Гэтыя хлопцы прадаюць страхоўку ад мядзведжых рынкаў

Вы можаце купіць абарону для партфеля акцый або аблігацый. Гэта не будзе бясплатным.

SКнязь 2020. Пол Кім, бацька траіх дзяцей сярэдняга ўзросту, з домам у прыгарадзе і надзейнай працай у страхавой кампаніі Сярэдняга Захаду, робіць нешта крыху вар'яцкае. Ён кідае працу, каб заснаваць уласную кампанію.

«Адна справа скакаць на пачатку бычынага рынку», — успамінае ён, цяпер на больш бяспечнай глебе. «Але людзі былі ў шаленстве. Рынак пайшоў на спад. Гэта выглядала як дэпрэсія і неадкладная медыцынская дапамога».

На самай справе час быў не зусім вар'яцкім. Прадпрыемства Кіма, Simplify Asset Management, прадае біржавыя фонды, якія абараняюць партфелі ад катаклізмаў, такіх як абвал фондавага рынку і скокі працэнтных ставак. Прадаваць такія рэчы лепш за ўсё, калі свет развальваецца. Па меры таго, як пандэмія разгарнулася, Кім пераканаў сябе, што альбо ён збіраецца стварыць кампанію тады, альбо ніколі не зробіць гэтага і пойдзе ў магілу са шкадаваннем.

За год, які яму спатрэбіўся на афармленне стварэння інвестыцыйнай кампаніі, рынак аднавіўся. Калі б спакойныя дні вярнуліся назаўжды, новае прадпрыемства было б асуджана. Але шчаслівыя часы для быкоў не доўжыліся. Для Кіма ў гэтым годзе прадбачанне прыйшло ў выглядзе адначасовага адступлення коштаў на акцыі і аблігацыі.

Гэты двайны крах моцна ўзрушыў пенсіённых укладчыкаў, якія лічылі, што аблігацыі збалансуюць небяспеку акцый. Яны адчайна шукалі іншы від зніжэння рызыкі. Гэта тое, што прадае Simplify.

Адзін з фондаў Кіма, ETF Simplify Interest Rate Hedge, зарабляе грошы, калі аблігацыі тануць. Сёлета (на 50 ліпеня) ён павялічыўся на 20%. Яшчэ адзін з яго фондаў, які валодае акцыямі разам з частковай страхоўкай ад мядзведжых рынкаў, знізіўся ў гэтым годзе толькі ўдвая менш, чым фондавы рынак. Кампанія Simplify прыцягнула 1.4 мільярда долараў у сваю лінейку з 21 фонду, кожны з якіх прапануе нетыповую мадэль рызык і ўзнагароджанняў у выглядзе акцый, аблігацый, тавараў і крыптавалюты.

Сузаснавальнікам і малодшым акцыянерам Кіма ў гэтай сувязі з'яўляецца Дэвід Бернс, які атрымаў адукацыю фізіка. Як і Кім, Бернс з'яўляецца ўцекачом са страхавой галіны. Але ў іх былі розныя кар'ерныя шляхі. 45-гадовая Кім мае прадказальныя ступені бакалаўрыята Лігі плюшчу (Дартмут) і ступені МВА Уортана, якія можна чакаць ад мэнэджара па прадуктах у Pimco, а потым у Principal Financial Group. 43-гадовы Бернс з'яўляецца сынам двух паліцэйскіх Нью-Ёрка і кажа, што далучыўся б да службы, калі б не яго маці, якая настойвала на тым, каб напісаць для яго заяўку ў адзін каледж, Тафтс.

«Калі вы пазбегнеце вялікіх страт з моцнай абаронай, выйгрышы будуць мець усе магчымасці паклапаціцца пра сябе». 

Бернс атрымаў ступень Тафтса, а затым, у 2008 годзе, доктарскую ступень. па фізіцы з MIT. Яго дысертацыя была пра выкарыстанне звышправодных ланцугоў для стварэння квантавага эквіваленту транзістара. Аднакласнікі ўладкаваліся на працу, даследуючы квантавыя камп'ютэры, прылады, якія калі-небудзь могуць перамагчы матэматычныя задачы, недаступныя звычайным машынам. Бернс звярнуўся да тэорый пабудовы партфеля.

Фізіка, грошы — ці ёсць сувязь? Ёсць. Дыфузія цяпла з цягам часу, напрыклад, адбываецца паралельна з дыфузіяй коштаў на акцыі. Пераносячы свае даследаванні ў практычныя тэрміны, Бернс тлумачыць, што ўся справа ў рызыцы і ў тым, як людзі яе ўспрымаюць.

Кім і Бернс ішлі на рызыку, калі заснавалі фірму без падтрымкі анёла. Магчыма, Кім спрабаваў нешта даказаць. Ён прыехаў у ЗША ва ўзросце 4 гадоў. Яго бацькі, цяпер на пенсіі, пачыналі з кіёска з садавінай у Квінсе, штат Нью-Ёрк, і ў рэшце рэшт стварылі аптовы бізнес. Калі б яны маглі дамагчыся поспеху ў якасці прадпрымальнікаў, ён, безумоўна, мог бы. Пра сваю працу па запуску ETF у Pimco ён кажа: «Што ў вас ёсць, калі вы стварылі платформу коштам 20 мільярдаў долараў? Вам гэта не належыць. Гэта проста праца».

Vault

НІЖНІЯ ДАЛАРЫ

Нават Вялікая дэпрэсія была часам росквіту — для тых нямногіх, хто меў магчымасць нажывацца на няшчасцях рынку. Возьмем Флойда Б. Одлума, «ціхага фінансавага генія ў акулярах з рыжымі валасамі», які прасядзеў у 1929 годзе, прадказваючы крах, а затым назапасіў 100 мільёнаў долараў (2.3 мільярда долараў у сённяшніх доларах), заграбаючы праблемныя інвестыцыі за капейкі. даляр пасля Чорнага аўторка.

Калі б вы хацелі падняць ад 1,500 да 10,000 15,000,000 долараў на працягу апошніх чатырох гадоў, вам прыйшлося б зрабіць прыкладна тое ж самае, што зрабіў Odlum. Толькі ён пачаў з $100,000,000 XNUMX XNUMX, а цяпер кантралюе $XNUMX XNUMX XNUMX! Ён верыць у распаўсюджванне рызыкі шляхам дыверсіфікацыі; у яго партфелі банкі; камунальныя паслугі; сеткі магазінаў; сельскагаспадарчая тэхніка, нафта, печыва,

абутковых і аўтамабільных прадпрыемстваў. "Але, - кажа ён, - у такія часы вам трэба рабіць нешта іншае, чым проста сядзець над партфелем". Калі акцыі інвестыцыйнага трэста каштавалі ўсяго 50 працэнтаў ад іх фактычнага кошту, умеламу ўдзельніку перамоваў, як Одлум, было няцяжка спакойна набыць кантроль. — Forbes, 15 ліпеня 1933 г

Дуэт сабраў дастаткова капіталу ад сям'і і сяброў, каб запусціць бізнес. Пры адзнацы паўмільярда долараў актываў у іх было дастаткова даверу, каб атрымаць знешнія грошы. Мільярдэр, якога Кім не называе, атрымаў 10 мільёнаў долараў за 25% акцый.

Стаўкавы хедж-фонд, які мае 296 мільёнаў долараў, у значнай ступені складаецца са ставак супраць казначэйскіх аблігацый. Яно валодае апцыёнамі пут без грошай, якія рэзка выплачваюцца, калі праз шэсць гадоў 20-гадовыя казначэйскія аблігацыі дадуць на працэнтны пункт больш, чым зараз.

Каб апцыёны сталі больш каштоўнымі, стаўкі не павінны перавышаць кропку страчвання гэтых апцыён. Калі працэнтныя стаўкі растуць, як гэта адбылося ў гэтым годзе, у доўгатэрміновых путаў значна больш шанцаў акупіцца і вырасці ў кошце.

Simplify не стварае ілюзій, што яго хедж-фонд стаў спосабам зарабіць грошы. Гэта больш падобна на страхаванне ад пажару. Валодайце некаторымі з іх разам з больш звычайнымі актывамі з фіксаваным прыбыткам, такімі як партфель муніцыпальных аблігацый з доўгім тэрмінам пагашэння, і ўтрыманне гэтага актыву на бычыным і мядзведжым рынках стане больш памяркоўным.

Іншы тып стратэгіі ўбудаваны ў Simplify Hedged Equity ETF. У гэтага ёсць антыдоты пут-апцыёна да мядзведжых рынкаў, якія ўжо дададзены ў партфель S&P 500, для абароны якога яны прызначаны. Гэтая камбінацыя прызначана для канкурэнцыі са старым рэжымам пенсійнага інвеставання, спалучэннем акцый і аблігацый 60/40. Пакуль у гэтым годзе S&P знізіўся на 16%, а агульны рынак аблігацый - на 10%, прапанова Simplify выглядае добра. Хеджаваны капітал знізіўся на 8%; Vanguard Balanced Index Fund знізіўся на 15%.

Бернс кажа, што ў інвестараў скажонае ўяўленне пра рызыку, і яны атрымліваюць партфелі, якіх яны не могуць прытрымлівацца падчас сур'ёзных зрухаў на рынку. Дарадцы іх не заўсёды рыхтуюць. Сапраўды, дадае ён, "людзі на Уол-стрыт шмат працуюць, каб схаваць рызыку сваёй прадукцыі".

Адным з вінаватых у гэтым працэсе з'яўляецца амаль усеагульная звычка вымяраць рызыку адным лікам, розніцай у штомесячных рухах цаны актыву. Адхіленне складае квадраты адлегласці, на якую рухаюцца цэны на акцыі ад іх пачатковай кропкі. Бернс клапоціцца пра кубікамі. Тайны? Зусім не. Паглядзіце толькі на дысперсію, і вам спадабаецца стратэгія, якая спалучае мноства невялікіх прыбыткаў з выпадковымі вялікімі стратамі.

Гэта тое, што вы атрымліваеце, напрыклад, у фондзе непажаданых аблігацый або ў фондзе, які павялічвае свой штомесячны даход, выпісваючы апцыёны на выклік. Такія рэчы прадаюцца, таму што ўводзяць інвестараў у зман, што яны могуць атрымліваць асалоду ад нізкай рызыкі і павышанага даходу адначасова.

ЯК ГУЛЬНЯ

Уільям Болдуін

Выключыць рызыку з партфеля? Немагчыма зрабіць, калі вы не ліквідуеце даходнасць (казначэйскія вэксалі нават не паспяваюць за інфляцыяй). Вы, аднак, можаце прытупіць боль мядзведжага рынку. The Спрасціце ETF для хеджавання працэнтнай стаўкі (цікер: PFIX; каэфіцыент выдаткаў: 0.5%) з'яўляецца моцным абязбольвальным сродкам, у гэтым годзе ён падняўся не ў пяць разоў хутчэй, чым агульны рынак аблігацый пайшоў у падзенне. Доза ў 10,000 100,000 долараў павінна прыкладна ўдвая паменшыць шкоду, нанесеную павышэннем ставак да XNUMX XNUMX долараў долі ў агульным фондзе рынку аблігацый. Калі працэнтныя стаўкі зноў знізяцца, PFIX будзе ў пройгрышы, але гэта будзе добрай праблемай, бо ваш асноўны фонд аблігацый будзе працаваць добра.

Уільям Болдуін Forbes ' Аглядальнік інвестыцыйных стратэгій.