Меркаванне: Меркаванне: FTX быў папярэджаннем. Мы павінны заткнуць астатнія дзіркі ў швейцарскім сыры.

FTX разблытваецца не павінна было стаць вялікай нечаканасцю. Калі такі нерэгулюемы рынак, як крыпта, адкрываецца для фінансавых пачаткоўцаў, абавязкова будуць зроблены памылкі, і ашуканцы напэўна скарыстаюцца.

Але адна справа, калі мільярдэра ашукаюць, і зусім іншая, калі супрацоўніка канцэрта, які змагаецца, падманваюць, каб укласці свае абмежаваныя актывы ў фальшывы прадукт. Вось чаму, калі крыпту збіраліся прадаваць звычайным людзям, гэта трэба было рэгуляваць першы. Палітыкі, якія ў цяперашні час дазваляюць міжвольным спажыўцам удзельнічаць у нерэгуляваных рынках нават за межамі крыптаграфіі, павінны прыняць гэты ўрок блізка да сэрца.

Акрамя перагляду таго, ці і як ён кантралюе рынкі лічбавых валют, Вашынгтон павінен перагледзець свой швейцарскі падыход да фінансавага рэгулявання больш універсальна.

Джон Дж. Рэй III, новы выканаўчы дырэктар FTX, у аўторак даў паказанні перад камітэтам Палаты прадстаўнікоў аб краху крыптабіржы. Яго паказанні прагучалі менш чым праз суткі пасля таго, як заснавальнік кампаніі Сэм Бэнкман-Фрыд быў арыштаваны на Багамах. Фота: Al Drago/Bloomberg News

Рэгулятары заўсёды на крок ззаду

Скандал з FTX ідзе па добра пратаптанай дузе таго, што можна назваць «адставаннем у рэгуляванні». Адміністрацыя Лінкальна заснавала толькі Кантралёра валюты пасля «Дзікія» банкіры ўклалі дэпазіты сваіх кліентаў у няўдалыя спекулятыўныя схемы. Нарадзіліся толькі Камісія па каштоўных паперах і біржам і Федэральная карпарацыя страхавання ўкладаў пасля фінансавы крызіс. Створана толькі Бюро па фінансавай абароне правоў спажыўцоў пасля іпатэчны бурбалка лопнуў у 2008 годзе.

Часам фінансавыя крызісы часам узнікаюць з-за таго, што рэгулятары прапускаюць скандал, але часцей за ўсё яны ўзнікаюць у выніку змяненняў у нерэгуляваных кутках шырокага фінансавага рынку. Сёння выклікае занепакоенасць тое, што такія рызыкі растуць.

Далёка за межамі FTX або крыптаграфіі ў больш агульным плане, «ценявыя банкі», якія працуюць без ліцэнзій або нагляду, ціха пачалі пранікаць у сферы, якія рэгуляваныя банкі раней абслугоўвалі больш выключна.

Звычайныя спажыўцы атрымліваюць іпатэчныя крэдыты, крэдытныя карты і студэнцкія пазыкі ад крэдытораў, якія дзейнічаюць па-за межамі традыцыйных правіл абследавання, страхавання ўкладаў і капіталу. І хоць гэта можа ўзрушыць пазычальнікаў, якія могуць прэтэндаваць на крэдыты, у якіх банкі могуць адмовіць, або, магчыма, нават плаціць стаўкі ніжэйшыя за тыя, што банкі гатовыя прапанаваць, гісторыя, верагодна, зменіцца, калі і калі, як FTX, гэтыя ценявыя банкі апынуцца не такімі захаванне стандартаў або пахваліцца абаронай, якую чакаюць звычайныя спажыўцы.

Тры варыянты прадухілення катастрофы

Пытанне ў тым, што рабіць, каб прадухіліць катастрофу ценявога банка.

Адным з варыянтаў з'яўляецца прыняцце нарматыўнага адставання, якое ўжо існуе, - выказаць здагадку, што аргумент «тут няма чаго бачыць», які некалі выказалі прапаведнікі FTX, сур'ёзна прымяняецца да зарэкамендаваных ценявых банкаўскіх устаноў. Улічваючы тое, што мы ведаем, гэта сур'ёзная памылка.

У якасці альтэрнатывы Вашынгтон мог бы стварыць зусім новую бюракратыю для рэгулявання ўсіх гэтых нерэгулюемых суб'ектаў - тое, што Кангрэс меў намер, але не зрабіў, калі засноўваў CFPB дзесяць гадоў таму. Сёння мала хто можа разумна сцвярджаць, што CFPB мае рэсурсы, неабходныя для выканання свайго мандата, або што стварэнне яшчэ аднаго рэгулятара выправіць гэты недахоп.

Трэці варыянт - адмовіцца ад намаганняў рэгуляваць установы статутам на карысць рэгулявання дзейнасці незалежна ад таго, хто аказвае паслугі.

Гэта значыць, Кангрэс павінен загадаць існуючым рэгулюючым органам краіны рэгуляваць усё, што імітуе дзейнасць, якую яны ўжо кантралююць у дыпламаваных установах. Федэральны савет па экспертызе фінансавых інстытутаў або Савет па наглядзе за фінансавай стабільнасцю, дзве групы рэгулятарных агенцтваў, могуць быць абвінавачаны ў падзеле сусвету нерэгулюемых фінансавых прадуктаў паміж існуючымі рэгулятарнымі бюракратыямі.

У выніку кожны, хто выпісвае іпатэчныя крэдыты, рэгулюемыя ці нерэгулюемыя, будзе падпарадкоўвацца аднолькавым стандартам.

Не трэба вынаходзіць ровар

Больш за тое, дыпламаваныя банкі і ценявыя банкі павінны будуць прытрымлівацца тых жа «стандартаў супольнасці», у тым ліку Закона аб рэінвеставанні супольнасці. Пасля дзесяцігоддзяў працы, каб патрабаваць, каб традыцыйныя банкі адмовіліся ад прадузятай практыкі чырвонай лініі, нерэгулюемыя крэдыторы цяпер не павінны мець магчымасці абысці гэтыя патрабаванні, нават канкуруючы за адных і тых жа пазычальнікаў.

Гэты падыход "падобнае да падобнага", які ў прынцыпе быў прыняты высокапастаўленымі чыноўнікамі, уключаючы старшыню Федэральнай рэзервовай сістэмы Джэй Паўэл, не запатрабуе ад Вашынгтона вынаходзіць нарматыўнае кола. Кангрэсу проста трэба было б правесці некаторыя змены юрысдыкцыі.

І хоць некаторыя кіраўнікі ценявых банкаў могуць заняць тую ж пазіцыю крыптабустэраў перад FTX - скардзячыся, што больш шырокае рэгуляванне душыць інавацыі - адказ павінен быць ясным. Наватары маглі б свабодна ісці на рызыкі, але толькі тыя, якія адпавядаюць падтрыманню бяспечнай і надзейнай фінансавай сістэмы і такой, якая ставіцца да спажыўцоў справядліва і сумленна.

Не прымяншаючы гэтага ўплыву скандалу з FTX, мы павінны разглядаць яго раптоўнае з'яўленне як трывожны сігнал аб тым, што можа адбыцца ў далейшым. Ценявы банкінг стварае большую эндэмічную рызыку для звычайных інвестараў і пазычальнікаў, чым многія хочуць прызнаць або вырашыць.

Калі мы прымем аднолькавы падыход да рэгулявання, мы цалкам можам пазбегнуць значна большай шкоды ў далейшым. Рэдка сучаснасць дае такі выразны погляд на будучыню. Вашынгтон павінен дзейнічаць зараз, перш чым, як і з цяперашнім пашкоджаннем крыпта, не стала занадта позна.

Юджын Людвіг, былы валютны кантралёр ЗША, з'яўляецца кіруючым партнёрам Canapi Ventures і генеральным дырэктарам Ludwig Advisors. Ён з'яўляецца старшынёй Інстытута агульнага эканамічнага росквіту імя Людвіга (LISEP).

Больш падрабязна пра нарматыўныя сляпыя плямы

меркаванне: Састарэлы рэжым рэгулявання ЗША дазволіў SBF сапсавацца

Лукас І. Альперт: Аснова для махлярства: як FTX быў афёрай з самага пачатку

Trump NFT - гэта «вялікае аб'ява», абяцанае былым прэзідэнтам, і яны выклікаюць моцную рэакцыю

Крыніца: https://www.marketwatch.com/story/ftx-was-a-warning-washington-should-act-now-to-fill-other-holes-in-the-swiss-cheese-11671208502?siteid= yhoof2&yptr=yahoo