Крывая даходнасці інвертуецца да гістарычных мінімумаў, гучыць папярэджанне аб рэцэсіі

Крывая прыбытковасці мае вялікі гістарычны вопыт у прагназаванні рэцэсіі ў ЗША і сігналізуе аб яе набліжэнні. 10-гадовыя казначэйскія аблігацыі цяпер прыносяць больш чым на 1 працэнт менш, чым 3-месячныя рахункі. Гэта незвычайна, насамрэч, гэта ніжэй, чым мы бачылі ў любы момант за апошнія 30 гадоў. Гэта быў гістарычна надзейны індыкатар таго, што надыходзіць рэцэсія. Тым не менш, у адрозненне ад гэтага суровага папярэджання, рынак працы застаецца трывалым.

Нахіл крывой даходнасці ЗША

Крывая даходнасці як індыкатар рэцэсіі

Федэральная рэзервовая сістэма Нью-Ёрка (ФРС) абагульняе даследаванне крывой прыбытковасці як індыкатара рэцэсіі тут і знаходзіць, што крывая даходнасці ў ЗША з'яўляецца гістарычна надзейным сігналам таго, што рэцэсія надыходзіць з пункту гледжання 12 месяцаў.

Па стане на пачатак снежня ФРС Нью-Ёрка ацэньвала верагоднасць рэцэсіі ў ЗША на працягу наступных 12 месяцаў прыкладна ў 40%. Гэта адносна высока, але з тых часоў крывая прыбытковасці яшчэ больш перавярнулася, і цалкам верагодна, што наступнае абнаўленне пакажа значна большую верагоднасць рэцэсіі, магчыма, з больш верагоднай рэцэсіяй, чым не.

Рынак працы не згодны

Аднак рынак працы не ідзе па сцэнары, які прапануе крывая даходнасці. ЗША беспрацоўе ў снежні 2022 года склала 3.5%. Гэта таксама набліжаецца да мінімумаў, якіх мы таксама не бачылі дзесяцігоддзямі, але гэта значна больш пазітыўна для эканомікі. Вядома, рынак працы можа хутка змяніцца, але мы гэтага яшчэ не бачылі.

Узровень беспрацоўя ў ЗША

Чаму гэта працуе

Крывая прыбытковасці можа працаваць як індыкатар рэцэсіі па дзвюх асноўных прычынах. Па-першае, калі кароткія стаўкі значна вышэйшыя за доўгія, як цяпер, фінансавыя пасярэднікі, як і банкі, не маюць шмат стымулаў даваць доўгатэрміновыя крэдыты. Яны могуць даваць пазыкі на больш кароткі тэрмін і патэнцыйна атрымліваць большы прыбытак. Гэта можа азначаць меншае фінансаванне доўгатэрміновых праектаў, якія могуць стымуляваць эканамічны рост.

Другая прычына заключаецца ў тым, што для таго, каб кароткатэрміновыя стаўкі былі высокімі, верагодна, Федэральная рэзервовая сістэма ЗША павышае працэнтныя стаўкі. Вось якраз тое, што зараз адбываецца. На жаль, хаця гэта і не іх намер, часта калі ФРС павышае стаўкі, гэта можа запаволіць эканамічны рост, выклікаючы рэцэсію. Зараз гэты цыкл можа быць іншым, і ФРС не чакае рэцэсіі ў цяперашні час, асабліва з улікам моцнага рынку працы, але гістарычна было цяжка пазбегнуць рэцэсіі, калі ФРС пачынае агрэсіўна павышаць стаўкі.

У цане?

Калі надыходзіць рэцэсія, што гэта значыць для рынкаў? Рэцэсія не можа быць занадта вялікай нечаканасцю. Некаторыя сцвярджаюць, што падзенне рынкаў у 2022 годзе абумоўлена рызыкай рэцэсіі. Іншыя сцвярджаюць, што мядзведжы рынак у 2022 годзе быў проста рэакцыяй на рост ставак, і калі наступіць рэцэсія, чакаюць яшчэ большыя мінусы. Безумоўна, многае залежыць ад працягласці і сур'ёзнасці любой рэцэсіі ў ЗША, калі яна адбудзецца. Яшчэ шмат больш эканамічна адчувальных сектараў рынку, такіх як жыллё, рэзка распрадалі ў 2022 годзе.

Вядома, крывая даходнасці можа быць няправільнай. За гісторыю ён назапасіў вялікі паслужны спіс, але падчас гэтага эканамічнага цыклу адбылося шмат унікальных падзей, і, магчыма, ілжывая трывога ад крывой прыбытковасці можа быць яшчэ адной з іх. Тым не менш, не варта ігнараваць той факт, што крывая прыбытковасці мае надзейныя гістарычныя вынікі і дэманструе вельмі моцнае папярэджанне аб хуткай рэцэсіі.