Чаму вы павінны турбавацца аб жаласным стане раскрыцця інфармацыі ў сегментах?

Прапанаванае FASB новае правіла, якое спрабуе зрабіць больш жорсткім раскрыццё інфармацыі аб сегментах, не заходзіць дастаткова далёка, хоць раскрыццё інфармацыі па сегментах вельмі важна для інвестараў і грамадзян.

Раскрыццё сегментаў - гэта батанская тэма, якая не прымусіць мяне шмат клікаў па гэтай гісторыі, акрамя заўзятых паслядоўнікаў паваротаў развіцця фінансавай справаздачнасці ў ЗША. Але гэта надзвычай важная сфера, якая перасякаецца з многімі палітычнымі пытаннямі сучаснасці, уключаючы антыманапольныя дзеянні, размеркаванне капіталу і тое, як ацаніць кангламерат. Ключавое пытанне, на якое я хачу атрымаць адказ, як чытач фінансавай справаздачнасці: што такое адзінкавая эканоміка прадукту або сегмента? Адзінкавая эканоміка - гэта жаргон для выручкі і выдаткаў на адзінку прададзенага прадукту або паслугі. Гэтае пытанне становіцца яшчэ больш складаным, калі гаворка ідзе пра пакеты прадуктаў ці паслуг. Разгледзім некалькі прыкладаў.

Сегмент паслуг Apple

Інфармацыйныя тэхналогіі спецыяльна створаны для продажу прадуктаў у камплекце. Сфера паслуг Apple сёння складае 56 мільярдаў долараў, таму што ў іх усталяваная база з мільёнаў айфонаў, на якіх можна прадаваць прыкладанні і атрымліваць прыбытак ад паслуг. Выдаткі на прыцягненне кліентаў, выдаткаваныя на продаж айфонаў, і выдаткі на ўтрыманне, панесеныя на забеспячэнне абнаўленняў аперацыйных сістэм, фактычна зрабілі магчымымі велізарныя даходы ад паслуг. Ці не варта капіталізаваць частку гэтых выдаткаў на прыцягненне кліентаў і распрацоўку iPhone, а затым амартызаваць іх за кошт даходаў ад паслуг, атрыманых пазней? Наколькі прыбытковым з'яўляецца крама прыкладанняў, напрыклад, пытанне, якое ўзнікла ў пазове Apple супраць Epic Games.

Паведамляецца, што генеральны дырэктар Цім Кук сведчыла у тым выпадку, калі ніхто ў Apple сапраўды не ведае, наколькі прыбытковым з'яўляецца крама прыкладанняў! Apple 10-K за год, які скончыўся 31 кастрычніка 2022 г., паказвае продажы па геаграфіі, але не па маржы (Амерыка, Еўропа, Кітай, Японія і астатняя частка Ціхага акіяна). Яны раскрываюць валавую маржу ў разрэзе прадуктаў і паслуг, як паказана ніжэй, але не для крамы прыкладанняў:

Ці адказвае гэта на якое-небудзь з пытанняў аб эканоміі адзінкі для асноўных прадуктаў або паслуг Apple? Я няўпэўнены. Што яшчэ горш, я нават не ведаю, колькі з 114 мільярдаў долараў валавой рэнтабельнасці, звязанай з прадуктамі, прыпадае на iPhone, а не на iPad, Mac і гадзіннікі? Больш за тое, што Apple вызначае як "валавы прыбытак" у цэлым і асабліва для свайго бізнесу паслуг? Якім можа быць кошт прададзеных паслуг, асабліва калі мы не амартызуем капіталізаваныя выдаткі на развіццё і прыцягненне кліентаў для паслуг? Колькі загрузак праграм пайшло на такія сэрвісы?

«Бясплатныя» прадукты і платформы, звязаныя з Alphabet

Больш за тое, тое, што пакупнікі лічаць бясплатным, рэдка бывае бясплатным у свеце інфармацыйных прадуктаў. Тэарэтычна пошук Google і YouTube бясплатныя, але, відавочна, субсідуюцца за кошт сабраных даных і прададзенай рэкламы. У чым заключаецца эканоміка пошуку Google і YouTube? Колькі зарабляюць Google Maps? Якая эканамічнасць платформы Android, улічваючы, што ўсе тэлефоны Google працуюць на Android?

Алфавіт раскрывае даходы і прыбытковасць для трох сегментаў: паслугі, воблака і іншыя стаўкі, як паказана ніжэй у іх апошніх 10-K:

Аперацыйны прыбытак з улікам вызначэння аперацыйнага даходу, якое выкарыстоўваецца Google, па-ранейшаму лепшы, чым валавая рэнтабельнасць, чым паведамляе Apple. Звярніце ўвагу, аднак, Google Services - гэта вельмі вялікая палатка, якая ўключае ў сябе рэкламу, Android, Chrome, абсталяванне, Google Maps, Google Play, Пошук і YouTube. Google Services прыносіць прыбытак у асноўным ад рэкламы; продаж прыкладанняў і пакупак у дадатку, а таксама абсталявання; і зборы, атрыманыя за прадукты на аснове падпіскі, такія як YouTube Premium і YouTube TV. Зразумела, ні адна з гэтых ліній прадуктаў не раскрываецца асобна.

Зноў жа, ці былі цалкам разгледжаны любыя мае пытанні, звязаныя з эканомікай такіх прадуктаў, як YouTube або «бясплатны пошук». Я няўпэўнены. Ёсць паведамленні, што SEC падштурхнула Alphabet паведаміць пра YouTube як асобны сегмент яшчэ ў 2018 годзе. Сапраўды, Alphabet раскрывае прыбытак ад YouTube (і пошуку Google) (29.2 мільярда долараў у 2022 годзе), як паказана ніжэй у нататцы аб «дэзагрэгаваных даходах», але прыбытковасць YouTube не раскрываецца.

Лепшы супермаркет, Amazon

Давайце зараз звернемся да Amazon. Бізнэс-мадэль Amazon абапіраецца выключна на стратныя сегменты, магчыма, нават назаўсёды (напрыклад, Amazon Prime), каб наўмысна перакрыжавана субсідаваць інтэрнэт-продажы. Колькі губляе Prime і ці эфектыўныя такія страты для стварэння інтэрнэт-продажаў, і калі так, то наколькі? Колькі грошай губляе Amazon "бясплатная дастаўка" і наколькі такія страты памяншаюць уцёкі кліентаў? Ці зарабіў Amazon грошы на сваім прадукце Kindle? Колькі карыстальнікаў у Prime? Колькі Kindle было прададзена?

Што амазонка на самай справе раскрыць у сваіх апошніх 10K? Amazon раскрывае продажы і аперацыйны прыбытак для трох шырокіх сегментаў: Паўночная Амерыка, Міжнародны і AWS, як паказана ніжэй:

Цікава адзначыць, што такая пазіцыя, як AWS, будзе выклікана толькі пасля таго, як яна стане жыццяздольным бізнесам. Такім чынам, прадпрыемствы з перакрыжаваным субсідзіраваннем, якія знаходзяцца ў стадыі інкубацыі, будуць заставацца незаўважанымі на працягу доўгага часу, перш чым інвестары ўсведамляюць, якім уплывам валодаюць такія прадпрыемствы з пункту гледжання колькасці карыстальнікаў або долі рынку.

А як наконт асобных ліній прадуктаў? Ну, мы бачым лічбы продажаў для некаторых ліній прадуктаў наступным чынам. Выдаткі і даходы не раскрываюцца:

Гэта карысна, але ці атрымаў я адказ на любое з зададзеных мной пытанняў. Я так не думаю. Я таксама задаюся пытаннем аб тым, што AWS вельмі прыбытковы. Якія менавіта «аперацыйныя выдаткі» ў сегменце AWS? Як агульныя выдаткі размяркоўваюцца па сегментах?

Праблема сегмента характэрная не толькі для Tech. Разгледзім Home Depot

Праблема сегмента застаецца хвалюючай нават у іншых галінах. Разгледзім Home Depot10-K за год, які скончыўся 31 снежня 2022 г. Home Depot паведамляе аб даходах па 14 сегментах, такіх як бытавая тэхніка, будаўнічыя матэрыялы, дэкор, кухня і ванна і гэтак далей, як паказана ніжэй. Пра выдаткі і прыбыткі нічога не згадваецца.

Якія сёння правілы справаздачнасці?

,en дзеючыя правілы уключае ў сябе чатыры этапы, каб вырашыць, пра што паведамляць:

· Крок 1: публічная фірма павінна вызначыць асобу, якая прымае галоўныя аперацыйныя рашэнні (CODM), якая атрымлівае фінансавую інфармацыю аб аперацыйным сегменце і выкарыстоўвае гэтую інфармацыю для ацэнкі эфектыўнасці кожнага аперацыйнага сегмента і размяркоўвае рэсурсы для кожнага аперацыйнага сегмента.

· Крок 2: фірме неабходна вызначыць аперацыйны сегмент, які вызначаецца як кампанент бізнесу, дзе:

o кампанент займаецца прадпрымальніцкай дзейнасцю, ад якой ён можа прызнаваць прыбытак і несці выдаткі

o даступная асобная фінансавая інфармацыя для кампанента; і

o вынікі працы кампанента, якія рэгулярна разглядаюцца CODM.

· Крок 3: затым фірма праводзіць колькасныя тэсты, каб вызначыць сегмент, які падлягае справаздачнасці. Кампанент лічыцца сегментам, калі ён праходзіць

o праверка даходаў, дзе даход аперацыйнага сегмента ≥ 10% сукупных даходаў усіх аперацыйных сегментаў або;

o тэст прыбытку і страты, калі прыбытак або страта аперацыйнага сегмента ≥ 10% ад сукупнага заяўленага прыбытку ўсіх аперацыйных сегментаў (страты маюць спецыяльны рэжым, які тут не абмяркоўваецца), або;

o праверка актываў, калі актывы аперацыйнага сегмента складаюць ≥ 10% сукупных актываў усіх аперацыйных сегментаў.

· Крок 4: як толькі мы вырашылі, што ў нас ёсць аперацыйны сегмент, фірма павінна падаць справаздачу

o Фактары, якія выкарыстоўваюцца для ідэнтыфікацыі справаздачных сегментаў

o Віды прадуктаў і паслуг, якія прыносяць прыбытак для кожнага справаздачнага сегмента

o Прыбытак або страты і паказчыкі актываў для кожнага справаздачнага сегмента

o Дадатковая колькасная і якасная інфармацыя аб прыбытку або стратах і актывах

o Зверка адпаведнай кансалідаванай сумы з агульным даходам сегмента, які падлягае справаздачнасці, агульным прыбыткам або стратай сегмента, які падлягае справаздачнасці, агульным аб'ёмам актываў сегмента, які падлягае справаздачнасці, і агульнымі сумамі сегмента, які падлягае справаздачнасці, для іншых значных артыкулаў, якія раскрываюцца.

Варта адзначыць тры моманты. Па-першае, Google адмовіўся ад паведамлення аб YouTube як асобным сегменте яшчэ ў 2018 годзе, сцвярджаючы, што Лары Пэйдж, CODM, відавочна не выдзяляе рэсурсы падраздзяленню YouTube. Інцыдэнт з YouTube падкрэслівае велізарны патэнцыял для гульняў у правіле CODM. Па-другое, на першы погляд, Amazon і Home Depot, здаецца, не выконваюць гэтыя правілы, паколькі яны не раскрываюць прыбытак па сегментах. Па-трэцяе, што такое прыбытак? Валавая рэнтабельнасць, аперацыйны прыбытак, з або без выдзеленых накладных выдаткаў, або з або без аперацыйных выдаткаў, такіх як R&D і SG&A або нешта яшчэ?

Што хоча змяніць FASB?

FASB ёсць цяпер прапануем дадаўшы наступныя патрабаванні:

o Раскрывайце выдаткі па сегментах, якія рэгулярна прадастаўляюцца кіраўніку аперацыйных рашэнняў (CODM); і

o Раскрыць розніцу паміж даходамі сегмента за вылікам значных выдаткаў.

Даданне «сегментных выдаткаў» з'яўляецца паляпшэннем, бо гэта можа зрабіць Amazon і Home Depot справаздачамі аб прыбытках і стратах па кожным сегменце, хаця тое, што такое выдаткі, асабліва размеркаванне агульных накладных выдаткаў паміж сегментамі, заўсёды будзе дыскусійным. Сказаўшы гэта, крытэрый CODM схільны кіравацца фірмамі, каб атрымаць патрэбны адказ у справаздачнасці.

Што, замест гэтага, я хацеў бы бачыць?

Вось што я хацеў бы бачыць як спажывец фінансавай справаздачнасці:

o Увесці даляравую метрыку для ацэнкі істотнасці, у адрозненне ад меры CODM. Гэта значыць, калі даход кампанента перавышае, скажам, X мільярдаў долараў, гэта сегмент. Я чуў, што FASB саромеецца пісаць стандарты, заснаваныя на правілах, пасля таго, як Enron іх злоўжываў на мяжы стагоддзяў. Але стандарт, заснаваны на доларах, некалькі прасцей праверыць і менш прыдатны для гульні, чым мяккі фільтр CODM.

o Прымяніць гэты фільтр істотнасці для прадукту, а таксама. Гэтая ідэя запатрабуе раскрыцця эканомікі, скажам, Kindle або iPhone.

o Ці трэба нам таксама ўлічваць істотнасць з пункту гледжання колькасці карыстальнікаў? Нават калі iOS або Android сам па сабе не прыносіць ніякіх даходаў або актываў, калі ў іх ёсць X мільёнаў карыстальнікаў, раскрыць нулявыя даходы і выдаткі гэтага прадукта, каб інвестар мог зразумець перакрыжаванае субсідзіраванне гэтых платформаў, якія ўскладняюць мне пераход з, напрыклад, агароджанага саду Apple у экасістэму Google .

o Раскрывайце эканоміку адзінкі, асабліва для тэхналогій, на ўзроўні сегмента. Я шмат пісаў пра такую ​​адзінкавую эканоміку раней.

o І апошняе, але не менш важнае: што такое «выдаткі»? Дайце нам дакладную інфармацыю аб тым, як агульныя накладныя выдаткі на самай справе размяркоўваюцца паміж сегментамі.

Джэк Чэсільскі, выдавец The Analyst's Accounting Observer, адзначае, што інвестары звычайна зацікаўлены ў разуменні эфектыўнасці размеркавання капіталу па сегментах. Ён рэкамендуе наступнае дадатковае раскрыццё інфармацыі, каб уключыць разлік рэнтабельнасці актываў у сегменце або даведацца аб размеркаванні фінансавых, інтэлектуальных і чалавечых рэсурсаў паміж сегментамі:

· Валавыя нематэрыяльныя актывы і баланс іх назапашанай амартызацыі па сегментах.

· Валавы аб'ём маёмасці, машын і абсталявання і іншых матэрыяльных актываў, а таксама звязаныя сальда назапашанай амартызацыі, на сегмент.

· Канчатковая і сярэдняя колькасць супрацоўнікаў на сегмент.

· Выдаткі на даследаванні і распрацоўкі на сегмент.

· Продаж, агульныя і адміністрацыйныя выдаткі на сегмент.

А як наконт уласных выдаткаў?

Стандартная адмова ад гэтых прапаноў заключаецца ў тым, што фірмы не жадаюць раскрываць канфідэнцыяльную інфармацыю аб сегментах, асабліва тых, якія толькі зараджаюцца, кожнаму ў 10-K. Даволі справядліва. За выключэннем таго, што рэгулятар і сярэдні інвестар звычайна апошнімі даведаюцца такую ​​інфармацыю. Канкурэнты могуць лёгка наняць старэйшага супрацоўніка сваёй фірмы-аналага і заплаціць яму на 50% больш, каб спытаць аб стратэгічных планах калегі, калі не, аб фінансавых паказчыках канкрэтнага прадукту. NDA (пагадненні аб неразгалошванні) не выконваюцца ў Каліфорніі і іх цяжка выканаць у іншых месцах. Хедж-фонды з добрымі рэсурсамі, верагодна, будуць здабываць Linked In або адпаведную базу дадзеных, каб ацаніць схемы прыцягнення персаналу ў пэўныя падраздзяленні кампаній і нават праглядаць першыя патэнтныя дакументы.

Іншы зварот, які я часта прапаную, заключаецца ў тым, што бар'еры для інфармацыі менш важныя ў сучасным свеце, чым бар'еры для імітацыі. Нават калі мы дасканала разгадалі стратэгію Amazon, колькі з нас маюць маштаб і рэсурсы, каб пераймаць іх стратэгію?

І, калі давесці гэты ўласны аргумент кошту да крайнасці, навошта патрабаваць нават агульны аб'ём продажаў кампаніі? Ці не можа такое раскрыццё нанесці маёмасную шкоду фірме? Па сутнасці, поўнае далучэнне да «прапрыетарнай» абароны гарантуе адсутнасць публічнага раскрыцця інфармацыі, што мае значэнне для інвестара.

Увогуле, кожны інвестар і неабыякавы грамадзянін можа захацець турбавацца аб жаласным стане раскрыцця інфармацыі аб сегментах у карпаратыўнай Амерыцы.