Глыбокае паглыбленне ў наступствы судовага працэсу і яго ўплыў на стабільныя манеты

13 лютага аддзел правапрымянення Камісіі па каштоўных паперах і біржам ЗША (SEC). выпушчаны паведамленне Уэлса Паксасу з загадам кампаніі спыніць чаканку Binance USD (BUSD) стабільны курс.

Апавяшчэнне адбылося пасля расследавання SEC у дачыненні да Paxos і яго адносін з Binance, чый стейблкойн ён выпусціў, якое прыйшло да высновы, што кампанія парушыла заканадаўства аб каштоўных паперах. Аднак паведамленне Уэлса не абавязкова азначае, што SEC прыме прымусовыя меры супраць Paxos. Каб SEC працягвала займацца гэтай справай, яе пяць камісараў павінны прагаласаваць за санкцыянаванне любога судовага працэсу або ўрэгулявання.

У адпаведнасці з апавяшчэнне, Дэпартамент фінансавых паслуг (DFS) загадаў Paxos спыніць чаканку BUSD з-за «некалькіх нявырашаных праблем, звязаных з наглядам Paxos за яго адносінамі з Binance». Далейшых тлумачэнняў па гэтых пытаннях не было, — генеральны дырэктар Binance Чанпэн Чжао сказаў пра прымусовыя дзеянні ён даведаўся толькі праз СМІ.

Чакаецца, што Paxos адкажа на апавяшчэнне Wells і выкладзе сваю аргументацыю адносна таго, чаму на яго не варта падаваць у суд. Тым часам кампанія павінна спыніць чаканку новых BUSD і дазволіць усім кліентам абмяняць свае BUSD на даляры ЗША. Паксас мае падтрымліваецца што ён мае і заўсёды будзе падтрымліваць усе токены BUSD 1:1 з рэзервамі, намінаванымі ў доларах ЗША.

Гэтыя даляравыя рэзервы, аднак, далёкія ад нормы. Неаўдытаваныя холдынгі BUSD Paxos паведамляць паказвае, што стейблкойн забяспечваецца ў асноўным доўгатэрміновымі актывамі. 10 лютага ў справаздачы кампаніі было паказана 16.14 мільярда токенаў BUSD у звароце і роўны або большы баланс актываў, якія захоўваюцца на захоўванні.

Крыху менш за 3.1 мільярда долараў утрымліваецца ў кароткатэрміновай запазычанасці казначэйства ЗША, тэрмін пагашэння якой наступае ў сярэдзіне красавіка 2023 года.

10 лютага 12.5 мільярда долараў з рэзерваў Paxos у памеры 16.4 мільярда долараў ЗША захоўваліся ў дагаворах зваротнага выкупу казначэйства ЗША. Тэрміны пагашэння толькі дзвюх пагадненняў аб зваротным выкупе наступаюць у 2023 і 2024 гадах — астатнія 12.5 мільярда долараў маюць тэрміны пагашэння ад 2026 да 2052 года.

Пільны кантроль за BUSD выклікаў беспрэцэдэнтны FUD на рынку. Гэта было відавочна ў масавым адтоку стейблкоинов з біржаў - з 13 лютага розныя стейблкоины на суму больш за 1 мільярд долараў пакінулі сетку Ethereum.

Большую частку гэтай страты можна аднесці да BUSD, які ўбачыў агульную колькасць непагашаных токенаў паменшыць прыкладна на 700,000 10 паміж 14 і XNUMX лютага.

Гэта пяты па велічыні адток стейблкоинов на Ethereum за апошнія два гады. І хаця адток у памеры 271 мільярда долараў, зарэгістраваны 16 лютага, складае невялікую долю ад 830 мільярдаў долараў, зафіксаваных 13 снежня, гэта ўсё яшчэ паказвае ўплыў на рынак расследавання SEC у Paxos.

З'яўляючыся трэцім па велічыні стейблкойнам па рынкавай капіталізацыі, любыя змены аб'ёму BUSD абавязкова паўплываюць на астатні сектар стейблкойнаў. Манета знізіла сваю долю з 17%, зафіксаваных у лістападзе 2022 года, да 12% 14 лютага.

Тое ж самае тычыцца стейблкоинов з самым высокім рэйтынгам, USDC і DAI, у абодвух з пачатку года дамінаванне на рынку знізілася.

Зваротная тэндэнцыя назіраецца ў USDT. З лістапада 2022 года стейблкойн Tether павялічыў сваё дамінаванне, перавышае 53% 15 лютага 2023 г.

Чанпэн Чжао, генеральны дырэктар Binance, сказаў што загад SEC для Paxos з часам прывядзе да зніжэння рынкавай капіталізацыі BUSD. У той час як Paxos будзе працягваць абслугоўваць прадукт, рынак чакае, што пагашэнні будуць працягваць яшчэ больш скарачаць пастаўкі BUSD, пакуль SEC не прыме рашэнне.

Да таго часу мы маглі бачыць, што рынкавая капіталізацыя USDT і дамінаванне ў сектары яшчэ больш павялічваюцца. Найбуйнейшы стейблкойн па рынкавай капіталізацыі, USDT, ужо адчуў прыкметны прыток пасля расследавання Paxos SEC.

Стайблкойн Tether значна павялічыў ліквіднасць на Binance у верасні мінулага года, калі біржа выключыла з платформы пары USDC, USDP і TUSD. Гэты крок быў накіраваны на паляпшэнне адкрыцця цэн і агульнай ліквіднасці на біржы. Аднак многія ўбачылі ў гэтым спробу Binance дасягнуць вертыкальнай інтэграцыі, паколькі большасць яе гандлёвых пар - і найбольш ліквідных - былі прывязаны да BUSD.

Доля пар BUSD на Binance няўхільна расла з моманту запуску ў канцы 2019 года, але прыкметна павялічылася пасля таго, як біржа выключыла з біржы USDC, USDP і TUSD.

Калі рынкавая капіталізацыя BUSD зніжаецца, мы можам чакаць, што доля пар BUSD на біржы яшчэ больш знізіцца. І хаця не было прыкметнага павелічэння долі пар USDT на біржы, ёсць верагоднасць, што яна можа павялічыцца да канца квартала.

Прымусовыя дзеянні SEC супраць Paxos акажуць негатыўны ўплыў на Binance. У паведамленні SEC названы адносіны Paxos з біржай у якасці прычыны прымянення. І хаця Binance знаходзіцца не ў ЗША і, такім чынам, не падпарадкоўваецца рэгуляванню ЗША, арыентацыя на BUSD, безумоўна, пахіснула давер рынку да біржы.

Паколькі ў лістападзе 2022 г. пасля краху FTX адбылося гістарычнае зняцце сродкаў, Binance знаходзілася пад пільнай увагай. У студзені гэтага года біржа прызнала, што ёй не ўдалося захаваць рэзервы BUSD, прывязанага да Binance, стейблкойна, які яна выпускае на іншых блокчейнах, кошт якога прывязаны да выпушчанага Paxos BUSD на Ethereum.

Дадзеныя, сабраныя аналітычнай кампаніяй ChainArgos па блокчейну і прааналізаваныя Bloomberg, паказалі, што ў перыяд з 2020 па 2021 гады BUSD, прывязаны да Binance, часта быў недастаткова забяспечаны. У трох асобных выпадках разрыў паміж рэзервамі BUSD, якімі валодае Binance, і прапановай BUSD, прывязаным да Binance, перавышаў 1 мільярд долараў. .

Біржа прызнала свае мінулыя праблемы з падтрыманнем рэзерву для Binance-прывязкі BUSD і заявіла, што з тых часоў яна палепшыла працэс з пашыранымі праверкамі неадпаведнасці, каб гарантаваць, што токен падтрымліваецца 1:1 з BUSD.

Родны токен Binance, BNB, не застрахаваны ад навін Paxos.

Кошт токена ўпаў больш чым на 11% менш чым за 24 гадзіны, калі інвестары разважалі над перспектывай узмацнення нарматыўнага кантролю над Binance. Аднак падзенне ўпэўненасці, здаецца, было нядоўгім, бо 16 лютага БНБ аднавіў большую частку сваіх страт, падскочыўшы больш чым на 9% пасля навін 13 лютага.

Поўныя наступствы расследавання Paxos, праведзенага SEC, яшчэ не адчувальныя.

Калі SEC вырашыць прыняць прымусовыя меры супраць Paxos і перадаць яго ў суд за парушэнне заканадаўства аб каштоўных паперах, рынак можа ўвайсці ў перыяд беспрэцэдэнтнай валацільнасць. Многія аналітыкі сцвярджаюць, што BUSD не праходзіць тэст Хоуі, набор крытэрыяў, устаноўленых SEC для вызначэння таго, ці класіфікуецца актыў як каштоўная папера. Калі Камісія працягне разглядаць гэтае пытанне ў судзе, гэта можа стварыць прэцэдэнт для астатняй крыптаіндустрыі і пагражаць усім іншым буйным эмітэнтам стейблкойнаў.

Павелічэнне нарматыўнай нявызначанасці можа дэстабілізаваць рынак, які толькі што пачаў павольнае аднаўленне пасля краху FTX. Гэта таксама можа кардынальна змяніць крыпта-ландшафт у ЗША, паколькі многія кампаніі могуць паспрабаваць размясціць свае карані ў больш спрыяльным для рэгулявання асяроддзі.