Эканамісты кажуць, што ў бліжэйшы час Масква і Пуцін не вычарпаюць ваенныя грошы

Бліжэйшыя месяцы будуць мець вырашальнае значэнне для высвятлення таго, як трымаецца расейская эканоміка перад новым наборам санкцый і як доўга яна можа працягваць уліваць грошы ў свой ваенны напад на Украіну.

Дэфіцыт бюджэту Расеі ў студзені дасягнуў рэкордных 1.8 трлн расейскіх рублёў ($24.4 млн), пры гэтым выдаткі выраслі на 58% у параўнанні з папярэднім годам, а даходы ўпалі больш чым на траціну. 

Прамысловая вытворчасць і рознічныя продажы ў снежні ўпалі да найгоршага гадавога скарачэння з пачатку пандэміі Covid-19 у пачатку 2020 года: рознічныя продажы ўпалі на 10.5% у параўнанні з аналагічным перыядам мінулага года, а прамысловая вытворчасць скарацілася на 4.3%. у параўнанні з скарачэннем на 1.8% у лістападзе. 

Расія яшчэ не паведаміла пра лічбы росту ВУП за снежань, якія, як чакаецца, будуць уключаны ў дадзеныя за ўвесь 2022 год, запланаваныя на гэтую пятніцу.

Па дадзеных Сусветнага банка, Міжнароднага валютнага фонду і АЭСР, расійскі ВУП знізіўся як мінімум на 2.2% у найлепшым выпадку ў 2022 годзе і да 3.9% і, як чакаецца, зноў скараціцца ў 2023 годзе.

Аднак і Мінфін Расеі, і Цэнтрабанк сцвярджаюць, што ўсё гэта ў іх мадэлях. 

Па словах Крыса Уіфера, генеральнага дырэктара маскоўскай кампаніі Macro Advisory, некалькі унікальных абставінаў і тэхнічных асаблівасцей бухгалтарскага ўліку ў пэўнай ступені тлумачаць маштаб студзеньскага дэфіцыту.

Вялікае падзенне падатковых паступленняў у асноўным звязана са зменамі ў падатковым рэжыме, якія пачаліся ў пачатку студзеня, сцвярджае Мінфін. Раней кампаніі плацілі падаткі два разы на месяц, а цяпер робяць адзін кансалідаваны плацёж 28 чысла кожнага месяца. 

Міністэрства фінансаў выказала здагадку, што большая частка падатковых плацяжоў за студзень яшчэ не была ўлічана да 31 студзеня і замест гэтага будзе ўлічана ў лічбы за люты і сакавік.

Уіфер таксама падкрэсліў змяненне расейскага падатку на нафту, якое ўступіла ў сілу ў студзені і, як чакаецца, будзе адменена ў бліжэйшыя месяцы, у той час як характар ​​размеркавання расійскіх дзяржаўных выдаткаў азначае, што яны моцна сканцэнтраваны ў канцы года, пашыраючы бюджэтны дэфіцыт.

Крыстафер Гранвіл, кіраўнік аддзела глабальных палітычных даследаванняў TS Lombard, адзначыў яшчэ два фактары, якія скажаюць апошнія лічбы дэфіцыту.

Па-першае, гэта першы адбітак пасля таго, як 5 снежня ўступіла ў сілу эмбарга санкцыйных дзяржаў на імпарт расейскай нафты.

«Да гэтай даты Еўропа загружалася сырой нафтай маркі Urals, а потым адразу да нуля, так што расейскі марскі экспартны гандаль прыйшлося перанакіраваць за адну ноч», — сказаў Грэнвіль CNBC. 

«Відавочна, што для змены маршруту было зроблена шмат падрыхтоўкі (Расея купляла танкеры, атрымлівала большы доступ да «ценявога» або «цёмнага» флоту і г.д.), але пераход павінен быў быць няроўным».

Фактычная цана на нафту Urals у выніку знізілася і склала ў сярэднім усяго $46.8 за барэль у перыяд з сярэдзіны снежня да сярэдзіны студзеня, паведамляе Мінфін Расіі. Гэта была падатковая база для большай часткі студзеньскіх даходаў федэральнага бюджэту, звязаных з нафтай і газам, якія таксама пацярпелі ад згасання нечаканых даходаў у чацвёртым квартале ў выніку павышэння падатку на прыродны газ.

Мінфін таксама адзначыў масавыя авансавыя плацяжы па дзяржзакупках у студзені, якія ў 2022 разоў перавышаюць паказчыкі студзеня XNUMX года.

«Хоць яны і не кажуць, што гэта такое, але адказ цалкам відавочны: перадаплата ваенна-прамысловаму комплексу за вытворчасць зброі для вайны», - сказаў Грэнвіль.

Як доўга можа хапіць рэзерваў?

У цэлым за студзень сярэдняя цана нафты Urals зноў паднялася да 50 долараў за барэль, і Грэнвіль, і Уіфер заявілі, што было б важна ацаніць уплыў на цану Urals і расійскі экспарт як поўны ўплыў апошняга раунда санкцыі становяцца больш зразумелымі.

Краіны, якія ўвялі санкцыі, з 5 лютага пашырылі забарону на перавозку нафтапрадуктаў расейскага паходжання на суднах, а таксама Міжнароднае энергетычнае агенцтва чакае рэзкага падзення расейскага экспарту як ён з усіх сіл, каб знайсці альтэрнатыўных гандлёвых партнёраў.

Экспартная цана на расейскую сырую нафту разглядаецца ў якасці цэнтральнага фактару, які вызначае, наколькі хутка будзе вычарпаны Фонд нацыянальнага багацця Расіі, у першую чаргу яго ключавы рэзервовы буфер у 310 мільярдаў кітайскіх юаняў (45.5 мільярда долараў) па стане на 1 студзеня.

Расія павялічыла аб'ём продажаў кітайскіх юаняў з-за зніжэння даходаў ад энергарэсурсаў і плануе прадаць замежнай валюты яшчэ на 160.2 мільярда рублёў у перыяд з 7 лютага па 6 сакавіка, амаль у тры разы перавышае продажы валюты ў параўнанні з папярэднім месяцам.

Тым не менш, у Расіі ўсё яшчэ ёсць шмат запасаў, і Грэнвіль заявіў, што Крэмль спыніць вычарпаць свае запасы юаняў задоўга да таго, як яны будуць цалкам вычарпаны, замест гэтага звернецца да іншых спосабаў.

«Адрастыкай гэтага з'яўляецца ідэя Мінфіна параўнаць падаткаабкладанне нафты Brent, а не Urals (г.зн. істотнае павышэнне падатковай нагрузкі на расійскую нафтавую прамысловасць, якое, як чакаецца, кампенсуе ўдар за кошт інвестыцый у лагістыку для звужэння дэфіцыт Brent) або прапанова першага віцэ-прэм'ера Андрэя Белавусава аб тым, што буйныя кампаніі, якія маюць прыбыткі ў 2022 годзе, павінны зрабіць «добраахвотны ўзнос» у федэральны бюджэт (абмяркоўваецца маштаб: 200-250 мільярдаў рублёў)», - сказаў Гранвіль.

Некалькі леташніх дакладаў паказвалі, што Масква магла б інвеставаць у чарговую хвалю запасаў юаняў і іншых «дружалюбных» валют, калі даходы ад нафты і газу гэта дазволяць. Тым не менш, улічваючы бягучую фінансавую сітуацыю, ён можа быць не ў стане папоўніць свае валютныя рэзервы на працягу некаторага часу, па словах Агаты Дэмара, дырэктара па глабальных прагнозах у Economist Intelligence Unit.

«Сёння ў Расіі статыстыка з'яўляецца дзяржаўнай таямніцай, асабліва ў дачыненні да рэзерваў суверэнных фондаў — вельмі і вельмі цяжка ведаць, калі гэта адбудзецца, але ўсё, што мы бачым з фіскальнай пазіцыі, заключаецца ў тым, што справы ідуць не так. вельмі добра, і таму відавочна, што Расія павінна выкарыстаць свае рэзервы», — сказала яна CNBC.

«Акрамя таго, у яго ёсць планы па выпуску даўгоў, але гэта можа быць зроблена толькі ўнутры краіны, так што гэта як замкнёная схема — расійскія банкі купляюць доўг у расійскай дзяржавы і г.д. Гэта не зусім эфектыўны спосаб фінансавання сябе, і, відавочна, калі нешта падае, то ўся сістэма падае».

Раннія раунды санкцый пасля ўварвання ва Украіну накіраваны на тое, каб пазбавіць Расею ўдзелу ў сусветнай фінансавай сістэме і замарозіць актывы, якія захоўваюцца ў заходніх валютах, і забараніць інвестыцыі ў краіну.

Санкцыі не пра «калапс» расейскай эканомікі

Унікальны склад расейскай эканомікі — у прыватнасьці, значная частка ВУП, якую ствараюць дзяржаўныя прадпрыемствы — зьяўляецца галоўнай прычынай таго, чаму расейскае ўнутранае жыцьцё і ваенныя намаганьні выглядаюць, прынамсі на першы погляд, адносна незакранутымі санкцыямі , паводле Уіфера.

«Гэта азначае, што ў цяжкія часы дзяржава здольная ўкладваць грошы ў дзяржаўныя сектары, ствараць стабільнасць і субсідыі і падтрымліваць гэтыя галіны і паслугі», — сказаў ён. 

«Гэта забяспечвае стабілізуючы фактар ​​для эканомікі, але ў роўнай ступені, вядома, у добрыя часы або ў часы аднаўлення, гэта дзейнічае як якар».

Уіфер адзначыў, што ў прыватным сектары значна большая валацільнасць, пра што сведчыць нядаўняе падзенне актыўнасці ў расійскім аўтамабільным сектары. 

Тым не менш, ён выказаў здагадку, што здольнасць урада субсідаваць ключавыя галіны ў дзяржаўным сектары падтрымлівала беспрацоўе на нізкім узроўні, у той час як паралельныя гандлёвыя рынкі праз такія краіны, як Індыя і Турцыя, азначалі, што лад жыцця расійскіх грамадзян пакуль істотна не паўплываў.

«Я думаю, што гэта ўсё больш залежыць ад таго, колькі грошай павінен выдаткаваць урад. Калі ў яго будзе дастаткова грошай, каб выдаткаваць іх на сацыяльную падтрымку і ключавую падтрымку галіны, такая сітуацыя можа працягвацца вельмі і вельмі доўга», — сказаў Уіфер.

«З іншага боку, калі бюджэт апынецца пад напругай і мы ведаем, што ўрад не можа пазычаць грошы, ім давядзецца пачаць скарачаць і рабіць выбар паміж ваеннымі выдаткамі, падтрымкай ключавых галін, сацыяльнай падтрымкай і гэта тое, што сітуацыя можа змяніцца, але зараз у іх дастаткова грошай на войска, на падтрымку ключавых галін, на субсідыі працоўных месцаў і на сацыяльныя праграмы».

Такім чынам, ён выказаў здагадку, што ціск на Крэмль з боку ўнутранай эканомікі або насельніцтва пакуль не аказваецца, каб змяніць курс ва Украіне.

Паменшаны доступ да тэхналогій

Дэмарэ, аўтар кнігі аб глабальным уплыве санкцый ЗША, паўтарыў, што найбольш значны доўгатэрміновы ўрон будзе нанесены ад скарачэння доступу Расіі да тэхналогій і вопыту, што ў сваю чаргу прывядзе да паступовага знясілення яе галоўнай эканамічнай дойнай каровы — энергетычнага сектара. .

Мэтай увядзення санкцый, патлумачыла яна, быў не разрэкламаваны «калапс расейскай эканомікі» або змена рэжыму, а павольнае і паступовае знясіленне здольнасці Расеі весці вайну ва Украіне з фінансавага і тэхналагічнага пункту гледжання.

«Тэхналагічны разрыў, тыя сектары эканомікі, якія абапіраюцца на доступ да заходніх тэхналогій, у прыватнасці, або заходняга вопыту, у многіх галінах, безумоўна, будуць дэградаваць, а разрыў паміж імі і астатнім светам будзе павялічвацца», — сказаў Уіфер. .

Расійскі ўрад пачаў праграму лакалізацыі і імпартазамяшчэння разам з кампаніямі ў так званых дружалюбных краінах з мэтай канчатковага стварэння новай тэхналагічнай інфраструктуры на працягу наступных некалькіх гадоў.

«Нават аптымісты кажуць, што, верагодна, канец дзесяцігоддзя, перш чым гэта можа быць зроблена, гэта не хуткае рашэнне,» растлумачыў Уіфер.

«Я думаю, што нават міністры ўрада кажуць, што да таго часу, як вы ўсё наладзіце з падрыхтоўкай і адукацыяй, абсталяваннем і г.д., гэта будзе мінімальная пяцігадовая праграма, і, напэўна, пройдзе больш як сем-восем гадоў, перш чым вы зможаце пачаць узаемадзеянне, калі вы ўсё правільна разумееце».

Прэс-сакратар расійскага міністэрства фінансаў не быў даступны для каментароў, калі звязаўся з CNBC.