вы павінны мець час і навыкі, каб высветліць, на якіх акцыях засяродзіцца. У адваротным выпадку вы можаце зрабіць дрэнны выбар і страціць шмат грошай. Вялікая рызыка гэтага здарыцца. Калі ў вас няма часу, проста атрымлівайце шырокі доступ да рынку на доўгатэрміновую перспектыву.

Але калі вы хочаце на дыбачках заняць большыя пазіцыі, адным з абыходных шляхоў з'яўляецца «захоп паліто». Знайдзіце інвестара з добрым доўгатэрміновым вопытам. Затым купіце большую, чым звычайна, пасаду ў тым, чым яны валодаюць, пасля таго, як вы дастаткова вывучылі кампанію, каб зразумець яе.

Маючы гэта на ўвазе, я нядаўна зарэгістраваўся ў Джэймса Даволаса з Kinetics Market Opportunities
KMKNX,
-3.22%
і парадыгма кінетыкі
WWNPX,
-3.79%
сродкаў. Гэтыя ўзаемныя фонды з'яўляюцца добрым даследаваннем у канцэнтраваным інвеставанні пазіцыі. У іх зайздросныя рэкорды і велізарная канцэнтраваная пазіцыя - пра гэта пазней.

Па дадзеных Morningstar Direct, фонды пераўзышлі сваю катэгорыю росту сярэдняй капіталізацыі і індэкс шырокага росту сярэдняй капіталізацыі Morningstar ЗША на пяць-10 працэнтных пунктаў у гадавым вылічэнні за апошнія тры-пяць гадоў.

Наяўнасць канцэнтраванай пазіцыі з'яўляецца натуральным для Даволаса, які дапамагае кіраваць двума фондамі.

«Паглядзіце на ўладанні амаль кожнага мільярдэра на зямлі, - кажа ён, - і вы ўбачыце, што іх багацце надзвычай сканцэнтравана, незалежна ад таго, знаходзіцца яно ў дзяржаўных акцыях або прыватным бізнэсе». У першыя дні страхавая кампанія Geico прынесла вялікія поспехі Berkshire Hathaway
БРК.Б,
-0.41%,
- адзначае ён.

Пошук акцый з няправільнай ацэнкай

Ключ да канцэнтраваных ставак (і інвеставання ў цэлым) заключаецца ў пошуку кампаній з выдатнымі якасцямі, якія рынак яшчэ не прызнае. Нягледзячы на ​​тое, што рынкі павінны быць эфектыўнымі, гэта магчыма. І ў нашы дні гэта прасцей з-за росту біржавых фондаў (ETF) і індэксацыі, лічыць Даволас.

Дзякуючы ETF і індэксным фондам, інвестыцыйныя долары часта ідуць у невялікую колькасць акцый без разбору, што азначае найбуйнейшыя пазіцыі ў самых папулярных ETF і індэксах, такіх як Invesco QQQ Trust (QQQ), S&P 500 або Dow Jones Industrial Average. Гэтыя транспартныя сродкі ўзважаныя па рынкавай капіталізацыі. Такім чынам, яны маюць адносна вялікую вагу сваіх акцый з самай вялікай рынкавай капіталізацыяй, напрыклад, Alphabet (GOOGL), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) і Tesla (TSLA). Гэта азначае, што ETF і індэксныя інвестыцыі ўкладваюць больш грошай у гэтыя імёны. Гэта пакідае іншыя акцыі незаўважанымі, пакінутымі і ацэненымі няправільна, кажа Даволас.

Іншая праблема заключаецца ў тым, што ETF і індэксацыя выцягваюць грошы з актыўнага кіравання, што памяншае «выяўленне коштаў». Калі ў актыўных менеджэраў менш аналітыкаў і інвестыцыйных долараў, у іх менш агнявой моцы для вывучэння акцый і гандлю імі да таго ўзроўню, дзе цэны на акцыі адлюстроўваюць асноўныя каштоўнасці кампаніі.

Больш падрабязна па гэтай тэме глядзіце ў маёй калонцы, у якой нават піянер індэксаў Джон Богл з Vanguard непакоіцца аб патэнцыйных недахопах індэксацыі. (https://www.marketwatch.com/story/your-love-of-index-funds-is-terrible-for-our-economy-2018-12-10)

Вынік: На фондавым рынку можа быць больш неацэненых акцый з-за індэксацыі і ETF. Вось больш падрабязна аб адным з іх.

У Тэхасе ўсё больш

Фонды Kinetics Market Opportunities і Kinetics Paradigm маюць 46% і 61% сваіх партфеляў у адной энергетычнай акцыі, пра якую вы, верагодна, ніколі не чулі: Texas Pacific Land 
TPL,
+ 5.99%.

Гэтыя пазіцыі вялікія збольшага таму, што акцыі павялічыліся. Са снежня 2020 года ён павялічыўся ўтрая. Фонды пачалі купляць іх у 2012 і 2002 гадах, калі акцыі таргаваліся ў дыяпазоне 40 долараў і ніжэй за 10 долараў адпаведна. Але Kinetics на працягу многіх гадоў працягвала дадаваць, а не скарачаць. Зусім нядаўна яны купілі на мінулым тыдні да $1,888 за акцыю.

Што такога выдатнага ў гэтай кампаніі? Texas Pacific Land валодае вялікай колькасцю зямель у багатым энергіяй Пермскім басейне на захадзе Тэхаса, названым так таму, што яго пароды датуюцца тым, што геолагі называюць Пермскай эпохай. Кампанія валодае ўсёй гэтай зямлёй, таму што першапачаткова гэта быў зямельны трэст у 1888 годзе, створаны для таго, каб пераняць вялікія зямельныя ўладанні ў Texas and Pacific Railway Co.

Перм - неверагодна багаты энергетычным басейнам. Але толькі зямля - ​​гэта не тое, чаму вы хочаце валодаць гэтай кампаніяй. Замест гэтага рынак недаацэньвае тры ключавыя часткі гэтай гісторыі: патокі роялці, будучае развіццё энергетыкі партнёрамі і вялікую зямельную ўласнасць.

Давайце паглядзім.

1. Роялці патокі. У абмен на роялці Texas Pacific здае ў арэнду правы на распрацоўку энергетычным кампаніям, такім як Occidental Petroleum
ОКСІ,
+ 2.30%,
ConocoPhillips
КС,
+ 3.87%
і Шэўрон
CVX,
+ 1.83%,
якія робяць чорную працу. Пры нязначных накладных выдатках валавы прыбытак высокі, каля 90%.

«Тэхаскія жывёлаводы называюць гэта «грошы ў паштовай скрыні», таму што вы проста адкрываеце паштовую скрыню і атрымліваеце чэк», — кажа Даволас.

Праблема ў тым, што аналітыкі энергетычнага сектара няправільна ацэньваюць патокі роялці Texas Pacific. Даволас лічыць, што яны выкарыстоўваюць стаўкі дыскантавання ў дыяпазоне ад 12% да 20% для ацэнкі будучых патокаў роялці. У адрозненне ад гэтага, роялці паступаюць у кампаніі па здабычы каштоўных металаў, такія як Franco Nevada
FNV,
+ 0.60%
— якімі валодае Kinetics — больш за 3%. Больш высокія стаўкі дыскантавання, якія выкарыстоўваюцца ў мадэлях ацэнкі Texas Pacific, зніжаюць чыстую цяперашнюю вартасць будучага даходу.

Энергетычныя аналітыкі таксама няправільна ацэньваюць роялці, таму што яны прагназуюць занадта рэзкае падзенне коштаў на нафту і прыродны газ на працягу наступных некалькіх гадоў, кажа Давалос. Энергетычныя кампаніі гадамі недастаткова інвесціравалі ў развіццё, таму спатрэбіцца некаторы час, каб пастаўкі дагналі ўпушчанае.

2. Чаканае развіццё падзей. Гарачая кропка Пермскай катлавіны называецца Мідлендскай катлавінай. Наадварот, Texas Pacific валодае зямлёй у басейне Дэлавэр. Гэта не толькі меншы басейн, але выкапнёвае паліва больш глыбокае, і яго цяжэй выцягнуць з дапамогай фрэкінгу. Гэта азначае, што да гэтага часу басейн ракі Дэлавэр менш развіты. Але гэта хутка зменіцца.

«Улічваючы, дзе знаходзіцца прапанова, развіццё будзе адбывацца нашмат хутчэй, чым людзі думаюць», - прагназуе Даволас.

Сусветныя пастаўкі энергарэсурсаў недастатковыя ў параўнанні з попытам з-за шматгадовага недахопу інвестыцый, што прывяло да росту коштаў.

Дэлавэрскі басейн «будзе мець вырашальнае значэнне для збалансавання сусветнага рынку нафты», кажа Даволас.

Каб атрымаць уяўленне аб тым, наколькі гэта можа павялічыць прыбытак Texas Land Pacific, падумайце пра гэта. Іх энергетычныя актывы басейна штата Дэлавэр на 100% здадзены ў арэнду, але да гэтага часу было распрацавана толькі 7%.

3. Буйное землеўладанне. Texas Land Pacific валодае мільёнам акраў тэхаскай зямлі, якая «нават аддалена не ацэненая», кажа Даволас. Вада на зямлі будзе прададзена для выкарыстання ў фрэкінгу. Зямля таксама можа быць выкарыстана для вышак сотавай сувязі, пад'язных дарог, сонечных і ветравых электрастанцый.

Карацей кажучы, нягледзячы на ​​​​імклівы рост, Texas Land Pacific, здаецца, будзе працягваць пераўзыходзіць, прынамсі, паводле Даволаса. Калі вы шукаеце больш дыверсіфікаваны партфель, чым той, які ёсць у гэтых двух фондаў, што, верагодна, мае сэнс, тады разгледзьце наступныя дзве найбуйнейшыя пазіцыі.

Аддавайце перавагу каштоўным акцыям

У параўнанні з Texas Land Pacific, наступныя два найбуйнейшыя холдынгі гэтых двух фондаў амаль здаюцца задуманымі думкамі. Яны Brookfield Asset Management
БАМ,
+ 0.73%
і Live Nation Entertainment
LYV,
+ 0.64%,
на 4.5% і 2.9% партфеля.

Але іх варта згадаць, таму што гэта танныя акцыі, якія, на думку Даволаса, не заўважаюцца рынкам. Гэта азначае, што яны адпавядаюць іншай тэме, якая, на думку Даволаса, акупіцца на працягу наступных пяці-дзесяці гадоў: аддавайце перавагу кошту, таму што ён будзе дамінаваць у росце.

"Мы лічым, што інвестыцыі ў каштоўнасць атрымаюць уражлівы прабег", - кажа ён. «Каштоўнасць чакае велізарны свецкі зрух».

Яго аргументацыя: кампаніі, якія развіваюцца, сутыкнуцца з дзвюма пастаяннымі праблемамі. Адзін з іх заключаецца ў тым, што інфляцыя застанецца вышэйшай даўжэй — у дыяпазоне ад 3.5% да 5%, што, здаецца, было пацверджана справаздачай аб інфляцыі ў аўторак. Гэта пашкодзіць кампаніям, якія развіваюцца, таму што зніжае іх разліковыя кошты за кошт павышэння ставак дыскантавання ў мадэлях, якія інвестары выкарыстоўваюць для ацэнкі аддаленых прыбыткаў.

Па-другое, высокая інфляцыя павялічвае выдаткі, што затрымлівае прыбытковасць.

«Мы выходзім з эпохі багацця і пераходзім да эпохі дэфіцыту энергіі, сельскагаспадарчай прадукцыі, прамысловых металаў і працоўнай сілы. Гэта пашкодзіць рэнтабельнасці кампаній, якія развіваюцца», — кажа Даволас.

Brookfield Asset Management - гэта канадская кампанія па кіраванні актывамі, якую рынак недаацэньвае, таму што інвестары не заўважаюць доўгатэрміновай выгады ад сумесных інвестыцый у нерухомасць, інфраструктуру і праекты па аднаўляльнай энергіі.

«Мы лічым, што кампанія Brookfield Asset Management надзвычай недаацэненая», — кажа Даволас. Live Nation недаацэненая, таму што вялікія інвестыцыі ў забаўляльныя цэнтры ўплываюць на прыбытак і грашовыя патокі ў бліжэйшай перспектыве. Але ў доўгатэрміновай перспектыве яны акупяцца. Асабліва цяпер, калі людзі зноў ходзяць на канцэрты, таму што пандэмія змяншаецца, і выканаўцам даводзіцца гастраляваць, таму што на стрымінг так мала грошай.

Майкл Браш - аглядальнік MarketWatch. На момант публікацыі ён валодаў GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT і TSLA. Браш прапанаваў GOOGL, AMZN, AAPL, MSFT, TSLA, TPL, OXY, COP і CVX у сваёй біржавой рассылцы, Ачысціце акцыі. Сачыце за ім у Twitter @mbrushstocks.