Некаторыя хедж-фонды нарэшце бачаць рынкавыя ўмовы, каб апраўдаць сваё існаванне

Сёлета хедж-фондам давядзецца адаптавацца да кардынальна іншага рынкавага асяроддзя. Некаторым жыць стала значна цяжэй. Але для іншых гэта менавіта тыя ўмовы, якіх яны доўга чакалі.

Новы свет высокай інфляцыі, рэзкага росту працэнтных ставак і хуткага колькаснага жорсткасці, амаль неймаверны ўсяго некалькі гадоў таму, перавярнуў рынкі акцый і аблігацый за апошнія шэсць месяцаў. Інфляцыя ў еўразоне на гэтым тыдні ўдарыла яшчэ па адным рэкордны паказчык у 8.1 працэнта, узмацняецца ціск на Еўрапейскі цэнтральны банк, каб паскорыць павышэнне ставак.

Асабліва моцна пацярпелі акцыі з высокімі тэмпамі росту. Калі працэнтныя стаўкі блізкія да нуля, яны могуць падняцца да вялізных ацэнак, больш высокія стаўкі азначаюць, што іх будучы прыбытак выглядае адносна менш прывабным. Tiger Global і некаторыя іншыя хедж-фонды «тыграняты», якія квітнелі падчас бычынага рынку, адчуў усю моц гэтай распродажы, у некаторых выпадках губляючы значна больш, чым шырокі рынак.

Але для некаторых менеджэраў, якія засяроджваюцца на выкарыстанні неадпаведнасці коштаў паміж акцыямі, умовы цяпер у іх карысць. Яны былі расчараваныя «усё мітынгуе» у якой інвестары часта не клапаціліся аб тым, купляюць яны кампанію высокай або нізкай якасці. Аднак адмена звыштаннага фінансавання, якое доўгі час было даступна кампаніям, пачынае аддзяляць пшаніцу ад мякіны.

«Нейтральны рынак [асобы капітал] і нізкія чыстыя фонды павінны атрымаць выгаду з акцый. . . адлюстроўваючы асновы цяпер», - сказаў Кір Болі, галоўны інвестыцыйны дырэктар па альтэрнатыўных інвестыцыйных рашэннях у UBP, маючы на ​​ўвазе фонды, якія спрабуюць зарабіць грошы на ўзважванні адной акцыі з іншымі, а не пераважна на стаўках на рост коштаў.

Ідэальным прыкладам таго, як змяніліся ўмовы для такіх фондаў, з'яўляецца лонданская Sandbar Asset Management. Год таму я напісаў у гэтай калонцы што фірма з актывамі ў 2.2 мільярда долараў, заснаваная былым трэйдарам Millennium Майклам Каўлі, змагалася з, здавалася б, нелагічным спосабам, якім дзейнічалі рынкі.

Напрыклад, карэляцыя паміж паляпшэннем чаканняў адносна прыбыткаў кампаніі і рэакцыяй на яе кошт акцый, якая інтуітыўна павінна быць станоўчай, упала «да ўзроўняў, якіх не было за апошняе дзесяцігоддзе», сказаў Сандбар у той час. У некаторых сектарах, такіх як аэракасмічны, ён нават стаў адмоўным, што азначае, што паляпшэнне чаканняў аб прыбытках на самай справе прывядзе да зніжэння кошту акцый. Sandbar скончыў год зніжэннем на 7.5 працэнта.

З тых часоў многае змянілася. За першыя чатыры месяцы гэтага года фонд вырас на 6.7 працэнта ў параўнанні з падзеннем хедж-фондаў акцый у сярэднім на 7.3 працэнта, згодна з групай дадзеных HFR, і падзеннем індэксу S&P 14.5 на 500 працэнта па стане на сераду. .

Характэрна, што так званы альфа - індустрыяльны жаргон для грошай, якія менеджэр зарабляе сваім майстэрствам, а не проста прытрымліваючыся агульных рухаў рынку - быў пазітыўным для фонду на працягу кожнага з апошніх чатырох месяцаў.

Асноўнай прычынай, на думку Sandbar, з'яўляецца той факт, што рынкі цяпер перайшлі ў «апошнія стадыі эканамічнага цыклу». У лісце да інвестараў яна напісала, што гістарычна гэта быў час, калі ўмовы былі найбольш спрыяльнымі для такіх фондаў, як ён сам. Гэта адбылося таму, што «дысперсія [паміж акцыямі] значна ўзрастае», а даходы ад простага прытрымлівання рынку ўмераныя або адмоўныя.

Раскручванне пазіцый іншымі інвестарамі ў канцы мінулага года і пачатку гэтага года, калі рынак падзеўся, стварыла магчымасці для Sandbar для атрымання прыбытку ў апошнія месяцы, дадаецца ў ім.

Нягледзячы на ​​тое, што перспектывы такіх менеджэраў прыкметна палепшыліся, усё яшчэ ёсць фактары, якія могуць перашкодзіць іх прагрэсу. За апошнія пару тыдняў акцыі павялічыліся ў надзеі, што дрэнныя навіны па эканоміцы пераканаюць цэнтральных банкіраў абмежаваць павышэнне працэнтных ставак. І, як зазначае Болі з UBP, нават калі менеджэр атрымае правільны аналіз фундаментальных пазіцый акцый, іх пазіцыі ўсё роўна могуць быць збітыя з курсу буйным інвестарам, які разгортвае сваю кнігу.

Тым не менш, гэта прасейванне галіны, якое даўно прагназавалася, але часта адкладалася гадамі стымулявання цэнтральнага банка, многія вітаюць.

Хедж-фонды Большую частку апошняга дзесяцігоддзя змагаліся, каб апраўдаць, чаму інвестары павінны плаціць свае высокія зборы, калі прыбытак часта быў невыразным у параўнанні з фондамі для адсочвання індэксаў - даступнымі за долю кошту - або ў параўнанні з прыбыткамі, якія, відавочна, прапануюцца фондамі прыватных інвестыцый.

У свеце, у якім даходы ад акцый і аблігацый цяпер менш прывабныя, хедж-фонды, якія не проста спрабуюць ездзіць на рынках, але замест гэтага выкарыстоўваюць зрухі на рынку, магчыма, нарэшце, дасягнулі свайго поспеху.

[электронная пошта абаронена]