(Bloomberg) — Гэта нішавая здзелка, любімая рознічнымі гульцамі і інстытуцыянальнымі прафесіяналамі, якая добра акупілася ў гэтым годзе: продаж акцый непасрэдна перад заканчэннем тэрміну дзеяння апцыён на трыльёны долараў.
Найбольш чытаецца з Bloomberg
Тым не менш, на гэты раз гэтая стратэгія дае адваротны эфект у апошнім выпадку жорсткага фондавага рынку, які кідае выклік некалі надзейным падручнікам.
Напярэдадні заканчэння тэрміну дзеяння апцыён на 2 трыльёны долараў у пятніцу, штомесячнай падзеі, вядомай як OpEx, індэкс S&P 500 на гэтым тыдні вырас больш чым на 2%, нягледзячы на падзенне ў чацвер. Гэта адрозненне ад папярэдніх дзевяці месяцаў, калі ва ўсіх такіх эпізодах, акрамя аднаго, акцыі патаннелі. Фактычна серыя паражэнняў за шэсць месяцаў па верасень была самай доўгай з 2004 года.
Што падкрэслівае зрух на карысць акцый у апошні час, спрэчна. Некаторыя звязваюць гэта з лепшымі, чым баяліся, карпаратыўнымі прыбыткамі, дэпрэсіўным пазіцыянаваннем інвестараў або спрыяльнай сезоннай карцінай. Іншыя паказваюць на тое, што інвестары спяшаюцца купляць апцыёны на рост, каб дагнаць адскок рынку. Якой бы ні была прычына, любы, хто робіць стаўку, што падзея дапаможа знізіць запасы, быў бы злоўлены.
Тэрмін дзеяння апцыён каля 2 трыльёнаў долараў заканчваецца, гэта значыць, што ўладальнікам трэба будзе альбо працягнуць існуючыя пазіцыі, альбо адкрыць новыя. Паводле ацэнак стратэга Goldman Sachs Group Inc., Рокі Фішмана, падзея ўключае кантракты, звязаныя з індэксам S&P 1, на суму больш за 500 трлн долараў і вытворныя фінансавыя інструменты на 375 мільярдаў долараў, якія плануецца вычарпаць.
Індэкс S&P 500 у чацвер упаў на 0.8% і зачыніўся на адзнацы 3,665.78, знішчыўшы ранейшы прырост на 1.1%, калі даходнасць аблігацый расла ўсё вышэй.
Штодзённыя развароты сталі больш частымі, калі апавяданні пераключаюцца паміж рэцэсіяй, выкліканай Федэральнай рэзервовай сістэмай, і ўсё яшчэ моцным эканамічным ростам, які ў рэшце рэшт можа адкрыць шлях для аднаўлення рызыкі. Дадайце рынкавы феерверк, выкліканы пастаянна расце індустрыяй пакупкі і продажу апцыёнаў, і ўсё выглядае рызыкоўна.
Адна з супярэчлівых тэорый сцвярджае, што рост гандлю апцыёнамі зрабіў акцыі закладнікамі іх уласных вытворных інструментаў, часам дапамагаючы шырокім рухам рынку.
Апцыёны "сталі значнай часткай галаваломкі", - сказаў Крыс Мэрфі, сукіраўнік стратэгіі вытворных фінансавых інструментаў у Susquehanna International Group. «Гэта спрыяе апошняй валацільнасць рынку, але не з'яўляецца вядучым фактарам».
Напярэдадні падзеі ў пятніцу інвестары масава адступалі ад акцый. Рознічныя інвестары, напрыклад, прадавалі акцыі на працягу чатырох тыдняў запар, паводле ацэнкі JPMorgan Chase & Co., заснаванай на публічных дадзеных аб біржах. Між тым, хедж-фонды, якія адсочваліся фірмай на мінулым тыдні, паказалі, што іх чыстае крэдытнае плячо - мера схільнасці да рызыкі, якая ўлічвае іх доўгія пазіцыі ў параўнанні з кароткімі - знаходзіцца ўнізе дыяпазону з 2017 года.
Такая абарончая пазіцыя разам з гістарычнай тэндэнцыяй рынку да ралі ў канцы года падштурхнула Элана Лугера, кіраўніка аддзела гандлю наяўнымі ў ЗША JPMorgan, перайсці ад рэжыму "прадаваць-ралі" да пакупкі на падзенні, нягледзячы на ўсе агаворкі адносна макра заднік.
«Сезоннасць цяпер на вашым баку, рознічныя патокі, здаецца, стабілізаваліся, і кожны хедж-фонд і ўзаемны фонд займаюць абарончую пазіцыю», — напісаў Люгер у запісцы. «Безумоўна, здаецца, больш актыўнасці/болю пры хадах вышэй, чым пры хадах ніжэй, што наводзіць на думку, што сеткі могуць стаць слабымі, каб абараніць адносную прадукцыйнасць у канцы года».
Нягледзячы на тое, што гэта ўяўляе сабой тактычны зрух, Люгер па-ранейшаму асцярожна ставіцца да назапашвання на гэтым этапе. Фактычна, ён лічыць S&P 500 вышэй за 3,800 "распродажам".
Брэнт Кочуба, заснавальнік SpotGamma, згодны з тым, што ўзровень 3,800, верагодна, перакрые індэкс. Тэрмін дзеяння даволі вялікіх пазіцый пут павінен скончыцца ў пятніцу, і па меры зніжэння кошту гэтых кантрактаў маркет-мейкерам, якія скарацілі акцыі, каб збалансаваць сваю ўкладзенасць, трэба будзе згарнуць свае пазіцыі, дзейнічаючы як папутны вецер для наяўнага рынку, сказаў ён.
«Прычына, па якой мы шукаем вяршыню ў 3,750-3,800, заключаецца ў тым, што наша мадэль паказвае, што пут-распад больш не падсілкоўвае рынкі», — сказаў Кочуба. «Пасля OpEx мы лічым, што рынак выйдзе з гэтай вобласці ў 3,700 з-за канцэнтрацыі пазіцый, якія заканчваюцца ў гэтай вобласці. Мы даем перавагу рынкам, якія апускаюцца ніжэй, да лініі 3,600, таму што мы не бачым, каб трэйдары куплялі апцыёны колл у гэты час».
Самы чытаны з Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Крыніца: https://finance.yahoo.com/news/stock-bears-set-rare-loss-201127901.html