Гэты біржавы стратэг кажа, што надыходзячая рэцэсія можа стаць самай вялікай у гісторыі. «Я рэкамендую малітву».

У пачатку 2022 года эканамічныя мадэлі яго інвестыцыйна-даследчай фірмы сталі мядзведжымі ў дачыненні да акцый і аблігацый. З тых часоў цэны ўпалі, але Маккалоў па-ранейшаму мядзведжы. Цяпер ён накіроўвае інвестараў на абарончыя пазіцыі, галоўным чынам у наяўныя грошы, даляры ЗША, золата і акцыі, якія прыносяць прыбытак.

МакКалаў рыхтуе інвестараў да балючай рэцэсіі, якую ён чакае як для Уол-стрыт, так і для Мэйн-стрыт у 2023 годзе. Усім, хто чакае, што ФРС зразумее, што павышэнне ставак было празмерным і выратуе рынкі, Маккалоў прама кажа: «Няма галубінага павароту», — сказаў ён. кажа.

Нават калі ФРС саступіць, Маккалоу кажа, што шкода нанесена. «Яны занадта спазніліся», - кажа ён пра ФРС. «Гэтак жа, як для іх было немагчыма спыніць інфляцыю, для іх немагчыма спыніць набліжаную рэцэсію карпаратыўнага прыбытку ў ЗША або асноўную рэцэсію».

У гэтым нядаўнім інтэрв'ю, якое было адрэдагавана для большай даўжыні і яснасці, Маккалоу апісвае сваю базавую версію для эканомікі і фінансавых рынкаў ЗША ў 2023 годзе і раіць інвестарам схавацца ад будучага шторму, якога многія з іх ніколі не бачылі.

" «Эканамічныя дадзеныя аб рэцэсіі становяцца ўсё горшымі». "

MarketWatch: У красавіку мінулага года ў інтэрв'ю MarketWatch вы сказалі, што "ФРС заўсёды аблажаецца", і прадказалі мядзведжы рынак для амерыканскіх акцый летам. Так здарылася. Чаго вы чакаеце цяпер ад ФРС - вучыцца на сваіх памылках ці рабіць больш?

Маккало: Рэцэсія сёння - гэта тое, чым год таму была «пераходная» інфляцыя. ФРС памыляецца ў рызыцы рэцэсіі гэтак жа, як і ў дачыненні да інфляцыі.

Я прыкладна такі ж мядзведжы, як і з 2008 года. Замест таго, каб эканоміка мела мяккую пасадку, я думаю прызямленне будзе цяжкім. Рэцэсійныя эканамічныя дадзеныя пагаршаюцца не толькі ў ЗША, але і ў Еўропе.

Бясплатныя грошы назаўсёды стварылі праблемы з паводзінамі і паводніцкі пузыр для рынкаў і інвестараў. Вы верыце, што ў вас будзе неабмежаваны доступ да лёгкіх грошай і вашыя паводзіны, незалежна ад таго, ствараеце вы беспрыбытковыя кампаніі, якія развіваюцца праз апавяданні або крыптавалюты, якія таксама з'яўляюцца толькі гісторыямі. Вы родам з маці ўсіх паводніцкіх бурбалак, якія цяпер будуць вырашацца з больш жорсткімі грашыма. Калі вы друкуеце грошы і эканоміка паскараецца да самых хуткіх тэмпаў росту, у вас будзе маці ўсіх бурбалак. Цяпер ВУП замарудзіцца да нуля, і вы атрымаеце наадварот.

Прачытайце інтэрв'ю Маккалоу ў красавіку 2022 г.: «ФРС заўсёды аблажаецца»: гэты сіноптык бачыць, што да лета акцыі ЗША стануць мядзведжымі

MarketWatch: Жорсткая пасадка для эканомікі і эканамічнай сітуацыі, якая паўтарае фінансавы крызіс 2008 года, з'яўляецца даволі асуджальным прысудам. Вы не ў лагеры вечных мядзведзяў з некаторымі сіноптыкамі, так што вы бачыце зараз, каб мець такі песімістычны прагноз?

Маккало: На многіх узроўнях цяпер горш, чым у 2008 годзе. Калі ў 2008 годзе Уол-стрыт абрынулася сама на сябе, з-за ўсіх яе канфліктаў інтарэсаў і хлусні, то ў гэтым годзе гаворка больш ідзе пра Мэйн-стрыт. Галоўная вуліца разбіта. Мэйн-стрыт прымае ўсю гэтую інфляцыю ў свой кошт жыцця. Мэйн-стрыт мае самыя высокія працэнты па крэдытных картах з 1990-х гадоў. На гэтай падставе нашмат горш, чым у 2008 годзе. Калі вы спрабуеце аплаціць рахункі крэдытам, гэта становіцца ўсё горш і горш. І тады яны страцяць працу. Працоўны калапс заўсёды ідзе ў апошнюю чаргу. Мы якраз на парозе працоўнага цыклу, які ідзе ў няправільны бок.

Вось што зараз адбываецца. Рост ВУП і прыбытку адмоўныя. ФРС усё гэта ўбачыць і павінна змяніцца. Вялікая хітрасць людзей заключаецца ў тым, што ў хвіліну, калі яны ўбачаць пачварнасць ФРС, яны будуць купляць акцыі і крыптаграфію. Потым яны зразумеюць, што знаходзяцца ў рэцэсіі, што цалкам адрозніваецца ад таго, з чаго пачалі гэтыя бурбалкі, а гэта было неабмежаванае змякчэнне і фіскальная падтрымка плюс рост ВУП.

У нас назіраецца запаволенне эканомікі, незалежна ад таго, што робіць ФРС. Федэральная рэзервовая сістэма не можа спыніць гравітацыю. Яны занадта позна. Гэтак жа, як для іх было немагчыма спыніць інфляцыю, для іх немагчыма спыніць набліжаную рэцэсію карпаратыўнага прыбытку ў ЗША або асноўную рэцэсію.

MarketWatch: Не толькі ФРС можа прапусціць прыкметы рэцэсіі, пакуль не стане занадта позна. Фондавыя інвестары таксама могуць апынуцца не на тым баку шляху.

Маккало: ФРС спачатку павінна зразумець, што я кажу пра падзею з высокай верагоднасцю. Гэта зойме час. Месяц у іх не зойме. Яны павінны ўсвядоміць, што мы знаходзімся ў рэцэсіі, а затым зрабіць суразмерны курс палітыкі. Затым, калі Федэральная рэзервовая сістэма ўсё ж стане галубінай і разумее, што мы ў рэцэсіі, гэта дрэнна для фондавага рынку.

Адказ Паўлава - ФРС лагодная, купляйце акцыі. Гэта праўда, калі вы не ў рэцэсіі. Гэтая наступная рэцэсія - якая можа стаць самай вялікай рэцэсіяй прыбыткаў сучаснай эпохі - будзе добрай адукацыяй для людзей, якія па-ранейшаму настроены аптымістычна і спадзяюцца, што ФРС іх выратуе.

MarketWatch: Многія назіральнікі ФРС і аналітыкі рынку чакаюць, што ФРС прыпыніць або запаволіць павышэнне ставак, каб ацаніць наступствы іх намаганняў па барацьбе з інфляцыяй. Ці бачыце вы, што надыдзе "Паўэл-паварот"?

Маккало: Там няма галубінага стрыжня. Узровень інфляцыі далёка не блізкі да мэты ФРС. А набліжаюцца прамежкавыя выбары. Яны ўжо вызначылі, што павышэнне ставак будзе аж да лістапада. Павышэнне ставак уключана ў торт, і той, хто хоча ператварыць яго ў святочны торт для быкоў, будзе сумна расчараваны.

Цэлае пакаленне амерыканцаў не прайшло праз рэцэсію. Напрыклад, многія кампаніі ў Сіліконавай даліне ніколі не перажывалі рэцэсію. Я вызначаю рэцэсію карпаратыўнага прыбытку ў ЗША, калі тэмпы змены росту даходаў становяцца адмоўнымі, а тэмпы змены росту прыбыткаў у параўнанні з мінулым годам становяцца адмоўнымі. Федэральнай рэзервовай сістэме, нават калі яна заўтра пагоршыць працэнтныя стаўкі, будзе цяжка спыніць спад прыбыткаў.

Калі тэмпы эканамічных змен паскараюцца і ФРС друкуе грошы, вы купляеце ўсё, што мае добры графік і добрую гісторыю. Вы будзеце зарабляць шмат грошай, пакуль музыка не спыніцца.

І гэта атрымалася. Цяпер мы бачым адваротнае. Адначасова запавольваюцца тэмпы змены росту рэальнага ВУП і інфляцыі. Цяпер вы не можаце валодаць інфляцыяй, таварамі або ростам. Калі вы ўсё яшчэ доўга прыкідваецеся ростам або беспрыбытковым ростам або крыпта, я рэкамендую маліцца.

MarketWatch: Улічваючы змрочную карціну, якую вы намалявалі, куды вы накіроўваеце інвестараў укладваць свае грошы, каб перажыць шторм?

Маккало: Тут не так шмат месцаў, дзе можна схавацца. Наша самая вялікая пазіцыя ў акцыях - камунальныя паслугі
ДЗЮ,
+ 2.96%.
Utilities - гэта проксі аблігацый. Нам усё яшчэ падабаецца золата
GC00,
+ 0.33%.

Калі вам трэба валодаць акцыямі, нам падабаюцца якасныя балансы, прыбытковыя кампаніі, якія маюць высакаякасныя грашовыя патокі. Мы невысокага росту — усё. Нам не хапае ўсіх тэхналогій. Запасы энергіі павялічаны з доўгага боку. Я не спяшаюся з гэтым. Гэта месца, якое я зацікаўлены ў пакупцы, але ў цяперашні час мы займаемся толькі прыродным газам
Ng00,
+ 0.79%,
майстар таварыстваў з абмежаванай адказнасцю і сонечнай энергіі праз Invesco Solar ETF
ТАН,
+ 2.39%.
Мы мядзведжы па нафце
CL00,
-0.39%,
медзь
HG00,
+ 0.19%
— усе асноўныя тавары, акрамя прыроднага газу. Нам не хапае Еўропы з боку капіталу і еўра
EURUSD,
+ 0.08%.
Я не спяшаюся прыкрываць гэтыя шорты. Тэндэнцыя ўніз для акцый і ўверх для даляра ЗША
DXY,
-0.40%.

Таксама казначэйскія аблігацыі, але вам трэба пачакаць, назіраць і дзейнічаць, як разгортваецца гульня. Калі ЗША 10-гадовы казначэйства BX: TMUBMUSD10Y апускаецца ніжэй за 2.95%, што з'яўляецца даволі відавочным зялёным святлом, каб зрабіць доўгатэрміновыя казначэйскія аблігацыі адным з вашых галоўных размеркаванняў актываў. Шмат людзей спрабуюць выбраць дно ў акцыях. Я значна больш зацікаўлены ў куплі казначэйскіх аблігацый, чым у чым-небудзь іншым.

Таксама чытайце: «Мы ў вялікай бядзе»: інвестар-мільярдэр Дракенмілер лічыць, што ўзмацненне жорсткасці грашова-крэдытнай сістэмы ФРС прывядзе эканоміку да рэцэсіі ў 2023 годзе

Плюс: Гэта быў горшы верасень для акцый з 2002 года. Што гэта значыць для кастрычніка.