Оксі і Анадарка: як «самая дурная здзелка ў гісторыі» акупілася Вікі Холаб

Калі Вікі Холаб лётала на Occidental Petroleum Рэактыўны самалёт Gulfstream V у Амаху на сустрэчу з інвестарам-мільярдэрам Уорэнам Бафетам у красавіку 2019 года ёй спатрэбіліся грошы, каб зрабіць стаўку.

Чэк на 10 мільярдаў долараў, з якім яна выйшла, дазволіў ёй перасягнуць канкурэнта Chevron у эпічнай карпаратыўнай бітве за набыццё Anadarko Petroleum, падвоіўшы Occidental, больш вядомую як Oxy, у памеры. Але паглынанне абцяжарыла кампанію даўгамі на агульную суму амаль 50 мільярдаў долараў. Каб азартная гульня акупілася, цэны на нафту павінны заставацца высокімі.

Усё хутка пайшло не так. Крыху больш чым праз паўгода, як Covid-19 пандэмія перавярнула сусветную эканоміку, цэны на нафту пачалі абвальвацца, у выніку якога арыенцір ЗША таргаваўся ніжэй за нуль - на 177 працэнтаў у параўнанні з цаной на дзень закрыцця здзелкі Anadarko.

Акцыі Oxy былі знішчаны рынкам, які ўжо пагоршыўся з-за галіны, якая спаліла грошы інвестараў у серыі буравых буравых работ, якія фінансуюцца за кошт запазычанасці, і мала што паказвае на шляху даходаў. Крытыкі пакаралі Холуба за неабдуманасць у рабоце наперад, не звяртаючы ўвагі на кошт.

«Гэта была самая дурная здзелка ў гісторыі», - сказаў адзін з высокапастаўленых кіраўнікоў нафтавай кампаніі.

Амаль праз чатыры гады Oxy не толькі вярнуўся з мёртвых, але і квітнее. У 500 годзе кампанія была лепшай па выніках індэксу S&P 2022, яе акцыі выраслі на 119 працэнтаў, паколькі яна пажынала плён павышэння коштаў на нафту і газ пасля ўварвання Расіі ва Украіну.

Калі ў панядзелак паведамляецца аб прыбытках за 2022 год, аналітыкі чакаюць, што Hollub адкрые самы прыбытковы год у гісторыі кампаніі з чыстым прыбыткам амаль у 13 мільярдаў долараў — прыкладна ўдвая больш за папярэдні рэкорд.

Грошы дазволілі Oxy выплаціць амаль палову запазычанасці, якую яна ўзяла, каб выйграць Anadarko. Узляцеўшы да 39 мільярдаў долараў пасля паглынання, узровень доўгатэрміновай запазычанасці скараціўся ўдвая да 19 мільярдаў долараў па стане на верасень 2022 года. Рынкавая капіталізацыя кампаніі, якая ўпала менш чым да 10 мільярдаў долараў пасля пандэміі Covid-19, аднавілася да 54 мільярдаў долараў — вышэй. чым ўзроўні перад здзелкай.

Гэта рэзкі паварот для кампаніі, якой, як многія баяліся, пагражала банкруцтва ўсяго тры гады таму, калі яна ўзначаліла сланцавы пласт у ЗША ў скарачэнні дывідэндаў і выдаткаў.

Крытыка як Oxy, так і Hollub была моцнай. Chevron выйшаў з сутыкнення з ганарарам за 1 мільярд долараў, а выканаўчы дырэктар Майк Вірт настойваў на тым, што яго кампанія не «адчайна імкнецца» заключыць здзелку па набыцці Anadarko. Інвестар-мільярдэр Карл Ікан, тым часам, назваў здзелку «адной з найгоршых катастроф у фінансавай гісторыі», калі ён распачаў кампанію актывістаў, імкнучыся зрынуць Холуба. Ікан не адказаў на просьбу аб каментарыі.

Але калі цана на нафту аднавілася, стан Oxy таксама вырас.

"Часам лепш быць удачлівым, чым добрым", - сказаў Эндру Гілік, дырэктар кансалтынгавай кампаніі Enverus. «Нафта каштуе 80 баксаў і цяпер усё ў парадку — так і атрымалася. Ці варта было чакаць, што гэта атрымаецца? Я не ведаю, але можна сцвярджаць, што Oxy выйграла больш, чым любая іншая энергетычная кампанія, ад аднаўлення чаканняў коштаў на нафту з 2020 года».

Сёння Occidental з'яўляецца другім па велічыні вытворцам нафты і газу сярод багатых нафтавых радовішчаў на сушы ў ЗША. Яго так званы спіс перспектыўных плошчаў для бурэння з'яўляецца адным з найбуйнейшых у сланцавым пласты - гэта перавага ў сектары, дзе рост выдаткаў азначае, што маштаб становіцца ўсё больш важным, кажуць аналітыкі.

«Oxy заняў добрую пазіцыю, павялічыўшыся ў патрэбны час», — сказаў Рауль Леблан, віцэ-прэзідэнт S&P Global Commodity Insights па здабычы нафты і газу. «Нягледзячы на ​​тое, што гэта ўзяло на сябе велізарную колькасць даўгоў і патрабавала спрытных здзелак, улічваючы, куды пайшлі цэны, гэта выглядае як выдатная здзелка».

Павышаныя цэны, сказаў Леблан, азначаюць, што Anadarko "толькі што ператварыўся ў гіганцкі банкамат для пагашэння доўгу".

Для некаторых паварот з'яўляецца апраўданнем стратэгіі Холуба. Холуб адмовіўся ад інтэрв'ю для гэтага артыкула. Крытыка здзелкі таксама часта суправаджалася жананенавісніцтвам у сланцавым участку, дзе дамінуюць мужчыны.

«Я адчувала, што СМІ несправядліва ахарактарызавалі Вікі асабіста», — сказала Кэці Менхерт, выканаўчы дырэктар Ally Energy. «Калі б яна была Віктарам. . . калі б яна была мужчынам, ці была б такая драматычная сітуацыя?»

Сёння аналітыкаў больш цікавіць паварот групы да ўлоўлівання вугляроду. Кампанія Oxy мяркуе, што яе вопыт у павышэнні здабычы нафты, пры якім вуглякіслы газ упырскваецца ў зямлю, каб вылучыць больш нафты, дасць ёй перавагу, пакуль свет спрабуе знайсці спосабы захоўваць вуглярод пад зямлёй.

Гэты крок зрабіў кампанію галоўным бенефіцыярам Закона аб зніжэнні інфляцыі, шырокага кліматычнага закона Джо Байдэна коштам 369 мільярдаў долараў, які накіроўвае велізарныя сродкі на ўлоўліванне і захоўванне вугляроду. Але гэты зрух, які ўключае ў сябе інвестыцыі ў памеры 1 мільярда долараў у яшчэ недаказаны прамы захоп паветра, таксама з'яўляецца яшчэ адной азартнай гульнёй для Холуба, кажуць аналітыкі.

З Бафетам на борце Холуб мае доступ да аднаго з найлепшых капіталізаваных балансаў у свеце. Яго ўдзел у момант заключэння здзелкі меў вырашальнае значэнне: выкарыстанне прывілеяваных акцый дапамагло захаваць крэдытныя рэйтынгі Oxy, а таксама пазбегнуць неабходнасці галасавання акцыянераў па паглынанні, чаго савет Anadarko адмовіўся прыняць.

З тых часоў Berkshire набыў значна больш Oxy, купіўшы больш за 20 працэнтаў сваіх звычайных акцый на адкрытым рынку. Гэтыя пакупкі падштурхнулі здагадкі, што Berkshire можа калі-небудзь зрабіць поўную гульню для амерыканскай нафтавай кампаніі, збольшага таму, што кампанія Баффета атрымала дазвол на куплю да паловы Oxy.

«Ён сапраўды любіць яе і адчувае, што яна вельмі якасны выканаўчы дырэктар», - сказаў Джым Шанахан, аналітык Edward Jones, пра погляд Баффета на Холуба. «Магчыма, існуе сувязь, якую ён бачыць у аб'яднанні інтарэсаў» паміж Oxy і ўласным энергетычным і камунальным бізнесам Berkshire.

Але на гарызонце — хмары. Сланцавыя вытворцы, у тым ліку Oxy, паспяхова пераадолелі хвалю росту коштаў на нафту пасля таго, як расейскія войскі ўвялі ва Украіну. Але гэтыя цэны няўхільна зніжаюцца ў апошнія месяцы. І стаўка на пастаўкі большай колькасці нафты ў свеце, у адваротным выпадку неабходнасць стрымліваць спажыванне выкапнёвага паліва, застаецца самай вялікай рызыкай з усіх.

Холубу не пашанцавала, што глабальная пандэмія прыйшла не ў той час. Але ёй пашанцавала, што ўварванне таксама дапамагло выратаваць кошт акцый яе кампаніі.

«Оксі перажыў шторм», — сказаў Леблан. «І яна знаходзіцца ў даволі моцным становішчы як у сваёй асноўнай дзейнасці, так і з улікам рызык, якія яны прымаюць. Я не ведаю, ці апраўдаюцца гэтыя рызыкі - але яны знаходзяцца ў даволі добрым становішчы з пункту гледжання іх падыходу і стратэгіі - і выканання - пакуль».

Дадатковая справаздача Аманды Чу