Быкі хапаюцца за саломінку, адзначаючы нядаўняе павелічэнне аб'ёму кароткіх продажаў.
Яны памылкова лічаць, што кароткія працэнты - працэнт акцый кампаніі, якія прадаюцца па кароткіх цэнах - з'яўляецца супярэчлівым паказчыкам. Калі б гэта было так, калі каэфіцыент кароткіх працэнтаў будзе высокім, як цяпер, гэта было б на карысць. На самай справе кароткія прадаўцы, якія зарабляюць грошы, калі акцыі кампаніі падаюць, часцей маюць рацыю, чым памыляюцца.
Такім чынам, нядаўні ўсплёск працэнтаў па кароткіх крэдытах з'яўляецца трывожным знакам. Гэта вынікае з даследавання, праведзенага Мэцью Рынгенбергам, прафесарам фінансаў Універсітэта штата Юта і адным з вядучых экспертаў акадэмічных колаў па інтэрпрэтацыі паводзін кароткіх прадаўцоў.
У сваім асноўнае даследаванне па гэтай тэме, ён паведаміў, што пры правільнай інтэрпрэтацыі каэфіцыент кароткіх продажаў "з'яўляецца, магчыма, самым моцным вядомым прадказальнікам сукупнай прыбытковасці акцый" за наступныя 12 месяцаў, пераўзыходзячы любы з шэрагу папулярных індыкатараў, якія выкарыстоўваюцца для прагназавання прыбытковасці - напрыклад, цана- адносіны да прыбытку або кошту да балансу.
Маё згадванне пра «правільную інтэрпрэтацыю» адносіцца да высновы Рынгенберга аб тым, што неапрацаваныя дадзеныя аб кароткіх продажах становяцца лепшым прадказальнікам, калі паказваюць, дзе знаходзіцца каэфіцыент кароткіх продажаў адносна яго асноўнай тэндэнцыі. Неапрацаваны каэфіцыент уяўляе сабой колькасць прададзеных акцый у працэнтах ад агульнай колькасці акцый у звароце. Выключаная з трэнду версія гэтага каэфіцыента кароткіх продажаў Рінгенберга прадстаўлена ў суправаджальнай дыяграме ніжэй.
Звярніце ўвагу на дыяграму, што, за выключэннем аднаго месячнага ўсплёску ў 2013 годзе, гэты працэнтны каэфіцыент кароткіх працэнтаў, які выйшаў з трэнду, сёння амаль такі ж высокі, як і да мядзведжага рынку 2007-2009 гадоў, які суправаджаў сусветны фінансавы крызіс, і падчас хуткага падзення, якое суправаджала першапачатковыя блакіроўкі пандэміі Covid-19. Гэта, вядома, дастаткова трывожна, але Рынгенберг у інтэрв'ю таксама звярнуў увагу на павелічэнне каэфіцыента за мінулы год — адно з самых рэзкіх за апошнія гады.
Гэта рэзкае павелічэнне з'яўляецца асабліва трывожным прыкметай, таму што гэта азначае, што кароткія прадаўцы сталі больш агрэсіўна мядзведжымі па меры зніжэння коштаў. Гэта, у сваю чаргу, азначае, што яны лічаць акцыі яшчэ менш прывабнымі цяпер, чым яны былі ў пачатку гэтага года.
Аднак заўсёды варта падкрэсліваць, што ні адзін паказчык не з'яўляецца ідэальным. Я засяродзіўся на каэфіцыенце дэтрэнда Рынгенберга ў a слупок мінулага сакавіка, калі ён быў значна ніжэй, чым сёння, і бліжэй да нейтральнага. Тым не менш, S&P 500
SPX,
-2.80%
сёння на 9.2% ніжэй, чым тады.
Так што гарантый няма, як і не бывае.
Чаму кароткія прадаўцы больш правільныя, чым памылковыя?
Па словах Адама Рыда, прафесара фінансаў з Універсітэта Паўночнай Караліны ў Чапел-Хіл, прычына таго, што прадаўцы на кароткія пазіцыі больш маюць рацыю, чым памылковыя, заключаецца ў тым, што існуюць сур'ёзныя перашкоды для кароткага продажу акцый. З-за гэтых бар'ераў кароткія прадаўцы павінны быць асабліва адданымі і ўпэўненымі ў сабе. Хоць гэта не азначае, што яны заўсёды будуць мець рацыю, гэта азначае, што шанцы больш на іх карысць, чым для інвестараў, якія проста набываюць акцыі.
Рыд прывёў некалькі прыкладаў бар'ераў, з якімі сутыкаюцца кароткія прадаўцы, у тым ліку выдаткі і цяжкасці пазыкі акцый, каб скараціць іх (што часам бывае вялізным), патэнцыйную страту ад кароткага продажу (якая бясконцая), правіла росту, якое прадухіляе кароткі продаж на ціку ўніз, калі рынкі падаюць, і гэтак далей.
Сутнасць? Нядаўні прагрэс у кароткіх працэнтах выклікае трывогу. Нават калі вы не лічыце, што рынку яшчэ шмат чаго падаць, вы жартуеце з сябе, калі лічыце, што ўздым насамрэч бычыны.
Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена].
Меркаванне: адзін з самых надзейных індыкатараў фондавага рынку — каэфіцыент кароткіх працэнтаў — блізкі да рэкордна высокага ўзроўню, і гэта мядзведжы знак
Джо Raedle / Getty Images
Быкі хапаюцца за саломінку, адзначаючы нядаўняе павелічэнне аб'ёму кароткіх продажаў.
Яны памылкова лічаць, што кароткія працэнты - працэнт акцый кампаніі, якія прадаюцца па кароткіх цэнах - з'яўляецца супярэчлівым паказчыкам. Калі б гэта было так, калі каэфіцыент кароткіх працэнтаў будзе высокім, як цяпер, гэта было б на карысць. На самай справе кароткія прадаўцы, якія зарабляюць грошы, калі акцыі кампаніі падаюць, часцей маюць рацыю, чым памыляюцца.
Такім чынам, нядаўні ўсплёск працэнтаў па кароткіх крэдытах з'яўляецца трывожным знакам. Гэта вынікае з даследавання, праведзенага Мэцью Рынгенбергам, прафесарам фінансаў Універсітэта штата Юта і адным з вядучых экспертаў акадэмічных колаў па інтэрпрэтацыі паводзін кароткіх прадаўцоў.
У сваім асноўнае даследаванне па гэтай тэме, ён паведаміў, што пры правільнай інтэрпрэтацыі каэфіцыент кароткіх продажаў "з'яўляецца, магчыма, самым моцным вядомым прадказальнікам сукупнай прыбытковасці акцый" за наступныя 12 месяцаў, пераўзыходзячы любы з шэрагу папулярных індыкатараў, якія выкарыстоўваюцца для прагназавання прыбытковасці - напрыклад, цана- адносіны да прыбытку або кошту да балансу.
Маё згадванне пра «правільную інтэрпрэтацыю» адносіцца да высновы Рынгенберга аб тым, што неапрацаваныя дадзеныя аб кароткіх продажах становяцца лепшым прадказальнікам, калі паказваюць, дзе знаходзіцца каэфіцыент кароткіх продажаў адносна яго асноўнай тэндэнцыі. Неапрацаваны каэфіцыент уяўляе сабой колькасць прададзеных акцый у працэнтах ад агульнай колькасці акцый у звароце. Выключаная з трэнду версія гэтага каэфіцыента кароткіх продажаў Рінгенберга прадстаўлена ў суправаджальнай дыяграме ніжэй.
Звярніце ўвагу на дыяграму, што, за выключэннем аднаго месячнага ўсплёску ў 2013 годзе, гэты працэнтны каэфіцыент кароткіх працэнтаў, які выйшаў з трэнду, сёння амаль такі ж высокі, як і да мядзведжага рынку 2007-2009 гадоў, які суправаджаў сусветны фінансавы крызіс, і падчас хуткага падзення, якое суправаджала першапачатковыя блакіроўкі пандэміі Covid-19. Гэта, вядома, дастаткова трывожна, але Рынгенберг у інтэрв'ю таксама звярнуў увагу на павелічэнне каэфіцыента за мінулы год — адно з самых рэзкіх за апошнія гады.
Гэта рэзкае павелічэнне з'яўляецца асабліва трывожным прыкметай, таму што гэта азначае, што кароткія прадаўцы сталі больш агрэсіўна мядзведжымі па меры зніжэння коштаў. Гэта, у сваю чаргу, азначае, што яны лічаць акцыі яшчэ менш прывабнымі цяпер, чым яны былі ў пачатку гэтага года.
Аднак заўсёды варта падкрэсліваць, што ні адзін паказчык не з'яўляецца ідэальным. Я засяродзіўся на каэфіцыенце дэтрэнда Рынгенберга ў a слупок мінулага сакавіка, калі ён быў значна ніжэй, чым сёння, і бліжэй да нейтральнага. Тым не менш, S&P 500
-2.80%
SPX,
сёння на 9.2% ніжэй, чым тады.
Так што гарантый няма, як і не бывае.
Чаму кароткія прадаўцы больш правільныя, чым памылковыя?
Па словах Адама Рыда, прафесара фінансаў з Універсітэта Паўночнай Караліны ў Чапел-Хіл, прычына таго, што прадаўцы на кароткія пазіцыі больш маюць рацыю, чым памылковыя, заключаецца ў тым, што існуюць сур'ёзныя перашкоды для кароткага продажу акцый. З-за гэтых бар'ераў кароткія прадаўцы павінны быць асабліва адданымі і ўпэўненымі ў сабе. Хоць гэта не азначае, што яны заўсёды будуць мець рацыю, гэта азначае, што шанцы больш на іх карысць, чым для інвестараў, якія проста набываюць акцыі.
Рыд прывёў некалькі прыкладаў бар'ераў, з якімі сутыкаюцца кароткія прадаўцы, у тым ліку выдаткі і цяжкасці пазыкі акцый, каб скараціць іх (што часам бывае вялізным), патэнцыйную страту ад кароткага продажу (якая бясконцая), правіла росту, якое прадухіляе кароткі продаж на ціку ўніз, калі рынкі падаюць, і гэтак далей.
Сутнасць? Нядаўні прагрэс у кароткіх працэнтах выклікае трывогу. Нават калі вы не лічыце, што рынку яшчэ шмат чаго падаць, вы жартуеце з сябе, калі лічыце, што ўздым насамрэч бычыны.
Марк Гулберт з'яўляецца пастаянным супрацоўнікам MarketWatch. Яго Hulbert Ratings адсочвае інфармацыйныя бюлетэні, якія плацяць фіксаваную плату за аўдыт. З ім можна звязацца [электронная пошта абаронена].
Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/one-of-the-most-reliable-stock-market-indicators-short-interest-ratio-is-near-a-record-high-and-thats- a-bearish-omen-11665145320?siteid=yhoof2&yptr=yahoo